27份權威報告:「川普新政、中國19大、德國大選」影響下的全球景氣

「我們錯了!」

這是全球最大投資銀行高盛(GoldmanSachs),在去年十一月中旬,發表《2017年十大市場主旋律》(Top Ten Market Themes For 2017)報告時發出的懺悔。

確實,去年此時,不少國際券商,都把「川普當選」以及「英國脫歐」,看成是全球資本市場最高的風險。這兩隻頭號黑天鵝,最後都成真,但全球股票市場,不僅反向創新高,還吹起反攻的號角。

讓高盛銀行摃龜的,不是脫歐、不是川普,不是恐怖主義,是對「成長」的渴望。高盛承認,他們低估了「市場對成長充滿了飢渴」(Markets are starved to growth)的程度。

川普的當選,等於是讓全球經濟引擎換了一個檔位,從「不確定」(uncertainty),提升到「加速」(pro-growth agenda)。

變速的不只是高盛,全球知名金融機構普遍認為,2017年應該是個不錯的年度。摩根士丹利大膽認為:我們「現在對美國很有信心;川普所做的一切,都會是市場喜歡的,市場不愛的,他都不會碰!」瑞士銀行(UBS)稱2017年「峰迴路轉」,摩根大通(JP Morgan)預言亞太國家股市可以「兩位數成長」;加拿大皇家銀行(RBC)認為,「成長的速限正在降低!」

成長的飢渴,當然無法全面消除風險的威脅。

在樂觀氣氛中,日本的野村證券,算是少數願意扮演烏鴉的機構,他們用「駛進暴風圈」(Sailing into the storm)形容今年的亞洲經濟局勢。

頭號黑天鵝是中國,野村認為中國政府宏觀經濟「神」調控的能力,可能在今年破功,主要是全球利率走升帶動資金成本激增,對「信貸上癮」頗高的中國企業來說,是非常不好過的一年。

台灣呢?根據國際貨幣基金(IMF) 在2016年10月公布的《世界經濟展望》(World Economic Outlook)來看,台灣2017年的經濟成長約在1.7%的水準,以全球平均GDP成長率3.4%的水準來看,算是末段班,也居亞洲四小龍車尾(韓國3%、新加坡2.2%、香港1.9%),外資普遍認為,台灣實體經濟雖可能小幅走升,但一些結構性因素:兩岸關係等,還是會為台灣經濟帶來不小的逆風。

以目前情況推估,2017年全球經濟,應該在上升的軌道上,但資本市場會同步走升?

德國世紀投機大師科斯托蘭尼曾用「狗」及「主人」形容市場及經濟的關係,以目前的狀況來看,市場這隻活蹦亂跳的狗,已經跑在實體經濟這個「主人」前面,上半年力道也許還會續強,但下半年,氣力就可能開始消退,得預防「虎頭蛇尾」、「先跳後蹲」的可能。

除了基本面因素外,2017年還有一項不得不正視的變數:政治。遙望2017,天邊也許有黑雲,但要馬上颳起狂風暴雨的機會,應該不大!期待來年景氣,能夠跟元旦的天氣一樣溫暖宜人。

高盛:「川普恐慌」是想太多,中美貿易戰言過其實

2016年第四季下旬,全球投資銀行等金融機構密集發布2017年展望報告,其中,最樂觀的應該算是高盛證券(Goldman Sachs)。

2016年11月17日,高盛研究部釋出全球市場分析報告《2017年十大市場主旋律:成長更高、風險更大、回報微幅上升》(Top Ten Market Themes For 2017: Higher growth, higher risk, slightly higher returns), 文中個別分析全球投資人關注的十大議題,並列舉關鍵數字支持論點。

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