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美國經濟軟著陸，恐成迫降！大摩CEO：經濟衰退的暴風雨仍在逼近

美國經濟當前要面臨銀行信貸緊縮、公債危機以及超額儲蓄耗盡的難關。 (來源：Dreamstime)

撰文者：齊藤雄太、高見浩輔

日經中文 2023.05.12

摘要

1.隨著矽谷銀行、第一共和銀行等地方銀行接連破產，美國銀行信貸緊縮情形加劇，導致財務不健全的企業倒閉，2023年第一季申請破產的企業數是2022年同期的2倍。

2.支撐美國7成GDP的個人消費依然展現韌性，但這部分是新冠疫情期間增加的超額儲蓄起作用。經濟學家指出，超額儲蓄將在2023年底至2024年初耗盡。

3.美國公債恐引發經濟危機，原因是美國已到達舉債上限。美國兩黨對於是否調高上限的意見分歧，目前還沒有共識。

3片烏雲正在向美國經濟逼近。由於美國地方銀行相繼破產，銀行對於融資採取更慎重的態度；在新冠疫情期間支撐美國個人消費的超額儲蓄，很可能在2023年底前耗盡；朝野兩黨在美國公債債務上限問題針鋒相對，恐怕沒有由財政擴張提振經濟的餘地。美國經濟走向軟著陸的可能性變低，這也將對世界經濟帶來巨大考驗。

信貸緊縮情形加劇

飄向美國經濟的第一片烏雲是矽谷銀行（SVB）和第一共和銀行（FRC）等地方銀行接連破產，導致銀行業融資萎縮。

美國銀行的融資態度日漸嚴格。 (圖表製作者：日本經濟新聞社)

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美國聯邦儲備委員會（FRB）5月8日發布的銀行高級融資專員意見調查（SLOOS）顯示，2023年1～3月企業融資嚴格程度的指數為46，是2020年4～6月受新冠疫情影響以來的最高水準。商業地產（用於建築和土地開發）方面的指數更高，達到73.8。該指數是從銀行回答「緊縮」融資標準的比例中減去回答「寬鬆」的部分，數值越大，表明銀行的融資態度越嚴格。

此次調查顯示融資標準的嚴格程度幾乎達到與過去經濟衰退局面相同的水準。日本瑞穗研究與技術（Mizuho Research&Technologies）的首席經濟學家太田智之預估，如果銀行的融資態度惡化10個百分點，實際融資將減少1.4%，從而將實際經濟成長率壓低0.3%。

「信用緊縮已經開始。」美國芝加哥聯邦儲備銀行行長古爾斯比（Austan Goolsbee）在5月8日對美國媒體如此表示。根據美國聯準會（Fed）的統計顯示，截至3月底美國中小銀行的融資餘額在1個月內減少460億美元（1%）。相比去年同期減少的金額，創2007年3月出現美國住宅市場泡沫崩潰隱憂以來新高。

美國地方銀行相繼破產，銀行的融資活動正在萎縮 (來源：日本經濟新聞社)

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由於美國地方銀行相繼破產，信用等級較低的中型和中小銀行，存款流出壓力加大，因此加強對借款人的篩選嚴格度，使財務體質不健全的企業陷入困境。根據標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）數據顯示，1～3月，美國企業申請破產的數量相比去年同期增加1倍，多達183家。按照這3個月計算，已是2010年以來的高點。