ˉ今年以來，新股上市多半沒有蜜月期可言，甚至有好幾檔股票上市當天就以跌停作收，跌破承銷價的更是屢見不鮮，讓不少熱中於新股承銷抽籤的散戶大失所望，熱度降低。因而在近期多家新上市公司的承銷中籤率頻創新高，而繳款情況也大不如前。 ˉ 中籤戶繳款意願低落 ˉ 以茂矽而言，在承銷期間受到股市行情不佳之累，雖然中籤率僅有六‧八三六％，與同時期承銷股票相比相對的低，但是多數中籤戶還是心存觀望，根本就沒有信心去繳款，到繳款截止日中籤戶繳款率低到十五％以下。 ˉ幸好茂矽原本就是不少外資積極看好的股票，所以中籤戶未繳款的部分反而是外資踴躍提出認購要求，未繳款的股數只有一千三百多萬股，但是外資提出希望認購的股數總和卻高達二千萬股以上，扣掉承銷商大華自營部吃下的四百多萬股以後，外資只能買到八百多萬股而已。 ˉ靠著外資的熱情認購，茂矽的承銷才順利完成。不過，國內投資人和外資對認購茂矽冷熱兩極化的態度卻予人極深的印象。 ˉ一位未繳款的中籤戶表示，雖然茂矽在上市後有如此搶眼的表現，但是在繳款的時候股市行情確實不佳，而且當時價格相對便宜的股票不少，茂矽的承銷價高達每股八十五元，看來漲到一百元的機會並不是很大，但是向下跌破承銷價的風險卻不小；另外，由於茂矽沒有融資，在資金的調度上也不是很方便；而最重要的是，他認為如果茂矽漲到一百元以上，相關的股票應該也會有不小的漲幅，所以，種種的考量之下他沒有繳款。 ˉ而外資機構的考慮則比較單純，幾乎是純粹就茂矽的盈餘成長性來考慮，一位外資機構主管表示，由於外資大多是長期投資，所以雖然台灣股市目前看來情況不是很好，但是只要是獲利展望仍然有成長的空間、低本益比的股票，外資還是會持續買進。 ˉ不過，茂矽在傳出外資認購承銷股票之後，在未上市盤商的參考價馬上強勢上漲，而且在上市之後又吸引了不少國內投信法人爭相換股搶進，著實讓不少未繳款的中籤戶懊悔不已。 　獲利展望不錯 ˉ據證券業人士表示，茂矽之所以能有這種超乎大家意料之外的強勢表現，主要的原因有二個，第一個原因是茂矽的獲利展望確實不錯，雖然目前該公司的主力產品ＤＲＡＭ（動態隨機存取記憶體）有跌價的情形，但是該公司的利基市場仍然相當穩固，而且隨著電腦設備的應用愈來愈廣，新的軟體功能愈來愈強，對ＤＲＡＭ的需求也愈來愈高，長期來看，茂矽的前景依然看好。而該公司預估今年的稅前盈餘可達六十八億元，相當於每股稅前盈餘十一元，而且明年茂矽的獲利仍可以持續成長，公司營運前景不錯。 ˉ而第二個原因是外資認購，使大家產生因為外資多為長期投資而會出現籌碼相對安定的聯想，所以，雖然知道籌碼可能在上市以前就已經散出不少，卻仍然敢大舉搶進，不像其他的電子股，股價稍微漲一點就遇到沉重的解套賣壓，雖然基本面依然亮麗，但是上檔空間卻因為處處有賣壓而顯得相當有限。 ˉ證券業人士表示，茂矽今年預估可以賺六十八億元，但是有部分投信看好茂矽今年可以賺八十億元，而明年在新產品加入之後可以賺一百五十億元以上，以目前的股本六十二億元計算，等於可以賺超過二個資本額，每股稅前盈餘可望達二十元以上，所以才會這麼神勇的大舉搶進。 　不過，茂矽上市後的強勢表現，不但未如早先某些人所預期的出現帶動電子股漲勢的效果，甚至還傳出有資金排擠的效應出現。也就是說，有部分投信法人為了控制手中的現金比例或是電子股的持股比例而有賣其他電子股買茂矽的換股操作情況發生，造成其他電子股的買盤萎縮、賣壓增加，股價表現自然也不理想。 　給投資人上了一課 ˉ這麼一來，許多當初認為如果茂矽漲，其他股票也會跟著漲的投資人的希望又落空了，只能眼巴巴的看著茂矽的股價追上股王台積電。 ˉ不過，這次茂矽上市的大贏家除了長期投資茂矽的大股東以外就是外資了，和茂矽上市後才開始搶進的眾多國內法人相比，外資這次不但賺了面子，也賺足了裡子，而且，又給國內投資人上了一課。