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股票配息、不配息哪個好?巴菲特:股息很重要,但有一種公司不該這麼做

股票配息、不配息哪個好?巴菲特:股息很重要,但有一種公司不該這麼做
一間公司是否該配息的關鍵在於:公司能否創造出還不存在於這世上的新價值。如果答案是肯定的,那麼就不該配息。 (來源:Dreamstime/典匠影像)
撰文者:南錫官(남석관)
精選書摘 2024/11/12
摘要
  1. 巴菲特認為,真正的配息股是「配息比再投資合理,從而發放股息」的公司。
  2. 若一間公司能以1美元創造出1.1~1.2美元的價值,就該繼續投資,而非配息。
  3. 巴菲特強調,無腦追求高股息是錯誤的,若公司有能力用盈餘創造更多價值,選擇配息反而會失去創造更多獲利的機會。

奧馬哈的智者巴菲特(Warren Buffett),對於配息有什麼看法?真的像世人所說,他討厭投資配息股,而且吝於發放股息嗎?

以2020年為基準,巴菲特持有的資產約為682億美元(大約2兆新台幣),套一句MZ世代愛說的話,巴菲特就是「圈內人」裡的「圈內人」。巴菲特的一句話,經常成為大型經濟日報的頭版新聞。

巴菲特是波克夏·海瑟威的最大股東,然而波克夏·海瑟威卻是出了名「不配息」的公司。實際上波克夏·海瑟威也真的完全沒有回饋股息給股東,所以人們認為,巴菲特是不是真的非常討厭配息,也不喜歡投資配息股。

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事實真的是這樣嗎?總歸來說,巴菲特對股息的看法和一般人不同。

2008年波克夏·海瑟威的股東大會上,發生了一則著名的軼事,經由這件事,我們可以看出巴菲特對配息的看法。當年的股東大會上,一名12歲的孩子向巴菲特提出了問題。

「您的老師班傑明·葛拉漢(Benjamin Graham)說他相信配息,為什麼您不相信呢?」

小小股東很好奇,收購了波克夏·海瑟威的巴菲特,為什麼至今只發放過一次股息,而且還只有每股10美分。關於這個問題,巴菲特的回覆是什麼呢?

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配息或不配息的關鍵:看公司能否創造更高價值

巴菲特說:「配息很重要,我相信配息。」公司如果有獲利,而且沒有自信能夠創造出新的價值,向股東配息就是正確的決定;但如果創造新價值需要資金,不發放配息,把這筆錢拿來投資才是對的選擇。

總而言之,他認為決定配息與否在於——公司能否創造出還不存在於這世上的新價值。

這裡還有一個值得深思的問題。波克夏·海瑟威沒有發放股息,而是把這筆錢拿來再投資,創造出更多的獲利機會,股價也從而上漲。特別是它的股價,每年漲幅驚人。

股價上漲,為波克夏·海瑟威的投資人,帶來了股息收益完全無法比擬的獲利。巴菲特過去曾以13億收購可口可樂股票,領到了豐厚股息;股息是股票投資時的另一種快樂,巴菲特對股息深信不疑。

他說:「不管是哪家公司,如果沒有能力或計畫可以有效運用公司的盈餘,那配息就是正確的選擇。不過,假如某公司賺了1美元,再把這1美元投資進去,可以創造出1.1~1.2美元的獲利,那就不應配息,而是該再投資。反過來說,如果公司再投資時,感覺沒辦法創造出高於1美元的價值,那就應該忍著不投資,從而發放配息。」

人們認為配息是附加的收入,許多投資人都這麼認為。但巴菲特的想法不一樣,他相信,配息與否,取決於公司是否能確實創造出價值。長年不配息的波克夏·海瑟威,它的理論是——「我們有效的進行資產配置,用1美元創造出高於1美元的價值,股價也因此大幅上漲,回饋給股東更高額的獲利。」

也就是說,假如波克夏·海瑟威的股東需要用錢,就可以賣掉手上的持股,實現獲利。話說回來,1965年被巴菲特收購的波克夏·海瑟威,58年來的累積報酬率(1965~2020年)是多少呢?總共是3,790,000%,結果十分驚人。除下來,年均報酬率是19.8%,是同時期S&P 500指數的153倍左右。

順帶一提,2023年9月中旬,波克夏·海瑟威Class A的股價竟然高達56萬美元!

巴菲特的投資智慧:什麼是真正的配息股?

奧馬哈的智者說,我們不應該無腦投資高股息公司,而是要考慮資本重新配置的效率。也就是說,基於判斷,認為「配息比再投資合理,從而發放股息」的公司,才是真正的配息股。

反之,企圖創造新價值而選擇再投資的公司,就算沒有發放股息,也不代表它就是貪婪。我們必須靜靜守候結果,相信新的機會與價值會帶來成長,這份成績將以股價上漲的形式被分配給投資人。

沒有盈餘卻發放股息,也是一種問題;可以創造收益卻硬是發放股息,無法決定是否再投資,也是個大問題。巴菲特對配息的看法,帶給我很大的啟發,讓我重新檢視了,我過去認為「股息是額外收益」的觀念。

*本文摘自奇光出版《超級散戶的獲利模式

書籍簡介

《超級散戶的獲利模式:韓國股票投資大會冠軍的實戰交易法,短中長線都能賺!》

作者:南錫官(남석관)
譯者:蔡佩君
出版社:奇光出版
出版日期:2024/09/04

作者簡介

南錫官(남석관)

1960年生於首爾。漢陽大學工商管理研究院畢業(工商管理碩士,金融投資專業)。

1986年,憑藉打工時存下的三個月薪水首次投入股市,至今從事股票投資達38年。40歲後以1000萬韓元(約20萬新台幣)的本金,開啟全職投資者的生涯。期間多次於各大證券公司舉辦之實戰投資競賽創下佳績,實現前所未聞的超高回報,贏得「韓國最佳全職投資人」、「韓國超級散戶」等稱號。近40年投資生涯中,其所提出的各種理論與觀點,也成為韓國股民耳熟能詳、琅琅上口的詞彙。

以投資為業之外,偶爾也透過書籍、講座、廣播、報紙等媒體,為個人投資者提供投資建議,以及對劇烈波動市場的狀況分析。

另著有:《實戰投資公式》(실전 투자의 정석,暫譯)、《讓你一輩子成為有錢人的股票投資》(평생 부자로 사는 주식투자,暫譯)。
 
【主要獎項】
2021年 大宇未來資產 實戰投資大會「1億俱樂部」第1名
2018年 培育證券 實戰投資大會「1億俱樂部」第2名
2014年 三星證券 實戰投資大會「1億俱樂部」第1名
2014年 未來資產證券 實戰投資大會「1億俱樂部」第2名
2012年 培育證券 實戰投資大會「1億俱樂部」第2名
2007年 培育證券 實戰投資大會「1億俱樂部」第2名


責任編輯:倪旻勤
核稿編輯:陳瑋鴻

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