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輝達營收亮眼股價卻跳水,投資人不滿意什麼?3重點學看財報門道
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財經 | 產業動態

輝達營收亮眼股價卻跳水,投資人不滿意什麼?3重點學看財報門道

輝達營收亮眼股價卻跳水,投資人不滿意什麼?3重點學看財報門道
輝達(Nvidia)8月28日公布財報,營收、獲利都超越預期,為何盤後股價卻下跌逾8%? (來源:Dreamstime/典匠影像)
撰文者:國際之男
獨立觀點 2024.08.29

輝達28日公布財報,2025財年Q2營收達300億美元,年增122%,超越市場預期;最大營收來源是數據中心的營收達263億美元,年增154%。

輝達展望2025財年Q3的營收可達325億美元(±2%),高於市場平均預期的317.7億美元;全年毛利率輝達則預期約75%,低於分析師平均預測的75.5%。

為何輝達財報亮眼,盤後股價大跌8%?

▌作者簡介:國際之男,曾親身參與數百萬台幣的天使投資到數百億美元的收購案。台灣出生,旅居中、美。目前經營「國際之男—Man lives in offshore 」粉絲專頁、「The Bottom Line」電子報,著重剖析文化差異、職涯發展及國際金融經驗,希望透過持續的拋磚引玉,讓台灣被更廣大的世界看見。

快速講一下Nvidia財報:

1.首先要定調投資人對輝達的預期是什麼

如果是股價十幾塊的時候,營收增長可以是它股價上漲的燃料;但當股價從低點上漲十幾倍以後,投資人要的是「實現獲利的能力能否提升」

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這也是AI產業走到今日,投資人最主要的顧慮:我們知道AI已經在路上了,問題是獲利模式到底是什麼?

2.營收增長、毛利率下跌代表什麼?

如果一間公司營收增加、毛利率提升,大概會很符合投資人的認知:公司正處在良好的發展階段。

如果一間公司營收下跌、毛利率下降,這大概也很符合投資人的認知:公司正處在衰退階段。

問題在於,如果2項指標不一致的時候呢?比方像輝達這樣:營收增長、毛利率下跌。

要解讀這個現象,首先你必須跳脫會計數字,拆解出營收到底是什麼?毛利又是什麼?拆解後你才能明白,營收增長但毛利率下跌的可能性有哪些,又代表什麼市場展望。

3.未來比過去更重要

公布的財報是一回事,更重要的是財測。輝達第二季(其實是財報年2025/Q2)的毛利率75%,看似沒有很差,但問題是預估全年(FY 2025)毛利率落在74%~76%,這問題就大了。

輝達前兩季(FY 2025 Q1&Q2)的毛利率分別是78%、75%,加起來是153%;全年預估毛利率是76%,乘以4等於304%。

304%的預估扣掉已實現兩季的153%,剩下151%,平分給未來2季,表示未來半年毛利率最好也只有75.5%。

而這還是最樂觀的預估,如果用預測下緣74%去計算,則未來半年的平均毛利率可能只有71.5%,這會讓投資人對AI的可持續獲利能力打上更大的問號。

「財務分析就是國小數學程度,加上博士等級的商業理解能力」

上面這段話,是我很喜歡的某個頂級外資分析師在某次演講時說過的話,這十幾年下來,我深感認同。

如果你只是quote財經數據、但看不懂背後意義,那財報對你來說就沒有太多意義,甚至未來AI都可以做得比你好。

但如果你看得懂財經數據背後的商業本質,同一份財報,就會像天龍八部蕭峯手上的「太祖長拳」一樣,可以發揮出截然不同的威力。

*本文獲「國際之男」授權轉載,原文

責任編輯:倪旻勤

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