日圓還能多便宜？《日經》點出跌破160的2大原因

6月26日，在紐約外匯市場上，日圓兌美元匯率一度跌至1美元兌160.80日圓，創下1986年12月以來、37年的新低。

日本政府和日本銀行為了抑制日圓貶值，從4月底開始實施的外匯干預，如今效果已經消失。由於美國啟動降息的時間遲遲沒有確定，日本政府想藉由匯率干預爭取時間，等待賣出日圓、買入美元的套利交易趨勢減弱，這個策略已經失敗。

美國經濟表現強韌，日美利率差未縮小

6月26日，日圓兌美元匯率突破1美元兌160日圓大關，在美東時間傍晚一度跌至160.88日圓。日圓兌歐元匯率也一度跌至1歐元兌171.79日圓，2個月來再次創下新低。

日本政府和央行在4月29日和5月2日實施的匯率干預中，共投入了9.7兆日圓，是在日圓貶值下投入干預資金的最高紀錄。當時正好是美國聯邦公開市場委員會會議（FOMC）召開後的空檔，干預產生效果，讓日圓匯率一度升值到151日圓。 

美國班諾克本全球外匯 （Bannockburn Global Forex）首席市場策略師Marc Chandler指出，「外匯干預不僅能扭轉匯率價格波動，還具有切斷市場單向運作的效果。」他也認為日本的匯率干預「具有美元牛市有可能結束、在美國聯準會（Fed）降息之前爭取時間的意義」。

然而，日圓再次跌破160日圓關口，先前實施的匯率干預效果已消失。對於希望阻止日圓過度貶值的日本來說，依然強勁的美國經濟，以及難以填補的日美利率差是誤判情勢的主因。 

美國在5月以後公布的經濟指標顯示，原本表現強勁的個人消費額開始下滑，通膨也再次出現放緩趨勢。儘管如此，5月份的就業人數成長幅度超過市場預期。美國標普全球（S&P Global）公布的6月份的美國採購經理人指數（PMI）也創出2年2個月以來的最高水準，代表美國經濟仍十分強勁。

隨著通膨再起的可能性越來越大，聯準會對於降息時間沒有定論。芝加哥聯邦儲備銀行行長古爾斯比（Austan Goolsbee）對降息發表了積極言論。而被視為鷹派的聯準會理事鮑曼（Michelle Bowman）則在6月25日的演講中表示，「目前還沒有到降息的適當時機。」

美國聯邦公開市場委員會在6月12日提出的基準利率預測中，提出2024年僅會降息1次的核心展望。市場上普遍認為，如果只有降息1次，預計會在12月份實施。基於這個預期，對基準利率動向敏感的「2年期美國國債收益率」持續上漲，達到4.7%，也導致美元持續走強。

日本政府的政策也導致日圓貶值

日本政府的應對措施，也是導致日圓貶值的原因。

日本央行在6月的貨幣政策會議上，決議暫緩減少購買國債，並將具體計劃推遲到7月的會議，被市場認為是鴿派行為。在6月會議上，雖然也有政策委員期盼7月會議能進一步討論升息，但在經濟成長的步伐比美國慢的情況下，更少人認為日本央行會積極升息。

（本文轉載自日經中文網，不代表本社立場）

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