永遠不要做空美國！巴菲特2021年致股東信，6大重點一次看

2月27日，股神巴菲特（Warren Buffett）發佈一年一度致波克夏股東信。

在2021年的股東信中，巴菲特除了公佈波克夏公司財報外，也談論到未來將進一步減少公司股數、債券並非好的投資、看好再生能源、呼籲不要做空美國等主張，此外，巴菲特也承認自己犯下大錯誤，因此賠上千億元。

這已經是現年90歲的巴菲特，發表的第56封股東信。這封股東信，一直被封為「價值投資的聖經」，很多投資者從中學習他的投資理念和對市場的觀察。

《商周》統整股東信內容的6大看點：

1.公布波克夏公司持股

截至2020年12月31日，波克夏合計持有市值2811.7億美元的股票，其購入成本為1086.2億美元。

前十大重倉股分別為：蘋果（市值1204億美元）、美國銀行（市值313億美元）、可口可樂（市值219億美元）、美國運通（市值183億美元）、威瑞森（市值86億美元）、穆迪（市值71.6億美元）、美國合眾銀行（市值69億美元）、比亞迪（市值58.97億美元）、雪佛龍（市值40.96億美元）、Charter通信（市值34.5億美元）。

2.稱「回購波克夏股票」是愉快的動態

巴菲特一直重視回購自家股票，透過回購來提高每股收益，實現對股東的回報。

去年，他們花費了創新高的247億美元，回購80,998股波克夏普通股。這個方式，讓波克夏的股東們，在波克夏所有投資業務中的所有權增加了5.2%，最棒的是，股東沒有額外多花一毛錢。

不過，巴菲特強調，只有在認為股票交易價格低於其內在價值時，他才參與股票回購計劃。

「我之所以強調這一點，是因為美國CEO們有令人尷尬的記錄：在價格上漲時，他們會把更多的公司資金用於回購，而不是價格下跌時。」

巴菲特的回購過程，提供投資者一種簡單的方法。因為回購的份額慢慢地進行，但隨著時間的推移可能會變得強大。

他透過蘋果的例子，讓股東明瞭回購的力量。

波克夏從2016年底開始買蘋果股票，到2018年7月初，擁有略超過10億股。此後，公司享受了平均每年約7.75億美元的定期股息。

儘管如此，波克夏目前仍擁有蘋果公司5.4%的股份。「這一增長對我們來說是沒有成本的，因為蘋果公司一直在回購其股票，從而大大減少了蘋果在外流通的總股數。」巴菲特還強調，好消息不只如此，因為波克夏本身也在回購自家股票，所以波克夏股東們「間接」持有的蘋果資產和未來收益，比2018年7月還多了10%。

巴菲特稱這是一個「愉快的動態」，因為波克夏自2020年底以來，已經回購許多股票，因此波克夏的股數可能在未來進一步減少。

3.債券不是投資好選項

雖然近期美國公債殖利率飆升，巴菲特在股東信中仍強調：債券並不是什麼好投資。

「你能相信，美國10年期國債的收益——收益率在去年同期為0.93%，已經從1981年9月的15.8%的收益率，下降了94%。在某些大國或重要國家，如德國、日本，數兆美元主權債務投資人將獲得負報酬。而全球固定收入投資者，不論是養老基金、保險公司或退休人士，更面臨暗淡未來。」

4.成為優質公司股東，比實質控制平庸公司更好

巴菲特提及，許多和波克夏一樣被視為有「綜合業務」的集團，會試圖擁有旗下許多企業的實質控制權。但波克夏不同，波克夏相信，成為一家優秀企業的股東，享受企業營運帶來的資本利得，比擁有這間企業的控制權更有利可圖，且心情更舒暢，「工作也少得多」。

基於這些原因，波克夏的策略，將仍是綜合受控和非受控企業，巴菲特會根據一個公司的長久競爭優勢、管理能力以及價格，將資本分配到他認為最有意義的任何地方。

5.承認投資失誤，買貴千億元

他在信中承認，2016年收購飛機零件製造商「精密鑄件」（Precision Castparts，簡稱PCC）時買貴了，讓公司慘賠約110億美元。

PCC最重要的客戶就是航空業，2020年疫情重創航空業，也影響了PCC的業績。巴菲特強調，當初收購時沒有人左右他的決定，他認為這是航空業中最好的公司，管理層也充滿激情，但是「我在衡量未來平均收益時誤判，因此在計算適當的收購價格時也錯了。」

巴菲特表示，買貴「精密鑄件」並不是他人生中所犯的第一個錯誤，但絕對是很大的一個。

6.不要做空美國

他強調，美國到處都有成功的故事，那些有理想、抱負、只有微薄資本的人，透過推出新產品、改善顧客體驗，取得了超出想像的成功。

巴菲特在信中提及，世界各地許多人創造了類似的奇蹟，創造了惠及全人類的廣泛繁榮。然而，還沒有一個像美國那樣釋放人類潛能的孵化器。儘管美國經濟受到一些嚴重的中斷，「經濟發展還是令人驚歎」。

也許外在的政治經濟環境，有時令人沮喪，但巴菲特表示：「我們堅定不移的結論，就是永遠不要做空美國！」

波克夏股東會，將在美東時間5月1日下午5點開始，而從下午1點半到5點，巴菲特將一如以往回答股東和全球觀眾事先提出的問題，問題可以事先寄到這個信箱：BerkshireQuestions@cnbc.com。