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在中國歷史上,進皇宮的外國訪客常被視為該向皇帝進貢的「蠻夷」。現代中國領導人態度仍大同小異──這是二○一三年,我和一群西方訪客獲習近平主席接見時的感想。我們一行人包括英國前首相布朗、義大利前總理蒙蒂和幾名西方富豪。但這批外國大人物,好像有點被當成小學生一般看待。…閱讀全文

梅泰是大型器具公司創辦人的曾孫,但他卻對小而美的事物情有獨鍾──在事業上也是如此,梅泰經營安可啤酒公司已有二十七年了。這家公司的歷史最早可追溯至1世紀前的加州淘金熱時期。當他接手時,公司已岌岌可危,他希望可以挽救公司,改良了釀造方法。…閱讀全文

發表了第一季的投資備忘錄後,馬克斯最新的投資市場看法,被華爾街操盤人瘋傳。以下《商業周刊》摘錄了備忘錄與後續訪問精華內容,以饗讀者。過去幾年來人們對總體經濟的興趣大幅增加,我歸納最常被問到的,包括聯準會何時升息?經濟可能怎麼變壞?我們的經濟處在「第幾局」?我的答案是:你幹嘛關心?不用猜今年聯準會將升息幾次!試想如果說十二月升息,你會如何因應?如果時間改為三月,你會採取不同的行動嗎?如果因此不同,就表示你少考慮到一大關鍵:預期三月升息的影響,可能早在三月之前就反映在市場價格之中了。這代表升息的可能日期並不是個很有參考性的資訊。不用猜經濟或市場未來可能會出現什麼問題!這幾年大多數人都能感覺到,經濟一直處於不太冷也不太熱的狀態。經濟成長率既不會緩慢到出現衰退或通縮,也不會快到出現惡性通膨以至於需要踩煞車。各市場表現強勁,但也不至於強到泡沫化。投資者情緒也差不多如此。事實上,包括油價、利率、匯率等可能大幅影響經濟的因子,市場可能早就消化了潛在衝擊。只有那些無法預測的意外事件,才可能對市場造成嚴重影響。但,人們既無法想像出可能有什麼意外、實際上也大多不會發生。沒人能預測景氣循環何時結束不用猜測景氣循環週期何時結束!就像棒球賽有九局,第二、六、九局各有不同意義,但你永遠不知道一局會打多久。我倒建議投資者應該改問:當前的經濟環境是否還會持續下去?投資者心態是沮喪、普通、還是狂熱?資本市場是緊縮、正常或極度寬鬆?比起詢問循環何時結束,這些問題有幫助得多,因為沒有人能告訴你結束時點。其實現在總體經濟情勢與過去五年相比,沒什麼太大差異,只有一個主要改變。過去五年我們感受到全球的不確定性高,因為利率低,對投資的預期報酬也非常低,資產價格已偏高,投資人偏好高風險投資,這讓投資市場風險增高。過去一年改變的就是政治環境──包括川普當選、英國脫歐等,但川普當然是影響最大的。現階段我的思考有三個重點:第一,在我看來,川普毫無疑問的是個極度重商的總統,但他要怎麼做、有沒有效,沒有人知道。第二,經濟政策以外的領域他會怎麼做,並不明朗。第三,如果他持續走這種高爭議性路線,無法預測局面會變成什麼樣。不確定性高,不一定是壞事市場在第一時間反應了對於川普重商傾向的樂觀預期,但接下來可能會開始憂慮他帶來的不確定性。我們目前操盤謹守八字箴言:「保持警戒、持續前進。」我們繼續投資,對於符合我們標準的標的,使出全力買進,只是投資得很小心,比平常還要謹慎許多。不確定性越高,投資就要越小心留意風險。但從另一方面來看,高不確定性不盡然是壞事,有時會出現不可思議的好發展。還記得一年前的此時,大家不斷問:現在該出場了嗎?出場訊號出現了嗎?結果二○一六年是個絕大多數人都沒預測到的多頭年,表現超乎大家預期。…閱讀全文

