別再小看回教金融家！

英國政府正在與杜拜主權基金，洽談出售其手中持有的82％蘇格蘭皇家銀行股份，這是伊斯蘭世界金融實力崛起的又一寫照。伊斯蘭金融已經對當今世界主流金融形成系統性挑戰。

伊斯蘭金融發軔於20世紀90年代，現在的資產已經高達一兆美元。市場一致認為，伊斯蘭金融擁有光明的未來，這是因為其有利的人口結構，和穆斯林社會的經濟成長。

但懷疑派認為，伊斯蘭金融未必能夠適應全球金融，然而，大銀行紛紛購買伊斯蘭債券，並開設專門從事伊斯蘭金融的分部。非穆斯林金融中心——倫敦、新加坡和香港——也推出了特別法案，為伊斯蘭銀行及相關金融機構，提供便利的經營環境。

西方銀行和主流經濟分析應該如何看待伊斯蘭金融發展趨勢？伊斯蘭金融真的可以構成一種可行的替代性金融系統嗎？

不久前，不少人還膚淺地認為，伊斯蘭金融無非是一個零利率體系，無法充分有效地調度和利用金融資源。諷刺的是，主流中央銀行如今紛紛使用了大規模的「量化寬鬆」——與伊斯蘭金融政策沒有兩樣。

伊斯蘭金融有兩條核心戒律：絕對禁止在金融交易中收取利息，以及對借貸雙方道德標準的高要求。有趣的是，凱因斯曾提出零利率系統的最佳經濟理由：

「反對高利貸是我們有記錄的經濟活動中之最古老的之一……因此，在一個沒有人認為是安全的世界中，利率升得太高導致投資被壓抑的現象，幾乎是不可避免的，除非動用社會上一切可用工具來抑制利率。」

凱因斯認為，唯有極低、甚至是零的利率，才能確保持續充分的就業和分配公平。凱因斯不一定是對的，但他的分析確實表明，應該認真考慮這一建議。

很重要的一點是，伊斯蘭金融儘管禁止收取利息，但並不禁止盈利。利潤可以來自於各種金融活動或企業。這是一個靠著股權融資（equity finance）、共同承擔利潤和風險的系統。

因此，伊斯蘭金融與債務生息的現行主流系統是背道而馳的。在主流系統中，風險理論上被轉移給債權人，在實務上，風險通過危機被社會化了。

順著伊斯蘭金融的第二條主要戒律，從理論上說，如果人們嚴格遵守倫理要求，那麼伊斯蘭銀行的道德風險就會比主流金融少得多。

許多人指出，從歷史上看，基督教道德觀在西方資本主義的崛起中居功厥偉。但是，資本主義的價值被扭曲，金融界將私利淩駕於社會之上。如果伊斯蘭金融的道德價值觀——基於伊斯蘭宗教法——能夠進一步制止道德風險和金融機構對受託人責任的濫用，那麼伊斯蘭金融，將可以成為衍生金融模式的真正替代品。

此外，伊斯蘭金融的基本戒律，迫使我們反思現代貨幣的倫理基礎。如今，現代貨幣已演化為全球儲備貨幣系統。在過去，黃金一直是貨幣穩定和財政紀律之錨，即使在通縮時代也是如此。

對任何替代性金融系統的檢驗，不外乎它是否比現有系統更有效、更道德、更穩定、適應力更強。目前看來，伊斯蘭全球儲備貨幣並不存在，也沒有成為類似美國聯準會最後貸款人的條件。但伊斯蘭世界擁有巨量自然資源，可以作為其貿易和金融活動的支撐。

隨著伊斯蘭世界地位和影響力的上升，伊斯蘭金融也將成為現行金融系統的有力競爭者。如果兩大系統可以公平正面地競爭，全世界都將因此獲益良多。