全球民間消費旺盛，為何救不回各國的製造業？

全球商品需求正在下降。從製造業的景氣指數來看，全球29個主要國家，有7成出現製造業萎縮的情況。受到新冠疫情結束影響，消費重心從製造品轉移到服務業。同時，以已開發國家為主的升息政策，以及中國內需的低迷表現，產生負面影響。由於需求不足，即使供應鏈恢復，並沒有成為助力。服務業能否支撐全球經濟，將成為市場關注焦點。

在中國廣東省的珠江三角洲地區，是稱為「世界工廠」的企業聚集地。自新冠疫情平息後，已恢復正常運作。金融公司Refinitiv統計，在2022年3月的疫情高峰期間，港內有70艘以上等待卸貨而滯留的貨輪，但最近只有20艘左右。

日本海事中心數據顯示，亞洲對美國的海上貨櫃運輸量，進入2023年後，一度比去年同期減少2～3成。一家大型貨運企業表示，「雖然銷售需求仍在，但無法消除零售業的過剩庫存，因此影響到生產和運輸需求。」

由於中國放寬防疫政策，經濟活動正常化，給全球帶來通膨壓力的供應鏈限制大致已解除。對於製造業來説，有助於改善零件採購等流程。然而，因為實際需求不足，目前無法充分利用供應鏈。

市場需求不足、升息政策、中國經濟疲軟都是原因

紐約聯準會每月公布的「全球供應鏈壓力指數」（GSCPI），是根據海上運輸運費，以及主要國家的製造業採購經理人指數（PMI）等相關項目為基礎，計算得出的數值。上圖以零為標準，可觀察出供應鏈比平時更加擁堵，負值顯示由於需求減少，需要運輸的商品很少。

8月4日公布的7月GSCPI指數為-0.9，連續6個月低於零。5月甚至跌至僅次於2008年11月雷曼危機創下的最低值-1.59。

在新冠疫情期間，居家消費行為導致商品需求暴增。美國調查公司標普全球大宗商品市場洞察 （S&P Global Commodity Insights）的海運研究主管Daejin Lee，針對當前的需求下降指出，「在新冠疫情結束後，消費模式從製造品轉為旅遊、餐飲等服務業情況明顯增加。」

也有觀點指出，已開發國家的升息政策，導致資產價格暴漲與過度消費。大幅度升息引發信貸緊縮，也導致需求萎縮。

中國內需也低於市場預期。6月貿易統計顯示，中國進口額連續4個月低於去年同期，整體走勢也持續向下。法國歐萊雅（L'Oréal）的CEO葉鴻慕（Nicola Hieronimus）在7月的財報發布會上，針對中國銷量表示，「仍未恢復至疫情前的水平。」

全球主要國家製造業持續低迷

商品需求不足，導致全球製造業景氣低迷。美國供應管理協會（ISM）公布的7月美國製造業指數為46.4，雖較6月小幅改善，但仍連續9個月低於50的榮枯線，是2008年金融危機以來的最長紀錄。尤其，電子產品和化工產品訂單數特別低迷。

標普國際發布的7月全球製造業PMI，已經連續11個月低於代表中間值的50。跌破50的持續時間，也僅次於雷曼危機時期。在全球29個主要國家，有7成低於中間值。製造業活動萎縮，尤其是歐洲的低迷更加明顯，最大工業國德國為38.8，比中間值低11.2個百分點。

日本7月的製造業PMI為49.6，連續2個月低於50。由於晶片不再短缺，汽車生產量恢復，使得衰退情勢較為緩和。總體表現強勁的日本上市企業，也難免受到外需減少的影響。像是製造氯乙烯樹脂的信越化學工業，在2023財年可能會出現純益減少的情形。

作為新興國家和發展中國家的前段班，印度發揮強勁表現。除了內需旺盛外，還能吸引孟加拉等周邊國家的需求；墨西哥則受益於企業的「去中國化」策略，許多產品輸入美國的企業紛紛到墨西哥設廠。

目前全球經濟的火車頭均為服務業，經濟硬著陸的風險很小。但若是製造業長期低迷，能否僅依靠服務業支撐實體經濟？

 （本文轉載自日經中文網，不代表本社立場）

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