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國際

價值投資大師葛蘭森警告:V型復甦不可能,這是我職業生涯中的第四次大泡沫

(來源:Dreamstime)
撰文者:華爾街見聞
網民肥皂箱 2020.06.29 8,618

通常樂觀的價值投資大佬Jeremy Grantham如今發出警告:現在美國股市的泡沫史無前例,如果現在入市,和玩火無異!

兩週前,Grantham就警告投資者,現在的這場股市狂歡,將「非常慘烈地告終」。如今,他對未來的預期更加惡化。

6月17日本週三,在接受媒體採訪時,Grantham說:我被現在的市場震驚了——這是一場是史無前例的反彈,也是有史以來最快的反彈。更重要的是,反彈的背景是,大家都承認經濟實際上遇到了問題。

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剛剛進入股市的年輕人,應該要賣出美國股票,而去投資新興市場股票,並在未來的幾年中不再調整倉位。

1.V型復甦不可能 經濟和股市脫節前所未有

Grantham認為:目前巨大的泡沫可能會持續很長時間,並造成很多痛苦。這是我職業生涯中遇到的第四次大泡沫。

前三次大泡沫分別是上世紀八十年代末的日本經濟泡沫、2000年的科技泡沫和2008年的住房貸款泡沫。

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對經濟前景,Grantham並不認為經濟會出現V型復甦:我很難想像經濟會在什麼時候徹底從疫情中恢復。

為什麼Grantham對市場如此悲觀?原因很簡單,他認為,股市和經濟如今的脫節程度前所未有:目前美國股市的本益比處於有史以來的前10%的位置上,但美國經濟的表現卻處於歷史上最差的10%之列,甚至是最差的1%。這種錯置不得不引起注意。

這種錯置主要是由於央行提供了1萬億的流動性,這讓股市和經濟基本面嚴重脫節。

目前,在Grantham管理的GMO資管公司,旗下的基金已經在削減全球股市倉口,該公司旗下最大規模基金在股票市場上的投資比例從55%下降到25%,接近2008年全球金融危機期間的最低水平。

Grantham此前曾說:新冠疫情本該增強投資者對風險的尊重,但似乎投資者的表現並非如此。

2.疫情之前,已經有危機的苗頭

Grantham在GMO的季度信中說,如今的泡沫和之前三次的泡沫有不同之處——這一次確定性不那麼強,因此GMO也對此感到緊張。

儘管如此,可以確定的是:在病毒爆發之前,美國和全球性問題迫在眉睫:日益混亂的氣候導致全球性洪災、乾旱和耕作問題;在發達國家,人口增長放緩很快將變成人口負增長,並持續減緩生產率的增長,從而減緩GDP的增長趨勢。

此外,美國和歐洲承擔著和平時期最高水平的債務。疫情的爆發,讓這些慢性的變化,發生了劇變。

Grantham認為,由於疫情前美國和全球經濟就已經出現疲態,如今想要完全恢復到疫情前,恐怕需要更多的時間。

最好的結果可能是,到年底,奇蹟般地會有數十億劑有效疫苗讓全球人民接種。

但是,大多數有效的疫苗需要五年左右的時間才能研發出來。即便如今全球都在投入巨大的資金研發疫苗,但疫情給經濟帶來的傷害似乎無法挽回。

3.橋水警告:美股恐遭遇「失去的十年」

達利歐(Ray Dalio)成立的全球最大對沖基金橋水(Bridgewater Associates)最近也發布報告稱,美國企業利潤持續多年的強勁增長勢頭一旦逆轉,可能導致美股投資者遭遇「失去的十年」。

橋水的分析師在報告中指出,企業的盈利若止升回降,降幅可能超過當前週期性收益下降的幅度。報告認為,全球化可能是最近幾十年發達經濟體盈利能力的最大動力。而今,兩大經濟體的衝突和席捲全球的疫情在進一步加快多國將業務轉回本土和複製供應鏈的腳步。

報告預計,疫情引發的需求劇減已經導致企業利潤短期內暴跌。即使未來企業的總體利潤回升,部分企業也會壽終正寢,或者股價長期下跌。由於利潤下滑和現金短缺,一些企業在疫情結束後可能負債增加。

上月14日達利歐稱,疫情衝擊堪比美國上世紀30年代大蕭條,當時的經濟情況要多年時間才復甦,現在的情況可能也差不多,估計要5年才完成復甦。

事實上,橋水已經因為疫情爆發後美股大跌而投資巨虧。截至一季度末,橋水的美股持倉市值僅剩50.40億美元,相較於前一季度的97.94億美元,近乎腰斬。

上月末橋水公佈,其管理資產總額從2月底的1630億美元降至4月底的1380億美元,兩個月內銳減15%。

本週媒體稱,幾乎所有下降都來自於投資的損失,而不是客戶的贖回。

※本文獲公眾號《華爾街見聞》(ID: wallstreetcn)授權轉載,原文:橋水等大佬警告:美股恐遭遇“失去的十年”,炒股就是玩火!

責任編輯:梁喆棣

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