類固醇世界

「真的開打了！」一月二十 八日下午，外匯交易室充滿戰鬥氣氛，新台幣、韓元展開一波競貶大賽，眼看著，新台幣已逼近一美元兌三十元的關卡……。

「安倍經濟學」推出不過兩個月，日圓貶值逾一○％，一場全球性的貨幣戰爭，已然啟動；較之十六年前的亞洲金融風暴，這次的戰爭規模，顯然更大。因此，央行總裁彭淮南以十八頁的報告，向市場暗示新台幣要有長期抗戰的準備。

貨幣戰爭，意味著以鄰為壑的時代來了，各國為了維持出口競爭力，爭相讓貨幣貶值，大開印鈔機。然而，證諸歷史，當鈔票滿天飛的時代，沒有一次能以好結果收場。

譬如一九三○年代的經濟大蕭條，其肇因就在美國政府之前持續大印鈔票，讓資產價格飛漲，導致人們對投資報酬率產生不切實際的預期，扭曲了原有的資源配置。於是，原來不划算的投資，突然之間變成划算了；原來不應該買的設備，也大量買了進來。大泡泡於焉吹起。

固然，在泡泡長大的過程，許多人一夕致富，但再大的泡泡終將被戳破；當虛幻的美夢醒來，人們才發現，不划算的投資還是不划算，不該買的機器還是不該買，殘忍的是，這些不該的事，你都做了。

於是，一場慘烈的價格調整過程降臨，經濟大蕭條時代於焉誕生。所以，經濟成長不振的問題，真的能以貨幣政策解決嗎？

或許，可以用類固醇來比喻。這一種人造荷爾蒙，有類似腎上腺素的作用，好處是，它可使人亢奮，體力不好的人吃了充滿活力，尤其它用來對付身體發炎症狀最有效，很多人氣喘、咳嗽時一吃就好，被人們稱作「仙丹」。

然而，許多發炎現象的背後，不只是發炎，而潛伏了重大疾病，但類固醇只能短暫的治標。更麻煩的，類固醇還會帶來許多副作用，服用久了，皮膚、胃黏膜可能變薄，甚至產生骨質流失等。也就是說，類固醇服多了，縱然短暫救回小命，但大病沒醫成，還可能衍生了小毛病。

如今，各國面對全球經貿的結構性失衡，卻只寄望以類固醇的方式來治標，我們就像生活在一個處處類固醇的世界。當政客們只著眼於短期的政績，人民也不追問其長期的復興之道時，以類固醇治病的未來，可想而知。