美國豪砸5兆美元，疫情紓困規格形同打世界大戰！聯準會為何不怕通膨？

近期，美國預計通過1.9兆美元的刺激方案，加上這一筆，美國過去一年的財政刺激規模是5兆美元，佔美國GDP 25％。

這個數字有多驚人？一戰軍事費用佔美國GDP 13.6％、二戰軍事費用佔35.8％，等於美國這次紓困像是又打了一次世界大戰。

相比之下，2008年金融海嘯時，當時的財政刺激規模是8千億美元，少上許多。現在，一群知名經濟學家正在憂慮，這麼大一筆數字會讓經濟過熱、通貨膨脹，促使聯準會不得不提高利率，可能導致經濟再次陷入低迷。

這種憂慮感直接反映在股債市場中。近期，美國公債被拋售的速度極快，推升公債殖利率觸及一年以來高點。投資人擔心後續的通膨會導致升息，美股賣壓沉重、大幅震盪。

不過，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）試圖緩和市場焦慮情緒。週二鮑爾出席國會聽證會，表示通膨並不明顯：「消費者物價指數在去年年底部分回彈，但被疫情重創的區塊價格仍很溫和」；除此之外，勞動市場仍許多人失業，因此聯準會會繼續延續低利率政策、支持經濟。

這一番話讓許多人鬆了一口氣，股市也再次翻紅。

議員、經濟學家批評聯準會低估通膨風險

美國人對通膨的恐懼來自1970年代的經驗。當時，工資上漲、石油禁運和地緣政治發展無情地推動美國價格上漲。

隨之而來的發展讓人感到不適：餐廳調漲菜單價格的速度太快，導致他們用貼紙改價格；一間名為「69美分」的店決定直接改名成「88美分」；時任聯準會主席沃克（Paul Volcker）為了讓經濟冷靜、提高借貸成本，他卻開始收到「禮物」，賣不出車的汽車經銷商寄給他汽車鑰匙，有一人則寫了一句話給他：「親愛的沃克先生，我覺得自己好沒用。」

一些共和黨議員認為，美國目前已經開始接種疫苗，經濟有潛力大幅反彈，聯準會若持續購債、刺激經濟，可能會讓資產價格失控；他們指涉，前一陣子GameStop股價飆升、以及近日比特幣價格大漲就是跡象。

柯林頓任內財長、歐巴馬任內國家經濟委員會主管薩默斯（Lawrence H. Summers）指出，產出缺口（output gap）可用作衡量一地經濟是否產能過剩，2009年的財政刺激跟該指標相比，規模是產出缺口的一半；然而，目前的刺激方案規模卻是2009年3倍之多。除此之外，薩默斯表示，2009年失業率還在飆升，不像現在失業率已經開始下降。

美國已十年維持低通膨率

不過，聯準會之所以堅持低利政策，在於它看待「通膨」的方式已經改變。經歷毀滅性的疫情，聯準會聚焦於勞動市場流失的1千萬個工作，希望將其完全回復。

去年，聯準會進行歷史性的策略轉向，改用新的指標工具衡量通膨：假如通膨率好一段時間都在2%水平以下，則允許一定時間內通膨率可在2%以上久一點。這代表，財政政策不會因為強健的勞動市場就緊縮。

實際上，2008年金融海嘯後，過去十年，美國的通膨率一直不尋常的低，都沒有超過2%。目前，美國通膨率是1.4%。

不只美國，已開發經濟體包括日本、歐洲都經歷這種狀況，政策制定者都試圖拉高通膨率。

經濟學家還沒辦法完全解釋這種現象為何發生，但他們大多認為，通膨率被持續拉低，是因為老年化的人口、改變的消費者期待，加上全球化世界中，消費者可以上網比價，傳統定價權力降低。

或許沒有人比現任財長葉倫（Janet Yellen）更懂通膨的痛，她大半生涯都在對抗通膨，而現在就連她也認同紓困應繼續。她告訴CNN：「我花了許多年研究和憂慮通膨，但我們現在面臨巨大的經濟挑戰，國家正在承受巨大痛苦。我們必須處理這個問題，這是最大的風險。」

（參考來源：The Washington Post、CNBC、The New York Times）

核稿編輯：林易萱