巴菲特拜讀兩遍的投資備忘錄

移民禁令、邊境築牆，在美國川普政府爭議政策的紛紛擾擾中，道瓊指數卻連創新高，二月中旬更創下連七天刷新歷史高價的紀錄。投資人想要熱情擁抱股市，卻又擔心遭川普的不確定性給掃到颱風尾。正當分析師們大喊看不懂市場的時刻，有一位投資大師成了大家爭相請益的對象。 包括英國《金融時報》、彭博（Bloomberg）都引用霍華．馬克斯（Howard Marks）的最新看法：「我們使出全力買進，只是投資得很小心，比平常還要謹慎許多。」他這句話，讓歐美各大專業報刊視為股市定心丸。 馬克斯何許人也？他所創辦的橡樹資本（Oaktree Capital），管理超過一千億美元資產，翻開去年投資績效──價值股報酬率高達二五％、新興市場不良債券三六％、能源產業一五％，投資高收益債更已創下連續三十一年，只有一年小輸給市場平均報酬的紀錄。 他定期撰寫投資備忘錄，成功預警了千禧年網路泡沫化與二○○八年金融海嘯，「只要在郵件信箱裡看到馬克斯的備忘錄，我會馬上閱讀，」股神巴菲特（Warren Buffett）說。 他的投資備忘錄集結成為《投資最重要的事》一書，無疑是股市釣竿懶人包，不只華爾街人手一本，連巴菲特都自承讀了兩遍，美國哥倫比亞大學商學院更將這本書列為指定教材。 隨著美股大漲，量能回溫的台股大盤也正蓄勢挑戰萬點，該如何如橡樹資本般，在高度謹慎時使出全力加碼投資？《商業周刊》獨家取得《投資最重要的事》增訂版最新譯稿，並找來國內三位投資專家：國泰投信董事長張錫、花旗銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰、台科大財務金融所教授謝劍平，剖析馬克斯釣竿在台股的應用方法。 以下是此書精華摘要： 每個人都能得到平均水準的投資績效，只要去投資每支股票都買一點的指數基金就好。但是成功的投資人想要賺得更多，他們想要打敗大盤，要做到這一點，你不只需要好運，還需要更有洞察力的思考，也就是我說的第二層思考。 什麼是第二層思考？第一層思考簡單膚淺，而且幾乎每個人都做得到，第二層思考則比較深入、複雜，而且迂迴。 第一層思考會說：「這是一家好公司，就買這支股票吧！」第二層思考則會說：「這是一家好公司，但每個人都認為這家公司很好，所以這不是好公司。這支股票的股價被高估，市價過高，所以賣出！」 第一層思考會說：「從前景來看，經濟成長低迷、通貨膨脹上揚，該賣出持股！」第二層思考則會說：「經濟前景糟糕透頂，但每個人都因為恐慌拋售股票，應該買進！」