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美國聯準會降息,仍有衰退風險?《華爾街日報》:恐陷入「停滯型通膨」
- 美國降息對經濟刺激的效果有限,因為企業和家庭對新借貸需求不強,銀行放款態度更為謹慎,導致聯準會的降息政策無法有效刺激實體經濟。
- 銀行放款緊縮,不僅讓企業融資困難、加劇產品供應端的壓力,導致物價上升,因而造成高通膨與低經濟成長的「停滯型通膨」風險。
美國聯準會(Fed)的降息能否拯救美國經濟?隨著銀行放款意願下降,房地產市場也陷入停滯。這些跡象是否反映出,即使聯準會繼續降息,經濟重回正軌的可能性不大?當降息效果減弱時,還有什麼因素能成為決定美國經濟前景的關鍵力量?
當經濟面臨衰退風險時,央行通常會透過降息來激勵消費與投資,以避免陷入深度衰退。
然而,這一次聯準會的降息卻帶來了更多問號。雖然從理論上看,利率下降會降低借貸成本,促使企業和家庭增加投資與消費。但實際結果可能不如預期般順利,原因在於當前經濟環境與以往有著顯著不同。
儘管借貸成本降低,許多企業和家庭在疫情後的復甦期間,已鎖定長期低成本債務,導致對新的借貸需求不強烈。即使聯準會持續調降利率,企業和消費者對新債務的接受度也可能有限。
這是因為現有債務的平均利率明顯低於新貸款的邊際成本,使得企業更傾向於維持現狀,而非冒險採取擴張措施。
因此,雖然降息降低了借貸的表面成本,但對刺激實質經濟活動的效果可能遠低於預期,反映出市場對新投資的謹慎態度。
企業面臨現金流壓力,家庭消費需求難以迅速回升
從金融市場的角度來觀察,銀行對新貸款的態度近期變化顯著,已成為市場關注的焦點。
由於經濟前景不明及信貸風險上升,銀行在審核新貸款時變得更加謹慎。這種保守態度導致商業貸款、工業貸款、房地產融資及消費者貸款放緩,即便聯準會實施寬鬆政策,銀行的風險厭惡情緒仍難以改變,因此,企業和家庭能否順利獲得資金仍存疑。
對企業而言,情況尤其嚴峻,許多公司面臨現金流壓力,特別是擁有大量長期固定債務的企業,更偏向專注於債務管理而非擴張。即使利率進一步下降,資金流向實體經濟的速度也可能無法達到預期效果,進一步拖累經濟復甦。
對家庭而言,降息雖讓新房貸或消費貸款更具吸引力,但許多消費者仍選擇觀望,大部分美國人已擁有低成本的長期貸款,加上對未來經濟走向的不確定性,使得新增消費需求難以迅速回升。
一系列因素顯示出即使在降息環境中,銀行的放款意願及市場的資金流動性仍然受到限制。
仰賴聯準會利率政策刺激貸款供應,效果可能有限
尤其,企業是貸款放緩的主要受害者之一,面臨銀行放款標準日益嚴苛的挑戰。這使得企業在日常營運資金管理及擴大產能投資時,承受著更大的財務壓力。融資困難迫使企業推遲擴張計劃,甚至放棄潛在的購併機會。
若企業無法順利獲得資金維持現金流,將限制招募人力和薪資成長,進而影響消費者的可支配收入和消費意願。
換言之,銀行放款減少不僅影響企業運作,還可能透過就業市場對整體經濟造成連鎖反應。
軟著陸的關鍵在於穩步降低通貨膨脹的同時,維持經濟成長與就業穩定。然而當銀行貸款放緩,企業與家庭的資金鏈被迫收緊,也可能導致經濟陷入衰退的風險。
從宏觀角度看,銀行貸款減少可能會拖累聯準會壓低通貨膨脹的目標。通常,經濟成長放緩和消費需求下降會減輕通膨壓力,但目前情況可能不同。企業融資困難和擴張受阻,供應端緊縮可能導致產品供應減少,進一步抬高物價。這種「供應縮減型通貨膨脹」可能使整體通膨水準無法如聯準會預期般進行,造成「高通貨膨脹與低成長」的困境。
隨著經濟前景的不確定性增加,銀行傾向於保留更多的資本,以應對潛在的壞帳風險,放款意願受限於銀行的風險管理考量。
因此,僅僅依靠聯準會的利率政策來刺激貸款供應,效果可能非常有限,還需要配合其他政策工具,例如放寬部分金融監管或提供更多的貸款擔保機制,才能讓銀行在風險可控的情況下恢復放款信心。
資料來源:Lower Interest Rates Don’t Guarantee a Soft Landing
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*本文獲「科技新報」授權轉載,原文:降息看似好消息,為何企業卻越來越謹慎?
責任編輯:陳瑋鴻
核稿編輯:倪旻勤
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