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全球金融業的數位化進程已經超過半個世紀。金融業可說是人類文明史上最早出現的高度倚賴大數據的互聯網產業,只是誕生時間遠早於智能手機,在組織架構與營運策略上有濃重的「工業時代」色彩,曾經的穩重先進,如今顯得不合時宜。
在全球化與資訊化剛開始的1990年代,金融業尚未直接感受到轉型壓力。在2008年全球金融海嘯之後,轉型壓力鋪天蓋地襲來,讓個人、企業、甚至政府都開始認真探索:人類文明究竟需要什麼樣的金融體系?如何利用互聯網新技術與監理新思維來打造新未來?區塊鏈技術的橫空出世,提供了一個絕佳的契機,其影響層面始於金融,但絕對不會止於金融:區塊鏈正在創造新的互聯網。
區塊鏈是原生於互聯網上的分布式帳本。作為比特幣核心技術,區塊鏈只是一種設計選擇,必須隨應用場景、商業習慣、法律規章與風土民情而因時制宜。相比於傳統單中心化的架構,區塊鏈多中心化的架構在某些領域有先天的優勢,也有其劣勢。
比特幣之所以被設計成多中心化,是為了實現創造者的某些目的,嘗試解決某些問題。宏觀地看,貝殼、黃金、紙鈔、信用卡、加密貨幣,都是歷史進程當中曾經的新階段。比特幣,以及許多基於以太坊與其他數位貨幣,只是發展中的原型,與金融機構一樣,既不神聖,亦不神秘,都是達成某種目的之手段。
從產業發展角度而言,領先的比特幣交易所得月均成交量都已經站穩在數十億、甚至上百億美元的規模;領先的區塊鏈礦機生產商如比特大陸,也已經壯大到成為全球半導體晶片業增長新動能的規模。由於比特幣的先行者優勢,以及部分主權國家對比特幣的支持,事實上已讓比特幣產業取得了某種難以取代的「正當性」與「信用」。除非有比特幣演算法的根本危機,這個基礎很難摧毀,但風險是存在的。
從技術觀點來看,金融服務的本質並不複雜––降低跨時空風險移轉的交易費用,賺取合理的服務費。當工商活動愈發轉移到互聯網,而且相關數據的交換、量度與分析更加即時,更「智能化」的經濟將會催生另一波嶄新的金融服務。
以移動支付為例,現在還是人對人、人對商家;未來可能是商家對機器、機器對機器。可以想見,比支付更複雜的金融服務也會更加數位化、移動化、碎片化、即時化,未來還會有許多變貌。大勢所趨,不會因為政府或企業的阻撓而停止。這是金融業的新藍海。
區塊鏈利用密碼工程與分布式演算法在互聯網上製造出「信任」,在某些場景中可以取代中間人,這讓傳統上扮演中介角色的金融業者感受到巨大威脅;習於監管傳統金融業者的政府,亦對跨國界、超主權、原生於互聯網上的新生力量感到疑懼:當個人、企業與政府都想透過區塊鏈技術來「宣示主權」(例如發行數位貨幣)時,新型態的信用擴張已經無法避免。華爾街前輩說得好:貨幣的問題在於信用,信用的問題在於人性。
以股權眾籌為例,若得到數位貨幣技術加持,在融資速度與覆蓋範圍上都能大幅提升,分食傳統創投公司與投資銀行掌控的市場份額。在理想情況下,多中心化的融資平台有機會提升投資情報傳導與研判的效率,但區塊鏈融資平台與其他傳統融資平台都面臨相同問題:籌資方履約的信用風險無法精確判定,沒人能保證產品能做出來且成功商品化。有心人士操縱群眾獲利的誘因,永遠存在。
投資項目篩選邏輯、金流追蹤、聲譽查核、進度監控、法律責任歸屬等等,須有全盤配套措施,這些措施仍在發展當中。對照過去一年中全球ICO狂潮中出現的亂象,投機炒作的人性弱點很多,紮實經營的商業亮點不夠。這是全球區塊鏈與加密貨幣業界必須克服的根本挑戰。
但區塊鏈技術確實有機會替直接融資帶來正向改變。想像下列兩個場景:
(一)為協助受高息學貸之苦的窮學生加速脫貧與獲得高品質教育,一群華爾街銀行家結合電腦工程師組建學貸「舊換新」眾籌平台,協助借款人以未來工作收入以及自願分享的個資做擔保,面向曾經名校成功校友與企業家發行ICO代幣。代幣亦可在特定條件下轉換為借款人創業公司的股份。
(二)以資訊自由為己任的某白帽駭客團隊欲建立持續演化的「翻牆」VPN互聯網服務平台,計劃透過ICO募集營運資本,加速換代升級。持有資安代幣的用戶將可比一般付費用戶享有更高的頻寬、更快速隱蔽的反反翻牆服務。擁有愈多ICO代幣的用戶享受的服務愈好,但沒有任何用戶得掌控代幣總額的5%以上。代幣得在具公信力的交易所依市價買賣,惟原始團隊有優先回購權。
這兩個場景乍看之下異想天開,但在不遠的未來,都可能會因為區塊鏈與加密貨幣技術的普及而迅速實現。實現之後的世界,是否讓人類生活更美好?我們是否要選擇用區塊鏈技術形塑未來?互聯網上的分布式創新,也許會讓資本、技術、情報、信用等工業時代生產要素的分配調度更有效率,但效率並不意味人類能做出最明智的選擇。
人類生活已經被這些選擇深刻改變,這些選擇亦將創造出新型態的精英與權貴。如何確保謙沖自抑,莫忘初心的價值觀,是全球區塊鏈與互聯網產業持續發展的最大挑戰。
挑戰十分巨大,我們仍然在路上。
胡一天
旅居香港的金融觀察家與專業投資人,源鉑資本(Kyber Capital) 執行長,美國哥倫比亞大學金融工程碩士,台灣大學電機法律雙主修,擅長從產業趨勢、企業併購動態與資本市場數據分析解讀投資趨勢。
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