人到六十七歲，身體中段不可能好看到哪裡去。無論我每天做幾下仰臥起坐，腹部也不可能再有六塊肌，連看起來結實一點都不行。我甚至連一塊肌都沒有。這或許是因為近半個世紀以來，我喝了一手又一手的百威啤酒。無論如何，因為沒辦法避免看到自己腰間的「備用胎」，我採納內人Sue的建議：量體重只能在早上起床後馬上做。好處是這時候光線黯淡，而如果我能進出浴室略過那片鏡子不看，那就更好了。 我覺得自己有許多同伴，一般人到了五十歲左右，大肚腩似乎就會神奇的出現。甚至連阿諾（Arnold Schwarzenegger）這麼「man」的男人，也未能倖免。五年前，我曾在夏威夷看到他穿泳裝的樣子。我可以跟各位報告，他的手臂和肚子看起來軟軟的，與我在大銀幕上見過的《魔鬼終結者》（Terminator）截然不同。 事實上，已故健身界大佬傑克．拉藍（Jack LaLanne）是我所知唯一能擊敗「備用胎」的年長男性。他之所以做得到，是因為他用牙齒拖著一艘船，從惡魔島游到舊金山岸邊。我想，就算他八十歲時牙齒仍在，情況應該也不會很好吧。而且，我不喜歡他推薦的蔬菜汁，無法想像自己可以像他在電視上那樣笑著喝下那些菜汁。我想我寧願喝那種做結腸鏡檢查前要喝的瀉藥。真的。 Sue從不提我的肚子，她就是這麼體貼，但我知道，她不時會看一下。穿緊身的高爾夫球衫時，我會嘗試挺胸收肚，但因為肚子就是那麼大，再努力也是效果有限。游泳也是一個問題，因為你會將泳褲拉到肚臍上方，而這就更難看了。 債務危機像中年發福 解決衰退先治結構問題 不過，我從不讓Sue看我的臀部。我自己已經不看二十年了，我怕看了之後，會叫Sue乾脆去買把手槍殺了我，免得日後那裡又是一堆慘不忍睹的脂肪。 以「中年發福」形容今天的債務危機，還算是十分厚道的說法。許多政府的資產負債表，有如瀕臨心臟病發作的超重糖尿病患者。但是，若全球決策當局能專注於結構型方案而非週期性金融方案，經濟或可免於衰退，出現新常態（New Normal）成長。近幾年來，我和伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）已公開指出經濟面對的一些結構型障礙，包括：一、全球一體化掏空了已開發經濟體的就業市場；二、科技發展淘汰了一些製造實體而非虛擬商品的產業，近幾年面臨淘汰的產業包括書籍、唱片、郵遞信件及DVD；三、因為人口老化，幾乎所有已開發國家如今已進入重儲蓄、輕消費的狀態。 正是因為這三項結構性障礙，近數十年來，美國經濟的六塊肌逐漸變成了一塊。經濟全球化及技術創新對本地薪資和就業產生極其負面的影響。中國及虛擬經濟降低了許多商品的成本，但對已開發經濟體的民眾就業十分不利。誠實的觀察者都會歸納出這結論。經濟學家熊彼得（Joseph Schumpeter）的「創造性破壞」（creative destruction）似乎行不通：一些商品及相關的職位遭破壞了，但這過程並未能創造出許多職位。 當局的政策為確保我們攝取足夠的熱量，鼓勵舉債而非儲蓄。壓低利率、減稅、放寬管制及金融創新等手段均有助促進金融資產成長，但結果是透支了未來的盈利和購買力。情況在網路泡沫及房市泡沫爆破時達到高峰。已開發經濟體如今就像一個體重只有五十公斤的虛弱軀幹，而不是像健美先生阿特拉斯（Charles Atlas）或年輕時的阿諾。 政府一面倒獨厚資本 唯有勞工付出高昂代價 我剛才批評當局的政策避重就輕，盡是些週期性金融方案，事實是：迄今為止，全球決策當局提出的方案，幾乎一面倒的獨厚資本、輕薄勞工。當局顯然是認為，只要銀行能穩定下來、只要「市場」向先前的高點回升、只要利率低得足以誘使借款者上鉤，就業市場自然就會復原。但它並沒有。為什麼會這樣？不能不提的一個原因是，金融市場與實體經濟之間有一種共生關係，若其一者的榮景是以犧牲另一者為代價，兩者最終均可能衰退。 美國企業稅前盈利占國民生產毛額（GNP）百分比，我們可清楚看到目前存在一種失衡狀況。該比率近三年或三十年來介於八％至一三％：「資本」相對於「勞工」，無論是短期還是長期，均顯然占優勢。若有人認為，其中一者在政策與政治上必須獲得優待，其理由顯然是不合常理的。很多人認為，為了鼓勵儲蓄，資本的報酬率應高於勞工是理所當然的。可是一旦某個歷史平均水準已形成，則這種報酬率理應處於某種相對均衡狀態。 即使是保守派人士也必須承認，資本投資之報酬率，以及模擬資本投資的易變現的股票與債券之報酬率，最終取決於勞工之報酬水準（反映在職位與實質薪資成長上）。若勞工大量失業且薪資微薄，資本的報酬率也不可能持續升高。直到最近，相對於勞工，資本操作者的經濟景況恢復得較好；後者能操作資本，是有賴勞工。即使最終需求疲軟，因利率接近零，企業利潤率仍得以擴大。此外，「生產力」也維持高水準，但只是因為企業裁員，以較少員工生產商品及提供服務。資本雖然得益，但勞工顯然付出了高昂代價。 但是，勞工與資本最終均將受損，因為家庭部門受失業型經濟復甦（jobless recovery）之苦，致力減債，出於恐懼與「消費疲乏」，拒絕扮演它在資本體制中的傳統角色。市場或「資本」應開始認識此一「勞工陷阱」現象：消費者因為害怕失業或薪資實質萎縮、房價下滑，或是對「美國夢」整體失去信心，努力撙節支出。除非勞工能獲得同等的利益，長期而言，企業盈利終將無法成長。 鼓勵民眾多買美國貨 別殺死無產階級金雞母 華盛頓、倫敦、柏林，以及，沒錯，甚至是北京，都必須承認此一常識式事實，以及數種試圖糾正全球經濟失衡狀況的結構型措施。美國尤其需要加強失業保障，直到經濟回到幾近全民就業的盛況：願意工作的人，均有就業機會。當局應重新推行鼓勵民眾「買美國貨」的政策，這將能幫助更多美國人找到工作。中國和巴西就這麼做，為什麼美國不做呢？ 若當局不推行結構型方案，六塊肌的市場觀察者應視股票和債券為肌肉鬆弛的虛弱軀幹，完全不像傑克．拉藍，而是像長胖了的五十五歲終結者，因為多年的疏忽，以及可能因為貪求短期盈利而忽略長期均衡，身體狀況變得很糟。 無論何處，金融資產的投資人目前是均不到雙位數的報酬率。因為利率接近零，而且已開發國家經濟成長率接近零，而非三％至四％的歷史平均水準，債券、股票及房地產的價格事實上是過高了。未來數年，經濟最好的景況也僅將是「新常態」，最糟則是全球衰退。喝百威啤酒的現代馬克斯可能會這麼說：「世界勞工兄弟姊妹聯合起來！除了啤酒，你們已沒有東西可以失去。」他可能還會說：「投資人／世界決策者醒過來！你們正在殺死幫你們下金蛋的無產階級金雞母。」