中央銀行果然又進場干預利率了！ 正如若干金融主管預測地一樣，前一陣子短期利率上飆，隔夜拆款利率上升，公債利息卻維持在六‧八%之後，央行果然再二十四日宣佈調降存款準備率，引導市場調降利率。金融界預測未來利息還要再降，並且在政治危機降溫後，台幣將逐漸升向二十七兌一美元。 央行八月中旬曾因為四信、國票風暴，市場資金緊俏而有降低存款準備率之舉，目的是使台幣供給充沛、降低利率。但同時其因政局大幅動盪，民眾搶買美元，使央行釋出的台幣又都回籠，等於抵銷掉利率降低的效果，因此二十四日調降存款準備率在許多人意料之中。 漢華銀行協理楊佳文表示，長期而言，利率應是繼續下降，這至少有三個原因：一是M1、M2貨幣供給額降到十五年來最低點，為了刺激景氣，央行是必要降低利率使貨幣供給額提高。二是去年通貨膨脹壓力不大。貨幣供給額增加之後可能會再一段時間之後造成一些通膨的壓力，不過應該是相當緩和的。 第三個因素仍是營建業不景氣，央行將會為造勢而放寬銀根。但是利率下降的底線現在很難測知，楊佳文認為等台幣升值的壓力減低，央行就會提高M1、M2貨幣供給額，央行在這一波調降存款準備率後可能還有後續行動。 楊佳文指出近日金融市場一些不合理的狀況。隔夜拆款利率錢一陣子達九%，而十五年政府公債利息是六、八%，投資公債的人行同泡湯，這是不合理的，因此這一波拆款利率也會降低。央行死守新台幣匯率於二七‧五○亦是許多人質疑的焦點。大眾在預期台幣會繼續貶值的心理下，拼命拋售台幣，造成台幣短期利息上升，現在已升到一個高峰，在高峰點徘徊，如今央行必須找個理由把利率拉回來，因此外商銀行成為無的放矢的目標。 央行認為外商銀行利用低利借來新台幣買美金，從中賺取厚利，造成新台幣快速貶值，而央行也花了慘痛的代價捍衛新台幣，因此後來乾脆升高短期利率，變相地修理外商銀行。 刺激房地產效果不大 此外，楊佳文也對央行刺激房地產的想法，提出質疑。許多學者認為，房價、地價過高是主要的根源，調降利率能起的作用恐怕相當小。 譬如政府調降無自用住宅首次購屋者的利率，一棟五百萬的房子，如果利息從九%調到八%，每個月償還的貸款相差不到幾千元，因此利率降低不會使原來無法購屋的人變成有能力購屋，其根本原因是價錢太高，因此降利息不會增加升斗百姓買房子的能力，倒是房地產業者可能因利息低，減低一些貸款壓力。基本上只要房價不下來，房貸利息低對一般市民嘉惠不大。 央行通常對利率走向不願做太多預測，最近除了二十四日調降存款準備率外，另外只表示拆款利率前一陣子曾高到九%，總裁許遠東裁示一年之內都將維持在七‧五%到八%之間。央行經濟研究處一位高級主管指出，央行一向以穩定物價為優先考量，一般人想到利率和物價都只想到消費物價指數的上升和下挫，但其市場機制實是非常複雜，央行必須監控股、匯市、利率、資金供需、長短期經濟需要，這次調降存款準備率，就是基於這樣的背景。