主權信用被降至垃圾級…被病毒壓垮的印度，為何難取代中國成世界工廠？

病毒，會是壓垮印度這個繼中國後，最受矚目新興經濟體的最後一根稻草嗎？

6月1日，向來對印度相對樂觀的知名信評機構穆迪（Moody），下修該國的主權信用評級至最低投資級，也就是俗稱的「垃圾級」，這也是該機構睽違近22年首度降級印度的評級。

其他近年經濟前景看好的新興國家也難逃一劫。根據《華爾街日報》（The Wall Street Journal）最新數據，拉美最大經濟體巴西第 1 季 GDP 較前一季萎縮1.5%，比去年同期衰減0.3%；土耳其和印度成長也大幅放緩，其中，印度全年度經濟成長率更是11年來最低，1到3月GDP只比去年成長3.1%。

世界銀行發布報告表示，冠狀病毒引發的經濟衰退，將在發展中和新興市場國家「留下永久傷痕」。

這意味者，開發中國家多年來維持強勢經濟成長的紀錄，將在今年畫下休止符。疫情雖趨緩，但新興經濟市場正面臨熄火危機。

世界銀行移民和匯款部門首席經濟學家拉塔（Dilip Ratha）告訴《華爾街日報》，這是世界各個經濟體，有史以來頭一次經歷同步萎縮，「疫情讓經濟危機快速蔓延，全球各地實施封鎖措施，大城市、小城市、工廠、農場都停工，是史上罕見情況。」他說。

《路透》（Reuters）報導，世界銀行表示，因病毒大流行造成的經濟衝擊，很容易影響新興市場國家的償付能力。因經濟關閉、成長放緩，會讓國家失業率上升，以印度為例，目前失業率已飆升到25%以上。每個月還會有50萬名年輕人進入勞動市場，意思是，失業率還會再直線上升。

穆迪預計，今年印度第一季預算赤字已達GDP的4.59%，創6年來新高，所以下修其主權信用評級。

穆迪表示，雖然肺炎疫情的衝擊並非直接導致信評調降的主因，但疫情讓印度信用狀況原本就存在的弱點顯得更脆弱。

印度儲備銀行（Reserve Bank of India）前行長蘇巴羅（Duvvuri Subbarao）投書《金融時報》（Financial Times）表示，由於印度的高人口密度和薄弱的醫療基礎設施，導致其面對大型流行病，採取大規模封鎖時，使數百萬人處於生存邊緣、大小企業都陷入破產危機，破壞金融穩定。

根據《彭博》（Bloomberg），印度的採購經理人指數（Purchasing Managers’ Index，PMI）4月和5月都是全球最低。其中服務業PMI 4月份降至空前低點則5.4，顯示服務業「完全停滯」，5月份則稍稍回升至12.6；5月製造業印度製造業採購經理人指數則為30.8，4月為27.4，仍呈現「嚴重衰退」。

另外，財政赤字也是印度的致命缺點。過去，穆迪在 2017年11月將印度信評調升，被視為對莫迪政府改革措施的肯定。如今穆迪認為，莫迪政府以改善印度財政體質為執政架構的核心，至今卻沒發揮應有成效，反而成了印度的最大弱點。疫情爆發前，政府的負債就已達GDP近72%，是同類國家中最高，如今因為財政不斷惡化，經濟只會更拮据。

印度失去經濟成長動能，國家主權債被下調至「垃圾級」，股市及債市將掀起一陣賣壓，金融產業會進一步受創，資金也會大規模地流出。

世界銀行副總裁帕薩巴席歐格魯（Ceyla Pazarbasioglu）指出，過去十年的低利率，令新興市場主權債務和公司債務創紀錄成長，限制了決策者應對危機，防止企業倒閉，失業和人力資本惡化的能力。

她也指出，現在需要的，是能同時控制疫情和經濟損害的措施，避免從健康危機，演變成金融危機。

目前，印度的自救手段，是強化其過去幾年的發展基調，期望在疫情後世界，抓住全球更欲分散對中國依賴的心態，趁勢而起，成為新的世界工廠。

6月2日，印度政府祭出總額逾66億美元（約合新台幣1,973億）的獎勵措施，希望將印度打造成全球的智慧型手機生產中心，讓手機成為印度的最大出口品，創造至少50萬個就業機會。

印度交通部長賈德卡利（Nitin Gadkari）接受《BBC》訪問時曾表示，國內已規劃約5,000平方公里的土地，供遷出中國的製造業使用。

不過，印度雖有可媲美中國的土地與人口，但其基礎建設不足、識字率僅有約七成，比起中國和東南亞國家皆偏低等因素，仍讓許多外商顧忌。

印度經濟諮詢公司（Indonomics Consulting）首席經濟學家辛赫（Ritesh Kumar Singh）也在《日經新聞》分析，印度若想成為第二個中國，須再移除許多對投資者不友善的法規限制。例如：醫療器材的價格上限，限制了製造商獲利；電商相關規定也排擠了亞馬遜等外商。將來印度若設法解決制度面障礙，讓資金可以落地，經濟復甦並非完全絕望，仍有機會與中國競爭。

只是，短期內失去資本市場與國際信心，也無法立即篡奪世界工廠地位的印度，該如何不讓病毒把國家拽往貧窮的深淵，在在考驗莫迪的決斷能力。

（參考來源：BBC、The Wall Street Journal、Reuters、Bloomberg、Nikkei Asia Review、Financial Times）

核稿編輯：吳中傑