投資最重要的事 ESG

有一組神奇的字母，象徵著企業面對風險超前部署的韌性，能在風雨中屹立不搖，隨漲抗跌。早在黑天鵝從天而降前，它甚至能夠事先看穿企業的缺陷，讓投資人避開地雷。這一組不可思議的英文字母，就是ESG。

ESG，分別代表了環境（E）、社會（S）、與公司治理（G）三大面向，是一整套衡量企業永續性的指標。

2020年，在COVID-19疫情催化下，投資人更急於尋覓真正有韌性，能夠承受市場衝擊的永續企業，讓ESG基金的銷售加速成長。晨星的數據顯示今年第二季，ESG的資金流幾乎占了歐洲所有基金銷售的三分之一；同一時間，可持續發展股票基金募集的資金，更比傳統股票型基金多出63％。

台灣證券交易所公司治理部經理黃玻莉透露，國泰投信以MSCI指標設計的一檔ESG基金，7月底上市才逾一週，募資金額就突破140億元。相對於不少新募指數基金規模只有一、兩億元，吸金力好到連證交所都有些意外。就連台灣市場上另外兩檔相關基金，今年以來資產價值也都成長3成左右。

更神奇的是，ESG不但能在亂世中辨識出好公司，也能在盛世中揪出壞公司。

回顧2015年9月18日，德國福斯汽車爆發造假醜聞，才約短短一週，股價就重挫三分之一，市值蒸發新台幣9千億元。

就在世人還在驚嘆，福斯竟然犯下大錯之際，全球指數編製龍頭MSCI，卻慶幸早在4個月前就偵測到未爆彈，將福斯排除在ESG領先指數成分股之外，提前躲過了一場資金災難。

以前看EPS，現在要看ESG！
它能為投資掃雷，還像黃金抗跌

為什麼ESG能有「神預測」的本事？因為早在造假醜聞曝光前，福斯就已在G面向上，出現公司治理的缺陷，在同業中排名後段班。加上在S面向，出現消費者集體訴訟的爭議事件，也涉及與產品品質相關的賄賂、詐欺問題，讓MSCI毫不遲疑，提前調降福斯ESG評比等級。

「以前企業表現要看EPS（每股盈餘），現在要改看ESG，」台北大學企業永續發展研究中心主任詹場說。過去，投資人以為這只是做好事的道德訴求。其實這樣的投資邏輯早就過時了！ESG帶來的，是評量企業方式的典範轉移。

「ESG不只是中、長期表現好，就連短期表現也優異，」MSCI亞太區業務部總裁林偉傑說。以MSCI全球ESG領先者指數來說，長期表現均優於母指數MSCI全球；MSCI台灣ESG指數也勝過台灣母指數。這讓《彭博》大讚，ESG指數擁有媲美黃金的抗跌力。

除了它勝過大盤的優異表現，讓投資市場的關心度直線上升之外，加上投資機構對ESG相關議題的意識高漲，雙重力量都讓資金朝它湧入。

2006年，聯合國責任投資原則組織（PRI）啟動，目的是倡議所有投資機構，承諾將ESG三大面向，納入主要的投資依據。如今2020年，簽署機構已突破三千家，其中包括挪威主權財富基金、日本政府退休基金在內，資金規模更成長15倍，突破100兆美元。

但ESG的作用，不只是糾錯避險而已。該指標評估的，更是攸關企業有沒有超前部署未來5年、10年的藍圖規畫。尤其到了上市、上櫃的規模，朝ESG發展已是必然。

台灣表現：9大企業入列AA級
科技、金融、原物料業在兩岸具優勢

既然如此，台灣企業的相關表現如何，在國際上又走到什麼程度？

為了從國際標準，看到台灣企業的現況，商周首次與MSCI合作，一次公布最新的台灣企業ESG評比。MSCI除了是全球指數編製龍頭，在ESG評比上歷史最為悠久，從1990年推出多米尼四百社會指數（Domini 400）開始，已達30年。

從MSCI列入評比的台灣114家企業來看，名列AA級的去年已有5家，今年再多4家；A級企業也達17家（編按：共分為7級，AAA級、AA級代表領先）。

「台灣雖然尚未出現頂級的AAA企業，也幾乎沒有末段的CCC，」林偉傑分析，在亞洲市場當中，澳洲與日本走在前端，台灣則急起直追，也代表在ESG上仍有很大的發展空間。

例如連續5年得到AA評比的台積電來說，在全球63家半導體設備同業裡，其實只輸給AAA的荷蘭艾司摩爾、以及輝達（Nvidia）兩家，贏得超標成績。

如果光看兩岸三地，台灣的表現又如何？ESG評鑑新創妙盈（MioTech）執行長涂鑒彧指出，尤其在科技、金融、原物料三個產業上，台灣具有「壟斷性」的優勢，幾乎包辦兩岸三地的前十名。

