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財經

股票公開發行,是經營權破口的開啟

股票公開發行,是經營權破口的開啟
撰文者:賴寧寧
摘要

公發、上市櫃的代價就是,股票是成為「上架商品」,你所擁有的股權,路人甲只要有錢,都可以買,因此,決定前你必須思考三件事。

近期,上市企業股權紛爭頻傳,究其源頭,就是股權公開發行,上市櫃帶來企業成長的契機,同時也伴隨股權風險。

公司要不要公開發行?這是一個「to be or no to be」的問題。

普華商務法律事務所主持律師蔡朝安,在商周CEO50分享,公發,對公司而言,是一個跨過門檻的決定。他提供三個有關公司是否公發、上市櫃的決策思考。

思考一:是要向銀行借錢,還是向資本市場拿錢?

跟銀行拿錢,與跟資本市場拿錢的差別在哪裡?你跟銀行說我有一個願景,未來發展如何遠大,要國際化,營收會成長幾倍,不論你說的口沫橫飛,業務計畫簡報做得多精美,銀行永遠關心的是:你倒底有幾間工廠、多少土地設備可以拿來抵押,銀行的融資決策是保守的,你未來賺翻,是你家的事,銀行又不能分紅,銀行賺的是利息,這是銀行思維,你如果沒有足夠的土地、廠房或設備,就沒辦法跟銀行借太多錢。

但資本市場不同,就算現在一直燒錢、賠錢,就像之前飛漲的生技股,甚至更早的網路股,只要有好故事,資本市場會迫不及待拿錢給你花,這就是資本市場跟銀行很大的差別,所以,跟資本市場拿錢的資金成本通常是比較低的。

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思考二:股權成為「上架商品」

上市櫃的代價是什麼?股票是成為「上架商品」;一旦決定公發,同時也開啟了一個控制權的破口。

什麼叫「上架商品」?決定公發,第一個面臨的,就是股權分散,你擁有的股權,要被大眾所持有,一旦上市掛牌,路人甲,都可以透過買股變成你的股東,你不能阻止,即便你不喜歡他,即便他是職業股東,你也沒辦法。

這是一條不歸路,因為你的股權會從100%一路往下掉,有錢買的人就能買,你不能夠確定他是敵意還是善意,每年開股東會,只要有股權的人,就可以指著你鼻子說,董事長我覺得你怎麼樣,另外,要面臨一個現實,每次辦現增或私募,股權就會被稀釋,你的持股越少,控制的底氣就越低。

因為上市櫃之後股權會被稀釋,如何鞏固經營權,就需要戰略思考。

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上市櫃公司的董監事選舉,不是選賢與能,不是三民主義那套;誰能當董監,就是看股權誰多,你是大股東,你想要請誰做董監就請誰做,或是你要自己跳下來做,都是你說了算,關鍵就在於「股權為王」,股權多,聲音就大。

思考三:自由或不自由,做大做強或與世無爭的取捨

公司沒有公發的時候,這間公司就算不是你單獨持有,也是和你很熟的人共同持有,總之,就是「家天下」的公司,外人無從置喙。

資金管理方面也比較存在彈性,私人公司資金支用相對彈性,用「股東往來」就好;但是,公司一旦公開上市櫃,那麼公司的錢就不能這樣彈性的拿進拿出,不然就會是背信、掏空了。

如果你今天很甘願,就在楠梓工業區或其他工業區,單純經營一家中小型的工廠,與世無爭,或是希望比較多的時間在扶輪社,自由自在,不受董事會、股東會限制,可能就不適合走這條公開上市櫃發行的路。

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