台股從二月二十三日觸及萬九之後，僅花九個交易日大盤就來到兩萬點，這波漲勢，來得又急又猛。

然而，看到兩萬點這個台股史上新里程碑，是該繼續加碼、還是該離場避風頭？是許多投資人心中的最大疑問。

台積貢獻8成漲幅、ETF狂吸金
商周調查》83％受訪者：短線大回檔

為解答投資人疑惑，商周針對掌舵千億資金的銀行、壽險、投信和投顧的董總，以及負責操盤的主管，製作一份最即時與權威的「台股兩萬點預測大調查」。結果顯示，有高達八三％受訪者認為，台股雖長期看多，但，短期恐出現大幅回檔。

問卷結果還指出，今年加權指數的預測區間，最低僅一萬六千點，等於回到去年十月的低點，而最高來到二萬四千點，平均上下震盪近四千點。

這意味著，儘管AI趨勢越趨明朗，成為台股長期上漲的最大動能，但短期行情過熱，恐造成今年大盤激烈震盪。因此，投資人要警惕正在醞釀的回跌壓力。

今年台股一飛沖天，連「權王」台積電，都上演連續多日跳空上漲。

第一金投顧董事長陳奕光分析，今年截至三月八日收盤，在美國上市的台積電ADR（存託憑證）累計上漲約四一％，而台積電在台灣上市的股票僅上漲三二％，兩邊有明顯的價差，造成外資大買台積電套利，進而拉升整個大盤。

根據統計，今年大盤上漲近兩千點，其中台積電就貢獻逾一千五百點，等於逾八成的漲幅由台積電所貢獻。

另一個主因，就是散戶爭相投資台股ETF（股票指數型基金），光是近期最熱門的兩檔ETF︱︱台灣高息動能ETF（○○九三九）和元大臺灣價值高息ETF（○○九四○），不到半個月就合計募集一千一百億元資金，相當於近日最高成交量的兩成。

陳奕光指出，散戶本身沒有撼動大盤的實力，但散戶的資金聚沙成塔，成為一檔檔動輒數百億元規模的ETF，這些錢湧入台股，就會引發「助漲效應」。

再加上，熱門ETF的成分股大同小異，多為台積電、群光、長榮等權值股，在ETF的助威下，這些波動不大的牛皮股，變成像中小型股一般活蹦亂跳，帶動指數強漲，「散戶透過ETF來拉動大盤，這是過去沒有過的現象！」陳奕光強調。

然而，正如「漲多就是最大利空」這句股市名言，陳奕光強調，個股出現三個交易日跳空上漲，就有過熱之虞，身為權王的台積電，近期竟五個交易日跳空上漲。

無論是台積電上演「一個人的武林」；或是權值股集體上演「大象跳舞」，股價一旦衝太快，就會引發獲利了結的賣壓出籠。

群益創新科技基金經理人杜欣霈表示，今年一、二月台股還有基本面的邏輯，但三月之後的大漲，是資金效果被倍數放大所致，其中最大的助力，就是ETF。

然而，第一季台灣高息動能ETF和元大臺灣價值高息ETF募集上千億元的資金後，四月之後是否還有規模如此可觀的ETF，還是未知數，可能讓資金動能開始減弱，使大盤從資金面推動的行情，逐步回歸基本面主導。

兆豐投信投資長林忠義預估，台股今年將「先高後低」，漲多後會休息一段時間，使長期投資的進場點浮現。

趁漲多休息把握長線買點
「台積電類股」續旺、AI仍是主流

那麼，要趁回檔時布局什麼類股？商周的問卷調查顯示，受訪者一致看好，半導體製造是今年的投資首選。

杜欣霈指出，與台積電相關的股票，一定會是今年吸引資金主角，包括IC設計、半導體製造、設備、CoWoS先進封裝等。

他強調，半導體去庫存化已到了尾聲，半導體景氣將迎向復甦，加上在AI趨勢的帶動下，台積電先進製程的需求水漲船高。因此，只要在台積電供應鏈上的個股，都將被市場重新評價。

也有不少投資人擔心，這波AI股狂潮，會不會步上二○○○年網路泡沫的後塵？元大投顧首席分析師顏承暉強調，以本益比來看，至今還看不到泡沫破裂的跡象。

他分析，過往幾次的泡沫，包含一九八○年代日本股市、二○○○年的網路熱潮，以及二○二一年的「尖牙股（FAANG，指五大科技股臉書、亞馬遜、蘋果、網飛、Google ）」大漲，頂峰時的本益比為逾六十倍，而近期美國七大科技巨頭的本益比僅四十五倍，離泡沫破裂仍有一段距離。

此外，當年引發網路泡沫的導火線思科，本益比曾高達一百六十倍；掀起AI股狂潮的輝達，目前本益比僅三十多倍，顯見輝達的獲利，足以支撐當前的股價。

再加上，台灣經濟加速復甦，亦是推動台股上漲的長期利多。

顏承暉指出，據各大機構預估，台灣今年經濟成長率將超過三％，代表製造業去庫存化的腳步已接近尾聲，廠商不用再降價消化庫存，有助利潤回升。

至於受中國房市崩盤衝擊的塑化及鋼鐵，則成了經理人們最不看好的兩大產業。

此外，最近上漲頗多的航運股，以及去年業績亮眼的餐飲觀光股，也不受經理人們的青睞。

一名受調者表示，政府預計三月底宣布全面調漲電價，台灣通膨將比去年更加嚴重，勢必會重挫民眾消費意願；且去年報復性出國、聚餐的動力，今年也將減弱，餐飲觀光股將回歸常態，不利股價表現。

市場最大隱憂：川普回來了⋯⋯
貿易戰若打得更廣更深，台企必受衝擊

另外要留意的是，商周問卷調查中，有高達近四成的受調者擔憂，「川普再次當選」是今年全球最大的經濟風險；這個結果，和商周去年底所做的二○二四年經濟預測吻合。

以目前局勢看，川普篤定將代表共和黨參選，如果他重返執政，恐怕發動更激烈、範圍更廣的貿易戰。

川普團隊考慮對所有進口產品課徵一○％關稅，此稅率是目前水準的三倍多，而半導體恐成為目標之一。

川普還曾表示，台灣搶走美國半導體的工作，主張要向台灣課稅。如果成真，屆時台灣賣到美國市場的晶片，可能統統要被課以關稅。

不僅於此，他還強調上任後，要對所有進口至美國的中國商品，課徵六成關稅。中國是台灣企業最主要生產基地，若中國輸美關稅高達六成，台企勢必間接受到衝擊。

投資人也要留意，AI飛速進展，會不會造成越來越多人失業，進而引發各國政府的介入監管？若成真，屆時市場對AI的樂觀氛圍，恐一夕翻轉。

面對長期看多、且短線急漲的局面，投資人更要謹記「停利停損」的紀律。商周問卷調查中，有近五成的經理人，建議投資人要且戰且走，短線操作，只有近三成的經理人建議要積極買進。

世上沒有只漲不跌的行情，指數強漲時切勿追高，待大盤修正到一定程度後，就要勇敢進場，逢低布局，為長期做規畫。

被股神巴菲特推崇的投資大師馬克斯（Howard Marks）曾說，市場就像鐘擺，在興奮和沮喪之間擺盪。聰明的投資人，不妨冷靜思考，現在市場情緒是處於興奮、還是沮喪？

明辨市場所處的週期位置，才能判斷是該勇往直前、還是鳴金收兵，如此在台股登上兩萬點之際乘勢而起，又能明哲保身。