方元沂導讀》如何防洗綠？一文看懂系統性影響力投資

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《影響力投資的系統變革框架》（A Systems Change Framework to Impact Investing）by Daniela Afonso, Mariana Cabral, Ana Pimenta & Ricardo Zózim（2025/04/21）
《促進社會變革的系統性投資》（Systemic Investing for Social Change）by Jess Daggers, Alex Hannant & Jason Jay（2023/12/23）

影響力投資的興起，源自於希望運用資本之力，應對貧困、氣候變遷、性別不平、飢餓等全球性挑戰。然而，儘管影響力資本迅速擴大，全球永續進展仍不如預期。根據2024年《聯合國未來協定》指出，永續發展目標（SDGs）推進的不均與停滯，引發了影響力領域對自我實踐的深層反思：如何避免影響力洗綠（impact-washing），真正推動系統層級的變革？

本文導讀兩篇選自Stanford Social Innovation Review的重要文章，聚焦於引入系統思維，指出：阻礙影響力投資發揮最大潛能的關鍵，不是資本不足，而是缺乏以系統變革原則為基礎的健全監測與學習機制。唯有將金融資本視為資源與連結組織的結締組織，並持續反思、檢視與優化，才能推動可擴展且可持續的影響力。因此，我特別選定此一主題與讀者分享。

防止影響力洗綠的根本：辨識系統性缺口

1. 投資層級：傳統以單一項目為單位評估成效，忽略系統脈絡與動態連結。
2. 組合層級：缺乏跨項目整合，無法形成綜效與網絡效應。
3. 願景層級：組織內部對「影響力」定義分歧，導致策略碎片化與目標模糊。

這些盲點使組織難以面對日益嚴格的外部審查與法律規範。單靠個案成果報告，已無法充分證明整體影響，反而增加了法律與聲譽風險。

引入系統性思維的轉向
Blink 透過反思，提出新的行動方向：

• 從關注個別項目轉向理解其在生態系中的角色；
• 強化跨項目資源協同，減少負面外部性；
• 凝聚組織願景，確保影響目標清晰且一致。
  這代表資本配置邏輯需從追求單點成果，轉向設計與驅動系統性正向演進。

監測與學習框架：系統性投資的基礎
為避免重蹈洗綠覆轍，Blink 與顧問團隊共同開發了「監測與學習框架」，包含五大面向：

• 系統性實踐意圖：投資標的是否明確承諾系統性改變？
• 組織準備度：是否具備推動轉型的能力與資源？
• 合作生態系：是否有效整合利害關係人與促進協作？
• 解決方案可擴展性：是否有能力規模化、推廣成功模式？
• 轉型績效與進展：是否持續評估並回饋系統層級影響？
  透過這套框架，Blink 視覺化了投資組合的系統整合得分，明確識別優勢與短板，進一步推動策略優化與資源再配置。
  然而，文章亦坦承推動系統性投資的挑戰：
  
• 早期項目的系統成熟度較低，評估偏低；
• 大型組合增加監測負擔；
• 系統變革非線性且動態，需持續調整框架本身。
  因此，「學習性組織」的建構成為未來不可或缺的條件。

系統性投資的本質與必要性
第二篇文章進一步指出，社會與環境問題本質上是動態交織的系統性挑戰，無法以傳統線性思維解決。
系統性投資（Systemic Investing）主張：

• 以系統視角理解問題與動態關係；
• 串連多元資本、跨領域行動者；
• 設計互補、協作且適應性的行動路徑；
• 接納不確定性，持續感知、學習與修正。

根據 TransCap Initiative 定義，系統性投資是：「以系統思維與複雜系統科學為基礎，部署多元資本推動人類與自然系統轉型。」

實踐案例：跨界協作催生變革
文章舉了兩個生動案例：

• ReFED 食物浪費減量：結合慈善資金、直接投資與系統樞紐組織，促進跨界資料共享與行動。
• Regen Melbourne 河川復育計畫：設定需系統改革才能實現的願景，促進資本與行動者整合。
  這些案例表明，單靠資金注入無法驅動變革，必須搭配生態系建構與集體智慧。

結語：邁向深層變革的新標準
隨著歐盟《永續金融揭露規範》（SFDR）加強對ESG與影響力宣稱的審查，影響力洗綠已不僅是聲譽風險，更迅速上升為法律風險。未來，虛假陳述與誤導性披露將直接引發合規審查與法律責任。

因此，導入系統思維的影響力投資，不僅是防止洗綠的必要防線，更是一場價值觀與實踐方式的深層轉型。

將金融資本定位為連結資源的「結締組織」，以促進系統變革為首要目標，正在成為未來影響力投資的重要發展趨勢。

作者 方元沂

美國伊利諾大學香檳校區法學博士畢業並獲得Magna cum laude榮譽。曾於美國伊利諾州州檢察官辦公室服務，亦擔任過紐約州商務律師。返國後擔任教職，專注於公司法、金融法、企業社會責任與 ESG 以及社會創新及企業法制之研究，並擔任公司法修法委員會研究員，主責企業社會責任與社會企業，參與過行政院社會創新政策、國發會區塊鏈推展政策、勞動部勞權與人權揭露政策、金管會永續金融政策及內政部合作社法與政策等。

此外，投身國內在聯合國永續發展教育 ESD的推展，擔任文大教務長期間，導入 SDGs 入全校課綱，成立永續創新學院，推展永續跨域學程，並擔任教育部第三期 USR 計畫北海小英雄主持人，連結大學 USR 與地方創生，協助北海岸的韌性知識與地方發展，並結合永續發展教育課程，培力學生永續能力。

責任編輯：管婺媛