每天調權重、報酬最大化　ETF開出新戰線！

新一波ETF大戰又要開打了嗎？近年來，國內各大投信搶發ETF（指數型基金），從股票、原物料期貨到債券型，各家產品線日漸完備之際，這塊曾經是資產管理公司的新藍海，因為管理費殺到見骨而成紅海。 國內ETF龍頭業者元大投信為了保住龍頭地位，最近又有新動作，打算結合美國指數業龍頭標普道瓊指數公司（S&P Dow Jones Indices），搶進新型「風險管理二．○指數」（S&P Managed Risk 2.0 Indices）策略，利用ETF，替投資人做到資產配置、降低投資組合波動，初期打算主攻法人市場。 過去幾年來，不論是在台灣或海外，ETF市場都快速成長。 台灣ETF規模三年增2.3倍 根據基金研究機構晨星（Morningstar）的統計，過去一年間（至二○一八年九月），美國境內販售的美國股票型ETF大幅成長，資金淨流入達一千七百九十七億九千萬美元（約合新台幣五兆五千億元），反觀主動式的美國股票型共同基金則是資金淨流出逾一千五百九十九億美元。而台灣ETF也快速成長，截至十一月十五日止，該市場規模已經成長為六千五百七十二億元，相較於二○一五年甫突破兩千億元，三年成長幅度達二二九％。 在市場快速成長下，傳統ETF也日漸飽和，指數公司和投信業者紛紛在傳統的股票和債券ETF外，另闢戰場，包括開發Smart Beta ETF等。「原來ETF的市場，比較是標準化產品導向市場。但這種產品大量發行的結果，會出現一個零和的狀況。就是先進者跟後進者的產品同質性高，同時會出現價格競爭。大家的收費都會越來越低。」元大投信總經理劉宗聖分析。 眼見市場越發競爭，負責編寫、維護標普五百指數與道瓊指數的標普道瓊指數公司，也開始發展新藍海，該公司在兩年前開始開發新型「風險管理二．○指數」。 管理波動，難在控交易成本 標普道瓊指數公司董事總經理暨策略與波動指數部門主管斯瑞塔（Vinit Srivastava）分析，由於全球機構法人對於投資組合風險管理的需求日增，這種新形態ETF與過去傳統的「每季或每半年」調整指標，最大的不同是「每天」動態調整投資組合的股債比重，將一定比率的投資組合投入五年期政府公債選擇權，搭配股票投資，達到傳統指數所辦不到的降低風險，與長期最大化投資組合報酬的目標。「波動管理在美國的市場非常龐大，尤其是壽險業客戶的需求相當大。」斯瑞塔強調。 與傳統ETF每季或者每半年才需要進行投資組合調整比起來，這種新的風險管理二．○指數策略，因為需要每天動態調整，意味著投資組合需要進行交易的次數也更頻繁，如何嚴控交易成本，對發行商來說就成了一大考驗。 不過每天調整跟蹤的指標，與傳統ETF每季或每半年調整，最終的效益就是顯現在潛在的投資績效。