生產愈多，虧損愈嚴重⋯原物料缺貨風暴難解，廠商乾脆不接單了

枯燥乏味的經濟數據中，物價的變化應該最能引起大家共鳴，因為食、衣、住、行的日常開銷都與它有關。如今，市場上各種大宗商品不斷飆漲，令人聞之色變的通膨烈焰在沉寂十多年後死灰復燃，這場全球缺貨風暴何時才能落幕？

要怎麼收穫，先那麼栽，這是眾所皆知的道理，但受制於大宗商品價格過去10年的低迷表現，生產商大幅削減資本支出，導致庫存降至多年以來的新低水準，近期又碰上後疫情時代的需求爆發，供不應求、物價高漲的局面應運而生。

《華爾街日報》指出，當年投資不足的後果，已在今時今日逐漸發酵，而且原物料短缺不僅影響生產者成本和消費者價格，甚至還會引發市場功能失調，例如在近幾個月，部分汽車製造商因為半導體供應短缺，無奈之下只好決定減少產出。

「現在的問題不在於原物料成本多少，而是能不能順利取得。」BMO資本市場分析師Tai Wong以晶片荒為例，「沒有晶片，就造不出汽車來賣。」

針對這波原物料缺貨潮，《華爾街日報》逐樣分析，做為用途廣泛的金屬，經濟學家將銅視作反映宏觀經濟健康狀況的晴雨表，銅市場供應吃緊的情況其實早有跡象。

根據國際銅研究小組的數據顯示，從2011年到2016年中期，每年平均有3個半月的時間，全球銅處於供應過剩狀態，有8個半月則是短缺，但從2016年9月開始，短缺情況變得更加頻繁，一年平均有10個月面臨供應短缺，只有2個月屬於供應過剩。《華爾街日報》原文：投資不足引爆的大宗商品短缺危機沒有特效藥

另一方面，「看天吃飯」的農產品，收成情況取決於天氣變化；原油等成熟市場，則擁有可以隨時增加供應的基礎設施，至於其他商品的投資停滯，連帶削弱了面對需求快速變化的反應能力。

澳洲礦產商Element 25 Ltd.的董事總經理Justin Brown表示，3年前，幾乎沒有任何投資者對他們開發電池級錳的計劃感興趣，隨著近期這種金屬成為可充電電池的有效成分，Element25也因此佔據領先地位，但該項目仍然需要至少1年才能落實新的融資、加工和承購協議。

除此之外，美國房地產市場在疫情期間意外繁榮，對於木材的需求急劇上升。

然而，建造一座木材廠可能需要耗費2年時間，美國木材廠的產能在過去5年只增加大約10%，完全跟不上火熱的住房建設需求，部分常見規格的木材價格應聲暴漲2倍之多，一舉衝上歷史最高峰。

中國製造商快撐不住了

雖然單一商品的成本不過是消費品最終價格其中一小部分，例如價格飆升40%後的鈷，只佔一輛電動車成本的1%，或許尚不足以影響終端商品售價，但春江水暖鴨先知，衡量產品出廠價格的生產者價格指數（PPI）近來已經展現升勢，而這正是通膨蠢蠢欲動的先兆。

中國國家統計局9日公布5月PPI年增9%，此為2008年9月以來最高增幅；消費者物價指數（CPI）年增1.3%，也高於4月的0.9%。相關數據出爐後，中國官方立即信心喊話，強調將會穩定關鍵民生商品物價。

讓人頭痛的是，由於成本不斷上揚，大幅侵蝕企業毛利，生產愈多，虧損就愈嚴重，部分中國製造商已經拒絕接單，甚至考慮暫時拉下鐵門，此舉可能將對全球供應鏈造成更大壓力，讓通膨問題雪上加霜，進一步影響西方國家消費市場。

許多廠商打著如意算盤，暫時推遲接受訂單或放緩生產速度，就能挺過目前成本上升的痛苦期，等待日後大宗商品價格回落、全球消費需求降溫。但是這項策略也有風險，倘若事與願違，恐怕只會加劇貨品短缺問題，反而徒增更大的成本壓力。

美國5月CPI增幅再寫新高

渣打銀行經濟學家丁爽先前受訪時指出，根據研究顯示，中國通貨膨脹與美國消費市場存有顯著相關性，如果成本壓力持續存在，中國會有更多製造商被迫停產，或是將成本轉嫁給國內外的消費者。

美國4月CPI年增幅度升至4.2%，一度引發市場緊張，昨（10）日公布的5月CPI年增率更是衝上5%，再次刷新2008年以來最大增幅；排除食品、能源等波動性因素後的核心CPI年增3.8%，也寫下1992年以來最高。

聯準會先前已經多次重申，「物價上漲只是暫時的」，但是面對屢創新高並且超乎預期的CPI數據，恐怕將為政策制定者帶來偌大壓力，迫使他們進一步討論縮減購債規模與時程。
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議將於下週（15、16日）登場，屆時Fed究竟會如何替自己的觀點辯護，又是否能夠有效安撫市場投資人情緒？各界屏息以待。

＊本文獲風傳媒授權轉載，原文：生產愈多，虧損就愈嚴重…原物料缺貨風暴難解，廠商乾脆不接單了

責任編輯：鍾守沂