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FED降息,日圓必升?分析:日圓賣壓仍強
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FED降息,日圓必升?分析:日圓賣壓仍強

FED降息,日圓必升?分析:日圓賣壓仍強
市場預期當美國聯準會啟動降息後,日圓兌美元匯率就會升值,但實際上影響匯率走勢的因素很多。 (來源:Dreamstime/典匠影像)
撰文者:日本經濟新聞社
日經中文 2024.09.19
摘要
  1. 由於美國降息,日美2年期國債收益率差縮小,日圓兌美元匯率升值至約140日圓。
  2. 市場擔心美國經濟衰退風險增加,聯準會降息可能為時已晚,也推動日圓進一步升值。
  3. 但有分析認為,日本家庭持續投資海外資產,導致日圓被拋售,進而壓低日圓匯率,最終限制了日圓升值空間。

美國聯準會(Fed)於美東時間9月18日下午2時(台北19日凌晨2時)宣布降息2碼,基準利率來到4.75~5.0%,這是聯準會自2020年3月以來首度降息。

日圓兌美元匯率一度觸及1美元兌139日圓區間。原因是市場預期美國聯準會(FED)啟動降息,並擔憂美國經濟前景,以及日美利率差距縮小。不過,「結構性日圓拋售」的情況依然存在,讓人難以判斷日圓匯率的變動走勢。

日美利差縮小,日圓必升?

由於美國降息,日圓很容易升值。通常情況下,匯率很容易與利率差聯動,這是因為利率高的貨幣更容易被買入,而利率低的貨幣更容易被賣出。日美利率差和美元兌日圓匯率之間的關聯性一度減弱,但最近又提高。

容易與基準利率聯動的美國2年期國債收益率,在9月13日一度降至3.56%。而日美2年期國債收益率差距,從2024年高峰的4%縮小到3%左右,使得日圓兌美元不斷升值,來到1美元兌140日圓。

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日美利差與日圓兌美元匯率的關聯
(來源:日本經濟新聞社)

日美利率差和美元兌日圓匯率之間的關聯性恢復,主要有2個原因:

1.投機者拋售日圓的情況消失

過去曾有觀點認為,「日本銀行對收緊貨幣政策持謹慎態度,即使在美國降息之後,日美利率差距也不會大幅縮小」,因此投機資金增加了做空日圓的持倉。

自從7月底日本銀行貨幣政策會議傳達出積極升息的態度後,日圓拋售便銷聲匿跡。

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2.擔憂美國經濟前景

8月2日公布的美國7月就業數據,違反了「薩姆規則」:如果失業率上升超出市場預期、且最近3個月的平均失業率比過去一年的最低點高出0.5個百分點,代表經濟衰退已經開始的可能性很高。

市場人士主要預期美國經濟將軟著陸,因9月6日公布的美國8月就業數據強弱參半,並未出現經濟衰退迅速加強的徵兆。但市場警惕的是美國就業環境急速惡化、聯準會降息為時已晚的情況。

結構性日圓拋售壓低日圓匯率?

日圓會升值到什麼程度?市場正關注日圓能否突破2023年7月的1美元兌137日圓紀錄。

道富銀行(State Street)東京分行金融市場部部長貝田和重表示:「總體而言,押注日圓升值的投資人比較多,使得日圓升值的波動容易擴大。」根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)統計,投機者做多日圓持倉的情況正在增加。

另一種觀點認為,日圓升值難以朝一個方向發展,因為導致貶值的原因之一「結構性日圓拋售」仍在持續。

基於小額投資免稅新制的日本家庭海外資產投資,就屬於其中的一種情況。如果個人購買海外股票型投資信託,就會發生賣出日圓、購買美元的交易,成為壓低日圓匯率的因素。從日本財務省的統計數據來看,即使在日本股市劇烈動盪的8月,這種趨勢也沒有減弱。

結構性日圓拋售導致日圓貶值
(來源:日本經濟新聞社)

福岡金融集團的首席策略師佐佐木融表示:「日本的實際利率仍處於負值區間,從國際收支來看,在資金持續外流的情況下,日圓的升值空間有限。」

(本文轉載自日經中文網,不代表本社立場)

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責任編輯:陳瑋鴻
核稿編輯:倪旻勤

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