貿易戰火之下,全球各地陸續傳來經濟衰退警訊,股市也經常上沖下洗。「擁抱現金」、「現金為王」口號當道的動盪時代,你的養老金策略,是否更傾向低利定存的安全牌?今日的安全,能保障老後的無憂?曾被譽為「擊敗華爾街的無名小子」理財專家闕又上,提出讓你兼顧安全與成長的好方法。

在異國打拚多年,每每看到別人好的制度時,總會興起這樣的好奇和疑問:為什麼別人能,我們不能?有些差距是幾十年甚至上百年,社會文化教育的累積,只能慢慢追趕;但有一些僅僅是觀念的幾個小盲點,我們卻不停的在原地打轉,勞退金自選就是如此。

部分主事的高階官員擔心,若退休金自選造成虧損,這失利的風險,應該誰來承擔?他們認為,這個議題最好別提!這是個好問題,怕波動和虧損,可以說是國家理財、個人理財都關心的,但也是政府退休金自選決策者的思考盲點,一如台灣許多家庭,從不敢接觸股市,都還未踏出與一流企業共同成長和獲利的第一步。多數人理財失敗,就是走不出這一個陰影,但這個有方法。

拿退休金投資怕賠掉?
二五、七五法則,挺過兩大全球股災

我曾提過,我父親學太極拳數十年,這為他帶來極大的受益,練習加上閱讀後的開悟,他不只一次告訴我:「假傳一本書,真傳一句話。」這造成我每次讀完一本書,都在思考書中最關鍵的那句話。

如果要找出一句話,給許多不敢進入股市投資的家庭,以及國家退休金投資工具平台設計者,我覺得可以用巴菲特的老師葛拉漢的智慧:「再保守的投資者,也要擁有25%的股票這種成長型工具,才有辦法對付通貨膨脹;另外75%資產可以放在防守型公債。」

如果以資產配置的精神而言,這相當於一個75歲的人的投資組合,是相當保守的設計,其好處是穩定度高,缺點是長期帳戶金額會少於積極型的投資。但是對現在多數人而言,帳戶如果波動度低,比較不會在股災來臨時,因驚慌而在谷底殺出。一個就算是二流但能夠被堅持的計畫,比一個一流但卻無法執行的計畫還好。

股災期間保守型勝出,股災後全押台股更賺! ——100萬資金投入各組合後的帳戶金額

全股(100%投入台灣50ETF)
含兩次股災期間(2000-2019年)的表現:204萬
股災後成長期(2009-2019年)的表現:332萬

全債(100%投入7-10年期美債IEF)
含兩次股災期間(2000-2019年)的表現:292萬
股災後成長期(2009-2019年)的表現:143萬

保守型(25%台股、75%美債)
含兩次股災期間(2000-2019年)的表現:315萬
股災後成長期(2009-2019年)的表現:187萬

資料來源:《為什麼你的退休金只有別人的一半?》

實際看這樣的投資組合,你覺得是不是可以解決這類保守投資者的盲點——怕波動、怕虧損。我覺得最好的測試期,就是2000年開始的十年間,這十年來發生了百年罕見的兩次股災。本頁圖表,做了一個最簡潔有力的闡述和運用。

此計算須調整兩個假設條件:一、 台灣五十和美債指數基金IEF都是在2003年之後才成立,但為了驗證這個投資組合,是否禁得起2000年高科技泡沫股災的衝擊,所以從2000年到2003年之間,選用連動性極為密切的台灣加權指數,和美國十年期公債的投報率來代替,所差不會太遠,已達到方向決策可判斷性的功能。

二、 每年依股債比例二五:七五再平衡,也就是不管股債的賺賠,下一年再回到「25% 股票、75%公債」的組合。

實踐是檢驗真理的唯一標準,以下的結果可能會顛覆許多人原先的想法,這也就是我說的對知識的深化和內化,才會改變原先陳舊的認知,不再誤以為股市投資很危險。

特別是金融海嘯期間,美股標普五百下跌37%,台股更嚴重,別人住院,我們卻進入了加護病房,台股2008年不含股利跌幅46%。多數主事者可能都沒有興趣或膽識去推動這退休金自選方案,但個人一定得深入了解,因為你自己就可以決定退休金帳戶是成長或衰退。

高科技泡沫期》
它沒虧損,還賺1.5%

第一個提問,2000年高科技泡沫期間,台股下跌44%,這個投資組合(25%台股,75%美債)下挫多少,是一般保守型投資者可以承受的?