妙盈在2019年獲選KPMG全球百大金融科技創新者，擅長應用AI技術，來估算企業的ESG評比。透過如企業社會責任報告、公司治理評鑑等企業公開資訊，將該指標評比範圍，拉大到兩岸三地八千多家企業。「台灣企業披露的ESG資料，不僅參考標準嚴格，完整性也高，已遠遠超過香港及中國內地的表現，」涂鑒彧說。

既然ESG評比都已經一路發展30年，為何近年來才爆發熱潮？其實背後環保意識的推動，科技與網路的精進，也是主要原因。

想做蘋果生意就得重視！
資訊透明度變高，考驗企業風險管理

第一個推力，就是環保意識抬頭。

正因為年輕人對企業和政府要求的透明度更高，一家忽略ESG的公司，「未來沒有辦法存活下去，」資誠永續發展服務公司總經理李宜樺說。一旦違反ESG原則，就可能出現消費者拒買的效應，例如台灣的食安事件。投資人也可能抽手資金，讓企業頓失依靠。

不少品牌的ESG行動，就是被消費者的環保意識驅動。像蘋果（Apple）才在日前許下承諾，到了2030年，每一部售出的蘋果設備，對氣候的影響都將降至零。台積電也跟進，要在2050年底前，100％使用再生能源。Nike則為了洗刷血汗工廠的污名，在2017年度獨創了「供應鏈可持續發展指數」，更客觀嚴謹評估代工廠的品質，來回應消費者的要求。

第二個推力，則是在網路與社群網站大潮下，資訊不只透明，傳播速度也加快，讓企業做錯事的代價也越來越高。

第三個推力，則是ESG評比技術的精進。就像是企業的全身體檢，從抽血，進步到電腦斷層般全面精細。以妙盈評估的量化項目舉例，ESG三個面向加總就超過兩百多項。

「但現在的ESG，已經不帶有道德價值，而是客觀的評斷，」林偉傑強調，它真正的核心不在於做好事，而是企業永續的超前管理，看的是避險抗壓的「韌性」。

例如石化業一向被視為是全球暖化的元兇，往往被摒除在「好公司」之外。但現在有了ESG評比，不只能納入石化業，更能過濾出其中的明日之星。

例如挪威國家石油公司，在2018年二度改名為Equinor，除了從名稱、形象兩方面，都徹底擺脫「石油」兩字之外，更依循著ESG原則，朝向再生能源公司轉型。也成為全球30家同業中，唯一連續5年評級AAA的公司。

挪威是全球第三大天然氣出口國、歐洲第一大產油國，正是靠石油，才能設立全球規模最大的主權基金。但挪威石油為了因應氣候變遷，加碼開發風能與太陽能，提供低碳解決方案，準備轉型成一家再生能源公司。

而Equinor正在進行的驚人計畫，更是「把碳送回地心」！目標是每年先捕獲工廠40萬噸的二氧化碳，移往北海下方三公里的礦床中，讓二氧化碳回到自然界原始的儲存狀態。

該公司積極朝ESG方向轉型，努力受到市場認可，也讓其近5年的股票報酬，勝過同樣在拚轉型的同業埃克森美孚、皇家殼牌石油。

它不只影響投資，還影響求職！
企業評比高，薪資、工作人權更完善

除了避開投資地雷，篩選出永續企業外，ESG投資還有個許多人忽略的功能：透過投資來改變社會、甚至改變世界。

全球最大退休年金日本政府年金投資基金（GPIF），就投資ESG面向中，女性賦權表現優良的企業，以市場力量支持女性就業。林偉傑透露，台灣的勞退基金也依循同樣邏輯，加碼投資對台灣帶來正向改變的公司。所以投資人也能夠仿效政府基金「用錢投票」。

只要台灣企業ESG做得好，也將成為吸引外資投資的橋樑。黃玻莉指出，不論MSCI或DJSI（道瓊永續指數）的ESG指數，台灣上市公司在新興市場中的占比均為第一。外資依照ESG指數買股，就很容易買到ESG優良的台灣企業，例如台積電。就連台灣人購買海外資產管理公司發行的ESG基金，也很可能會回頭買到台股。

回到這個典範轉移的最核心，無論林偉傑或緯創資通董事長林憲銘等專家與企業主，他們都指出，ESG最重要的精神就是好的管理，成績好的企業，也代表了該公司在內部管理，包括薪酬、財務監督、兩性平權、工作人權、人才培育等方面都是完善而領先，未來求職者擇良木而棲，符合ESG精神的公司也將是首選。

隨著企業與投資人的影響力不斷增長，他們的行動，將會決定人們的未來。只要ESG做到位，最終也能成為造福世界的力量。