「在槍砲聲中入市，在和平鐘響起離場。」美伊戰事導致股市動盪，但投資人仍危機入市追捧某些個股，這些大漲股票背後都有新趨勢。
觀察美股標準普爾五百指數（S&P 500）今年漲最多的個股，最顯眼趨勢就是「AI淘金熱裡賣鏟子」。大企業爭相開發AI去淘金，賣AI工具者因此水漲船高，但現在，鏟子已經進入4.0時代。
AI鏟子進入4.0時代
幫伺服器「裝冷氣的」正熱
1.0，是晶片，例如輝達等公司靠賣晶片賺錢；2.0，是電力，像奇異能源（GE Vernova）；3.0，是儲存，就是SanDisk及威騰電子（WD）。而今年已進展到4.0，就是散熱和傳輸。
其中，AI低調冠軍的維諦（Vertiv），提供從電力管理（UPS）到熱管理，包含液冷、機櫃、監控的整套解決方案，也是「液冷」技術的冠軍，二○二六年股價上漲近一倍。這是因為AI算力太「熱情」，傳統風冷已經壓不住像輝達新一代晶片，液冷也就從選配變成標配。
至於傳輸，光纖通訊基礎設備商Ciena，今年以來股價漲逾一倍。
美國銀行（BofA）今年四月分析稱，AI資料中心對頻寬的需求激增，「到二○二七年Ciena仍將處於這波光纖超級週期的核心。 」該行重申對這家企業的「買進」評級。
然而，做AI模型淘金的公司，以「七巨頭」為代表，今年以來這七家公司股價卻表現平平。以前，我們說，軟體會吃掉世界，但現在看來，AI紅利都被硬體商吃掉。
賣化肥的是王道
市場已經為硬通膨預熱
這次在前五十大美國熱門股當中，至少有兩家與這趨勢相關，主打的是「氮肥、天然氣與關鍵基礎化學品」，如陶氏化學與CF工業。
「硬通膨」，是指實體商品供給減少導致漲價。它和央行印鈔的「軟通膨」不同，因為這只要央行減少印鈔就能抑制。
能源、原料受阻導致實體商品供給減少，央行的貨幣政策無法突破這種實體面硬約束，因此稱為「硬通膨」。
你會問，雙方停戰是否問題就能解決？其實石油不像水龍頭一打開就來，從開挖、生產到運輸，這些工業重啟都需要過程。
更重要的是，此戰讓人們意識到依靠中東單一來源的風險極高。他們勢必追求多元化，這意味著未來對能源需求將有增無減，資源供不應求將更加劇。
市場已經做出反應。
由於原料成本上漲，不少石化企業受害，但陶氏化學今年股價卻上漲約六成，它是讓世界「動起來」的隱形推手。你可以把它想像成社區裡的「包裝與材料達人」。大家雖然想吃麵包，但麵包需要塑膠袋裝，農藥噴灑需要添加劑才能黏在葉子上，甚至你家裡的油漆、洗髮精瓶子，都需要基礎材料。
化肥生產商CF也大漲五成，對全球的農民來說，CF的化肥就是「糧食的糧食」；沒有它的肥，地裡長不出莊稼，全世界都要餓肚子。
《經濟學人》指出，這些業者受益於北美天然氣穩定的供應，因此當其他對手斷供減產，他們卻能馬力全開供應市場所需，得到最高的溢價。
會加油的平價披薩店崛起
小鎮連鎖店進入標普五百指數
另一受惠者是平價零售商。例如美國的凱西便利商店（Casey's General Stores）。
它是全美國第五大披薩連鎖店，賣雜貨，也提供加油服務，還有人說它是一家「會加油的平價披薩店」。《華爾街日報》稱，它靠著平價披薩擊敗達美樂等傳統龍頭，和不斷漲價的對手相比，凱西的價格更低，因此吸引更多顧客。「經濟平平，但凱西生意卻異常火熱。」該報如是說。
通膨衝擊，讓荷包縮水的消費者轉向凱西連鎖。今年以來該公司股價大漲四成，它也在今年四月被正式納入標普五百指數，和可口可樂、P&G等消費品巨頭並列。
從陶氏化學到凱西，背後邏輯是一致的：他們都解決了硬通膨時代人們最擔憂的供給問題。
陶氏化學勝出，因為在對手斷供之際，它卻能穩定供應產品；凱西受追捧，因為硬通膨時代，它還能為人們提供便宜的替代品。因此「誰掌握供給，誰有定價權。」
未來的競爭，將取決於誰能在瓶頸中維持供給。贏家將會是那些解決瓶頸問題的人，理解贏家代表的價值，是我們要理解這群飆股贏家的意義。