我所接觸多數保守型的人,在10%以內的虧損可以承受,也有部分人要求更嚴格,只能承受5%以內,現在我要揭曉答案,這個巴菲特老師的保守型投資組合,高科技泡沫期間不但沒有虧損,還獲利1.5%。不但如此,高科技泡沫的尾巴2002年台股下跌20%,這投資組合逆勢上漲6.3%,你覺得如何?第一次股災來臨,不但沒有虧損還上漲,我想這出乎很多人的意料,這也就是資產配置中「股債共舞」的美妙之處。

金融海嘯》
台股跌逾4成,它漲近3%

第二個提問,2008年金融海嘯來得突然也很兇猛,許多人都餘悸猶存,這次多數人都躲不過,請你再猜一下,2008年金融海嘯這段期間,保守型的投資者可以接受這個投資組合下跌多少?金融海嘯台股下跌46%,這個投資組合再度逆勢上漲2.8%,第二次股災也過關。

第三個提問,投資股市的人都有印象,2000年開始的這十年,是台股、美股都失落的十年,因為兩次百年罕見的股災,這十年當中,這投資組合的年均投報率是多少?一般保守投資者可以接受多少的投報率?

正確答案是,這個投資組合這十年來幾乎上漲一倍,由期初的一百萬元上漲到191萬元,年均報酬大約7%。試想如果多數人的退休帳戶成績如此優異,我想多數人都敢於消費,國內的經濟活動、消費動能都會大不同。

第四個提問,這個投資組合,在過去近二十年中有沒有虧損過呢?當然有,因為公債和股票有時兩者之間是負相關,有時股票上漲,公債反而下跌。這個保守型投資組合,一共有三年虧損,分別在2013、2015和2018年,最大虧損是2013年的負1.7%,連2%都不到,相信98%以上的人都可以承受;但是19年半下來,100萬元的資金成長到315萬,年均報酬率約6%,而且不要忘了,這個保守型投資組合做到了非常低的波動度,就像技術高超而且貼心的駕駛員,連踩煞車都讓乘客沒有感覺。

這個績效和安全度,有沒有顛覆你的想法?看看前述圖表即可知道,一個決策,可以讓國家經濟動能萎縮如此厲害,不得不感觸,我們這20年由成長走向衰退,不是天災,絕對是人禍。

保守型一勞永逸?
股災後成長期,應改積極、穩健型

但我還是強調,這是保守型的投資組合,不見得適用每個人,雖然過去20年資金成長到315萬元,高於全部資金放在台股的204萬,許多人會誤以為「保守型投資」就優於「積極型」和「穩健型」,這樣的理解不見得完整,主要是保守型投資在股災期間表現會相對優異,但在太平盛世,股市上漲期間,保守型投資組合落後於穩健型和積極型,這是合理的。

「25%台股、75%美債」做到了簡單、安全、有績效的三個要求,讓多數保守型家庭,可以參與台灣經濟成長。投資的本質就是和一流企業的獲利掛鉤,退休金也需要這樣的元素,如果還願意考慮國外企業的獲利能力,成果更好,這也是翻轉台灣經濟的重要一步。

這陣子政府大力鼓勵每個人學習理財,因為我們政府的退休金資源不夠。我常常覺得要上理財觀念課的應該是這些高階官員,如果他們都不懂理財,有觀念上的盲點,又怎麼可能制定一個好的理財政策?

書名_為什麼你的退休金只有別人的一半?

作者:闕又上
出版社:商業周刊
出版日期:2019年10月9日