從策略層面觀察各國政策,總體而言,呈現出的趨勢是積極推動共享經濟的發展。歐盟透過單一數位市場策略,希望抓住共享經濟機遇,在數位經濟時代彎道超車;美國利用先發優勢,宏觀策略上呵護共享經濟發展;日韓等國也在積極探索,策略上為共享經濟發展保駕護航。英政府業者合設產業組織歐洲、日本、韓國等積極進行共享經濟的策略部署,利用策略定位、長遠規畫等方式,發展共享經濟,在策略上打出組合拳。以下列舉五個具代表意義的措施進行分析。對推動共享經濟的發展而言,這五個措施猶如五個連環,五個措施一環扣一環,層層遞進,為共享經濟發展帶來更大的動能。共享經濟有自身的發展特點,對症下藥、量身訂做才能更有效促進其發展。二○一三年歐洲成立共享經濟的產業組織──歐洲共享經濟聯盟。該組織的重要目的就是市場調查研究、參與成員國相關政策制定的多邊會議,以及提供產業政策建議。至於韓國,同樣也是由政府主導共享經濟研究。由韓國企畫財政部引導,開始和汽車共享、住宿等產業形式比較明顯的單位接觸,並對如何完善規制展開研究,目的在於能夠推動相關地域的示範產業。共享經濟是新生事物,其發展具有自身特點。為了更有效促進其發展,在制定相關政策前需要對共享經濟做更深入的分析,「沒有調查就沒有發言權」。顯然,傳統的分析方式包括向專家、學者、產業單位等了解經驗,多方參與的討論顯得尤為必要。共享經濟的發展注定會惠及百姓,例如交通類的共享經濟平台就是以更合理的價格、更貼心的服務便利民眾乘車。因此了解民眾對於共享經濟的意見至關重要。歐盟於二○一五年展開公眾諮詢,並於二○一六年將諮詢結果公布在網路上。諮詢內容涉及分享競技平台、公眾對於現有法規的意見,以及對於個人隱私的關注。美國對於民眾意見的了解主要是透過聯邦貿易委員會,由聯邦貿易委員會提供相應網路回饋管道,透過網路來了解民眾對於共享經濟的看法。由於人人都是共享經濟的參與者,共享經濟成果和公眾關聯十分緊密,因而,想要更充分了解共享經濟,了解民眾對共享經濟的意見,保障民眾決策過程的參與權也十分重要。共享經濟歸結到底是市場經濟的產物,透過產業協會管理與自律,不僅更有利於共享經濟的發展,而且更能夠適應共享經濟特點。英國在這方面的表現最為出色。二○一五年,在英國推出由英國商業、創新與技術部主導,全英最有影響力的二十家共享型企業成立共享經濟產業組織Sharing Economy UK,該組織的目標有三:第一是宣導:透過傳統和新興媒體宣傳共享經濟的益處,並遊說立法機關,推動共享經濟成為主流商業模式;第二是制定標準:會員企業依循一份行為準則,從維護共享經濟信譽、員工培訓和保障安全等方面著手,希望為共享型企業樹立清晰、必須遵從的價值標準和行為原則;第三是尋找對策:協會藉由支援研究專案、集結企業成功實例等方式,努力解決共享型企業共同遇到的問題和挑戰。發展「試驗田」漸進推動由於全球對於共享經濟的認知尚不完善,除了探討理論之外,實踐也是獲取共享經濟相關知識的一項重要途徑。因此各國都採用「試驗田」試行運作與監管。歐盟鼓勵對共享經濟展開試驗,並願意在各國試驗基礎上進一步做推廣。更進一步鼓勵各國對國內城市進行試點,例如,荷蘭阿姆斯特丹加入共享型城市的行列,創業公司、社區中心、公立圖書館等多方單位參與,開展知識、資產到技能等領域的分享活動。英國政府意識到共享經濟能夠以創新方法幫助城市解決社會和經濟挑戰,並推動當地發展。因此,在里茲市和大曼徹斯特區設立兩個實驗區,重點支援在交通、住宿和社會保障領域的共享經濟交易嘗試,如里茲市成立一個網路分享平台,分享的資產和服務包括:閒置的空間和設備,以及居民的各項專長和技能。面對新生事物,政府採用「特區」方式獲取訊息,既能確保政策不落後於實際現況,也能確保將可能的不利影響控制在一定範圍內。歐盟用「軟法」管理新產業法律制定要經過嚴格的程序,具有很強的執行力,但也有不易更改、容易落後於現實需求的問題。因此面對新興事物,往往不會運用國家強制力保證實施,這種方式也叫作「軟法」(soft law)。在面對共享經濟如此新的事物時,歐盟十分明智的採用「軟法」進行管理,十分契合共享經濟。歐盟即將頒出的共享經濟政策沒有採用條例形式,而是採用指南的方式。一方面,共享經濟正蓬勃發展,遠未到成熟定型的時候,這意味著共享經濟仍處於不斷快速變化發展之中;另外一方面,共享經濟的崛起對傳統經濟形態已經產生一定影響。因此,如果採用條例,雖然法律效力層級更高,但過於剛性,缺乏調整和轉圜的空間,既難以滿足共享經濟不斷變動的需求,容易造成「一刀切」,也容易引發傳統經濟業態的反彈。採用指南形式的好處在於,在劃定底線的同時,給予自由發展的彈性。比如在二○一五年,歐盟啟動共享經濟相關的公共諮詢時,歐盟委員會就明確表示,在該公共諮詢結果公布前,排除頒出法規來規範如Airbnb和Uber等共享型企業的可能性。英國目前採取的也都是政策類的方式,這些政策都是鼓勵性政策。英國政府逐步更新其政府採購適用範圍,讓共享經濟成為政府採購的選項之一,如從二○一五年秋季開始,英國官員履行公務時,可選共享經濟中的住宿和交通服務。與此同時,英國增加政府辦公資源的分享程度,從二○一五年春季開始,英國稅務及海關總署開展了一個實驗專案,透過數位平台分享其閒置的文具、辦公用品、家具和IT設備。上述五項具體措施的立足點,皆為促進共享經濟發展,形成環環相扣的五個連環。在一定程度上,也切合推動事物發展的一般規律:首先認識、然後實踐,再透過實踐獲得的認識,進一步讓認識更為周全,再以此指導實踐。能靈活機動運用這五措施,對於共享經濟發展具有重要的作用。…閱讀全文