反財團只是自我感覺良好？一個殘酷事實：台灣「大型企業」在全世界根本排不上榜

「我們對台灣還是有興趣，但覺得現在可能不是投資台灣最好的時機。」

我和一家外資討論投資台灣的機會，但很明顯他們並不著急。

「現在台灣那麼亂，坦白說我們認為過一陣子價值還會下跌，而且這個案子還有一些技術問題需要弄清楚，你不妨慢慢來。」

我嘆一口氣，看來在年底前想要結案是不可能了，但我必須站在客戶立場想，如果是我也會這麼做。

離選舉還有三個月，到明年民進黨上台也仍有一段時間，但台灣好像已經停擺了，不像歐巴馬下台前還可以促成TPP協議。

更糟糕的是大家對價值的看法。前一陣子我親戚的公司買新辦公室，因為覺得明年台北市房地產價格還會下跌，也把腳步放緩，這不是好事。

台北美國商會最近發表專文指出，台灣去年吸引的FDI（外國直接投資）全額僅58億美元，在亞洲主要12個國家中墊底，不僅輸給主要對手香港、新加坡、韓國，也落後東南亞的馬來西亞、菲律賓、泰國及越南等，原因是未與國際接軌，未能加入更多自由貿易協定（FTA）。

投資是一回事，講到併購，台灣也遠遠落居人後。今年全球掀起併購狂潮，從歐美到亞洲、從傳統產業到高科技，台灣除了金融業走出去打亞洲盃成功外，其餘都沾不上邊。

上週台灣半導體封測產業股權爭奪大戰結果揭曉，矽品和鴻海欲攜手合作，抵制龍頭日月光失敗，日月光確定成為矽品第一大股東。

日月光是在市場上公開收購矽品25%股權，雖然並非敵意併購，也算「非合意併購」。台灣以往對於併購有許多限制，不鼓勵敵意併購，也不能以小搏大，大吃小一樣會被社會譴責，不符國際慣例，直到今年才略有放寬。

由於長久沒有和國際主流投資者接觸，台灣併購只能關起門來自己玩，自我感覺良好，但不知世事為何物。

最近全球最大啤酒商安布英博（百威）以巨資併購第二名業者SABMiller，震驚市場，過去很少併購是由兩家龍頭整合，大者恆大。（相關文章：啤酒巨獸將誕生！百威英博天價併SABMiller，撼動英鎊）

對台灣的啟發是甚麼？由於全球化以及產業競爭趨勢，許多行業都在整合，大就是美，有規模才有話語權，行業家數變少後，整體獲利會提升，幾家大廠可能瓜分了80%的利潤，其它人只能撿剩下的。

台灣強調公平正義，目前主流思維是反財團、反大型化，但現實是台灣的大型企業在全球根本掛不上號，像日月光和矽品分別位居全球第一和第三名，是很少見的例子。

新經濟定律是鼓勵小微新創企業，但傳統企業一樣需要有新思維，台灣的大企業（在全球只能算中企業）在全球想要維持競爭力，手段就是併購。

中國大陸透過行政手段制定併購遊戲規則，打造具有世界級競爭力的集團，今年初製造高鐵的南車和北車合併，成為逼近GE的超級集團中車，未來還要整合航運、石油、電信等關鍵產業。

此外並宣布將重要公營事業逐漸私有化，引進民間資本。如果台灣計畫將中油、台電重組，大概會引起軒然大波，政府下台。

但大陸最令人驚訝的還是民營企業合併的速度和程度，今年初分別由騰訊和阿里巴巴支持的滴滴和快的打車合併，一統天下，擁有95%的市場份額，積極和Uber競爭。

同樣的例子最近又發生，大陸團購和O2O兩大龍頭美團和大眾點評最近宣布合併，市值超過150億美元，兩家阿里和騰訊投資的企業共同搶下80%的市場。

為甚麼大陸企業那麼願意合併？幾個理由：

第1、以世界為版圖。在中國大陸，各個行業都有機會變成世界第一，除非透過合併可以打 世界盃，自己人有甚麼好爭的，這就是高度。

第2、強強聯合、一起賺錢。變成產業龍頭才有地位，才能提升股東價值，自己慢慢搞不如 和別人合作共創財富。

第3、市場夠大、成長快，可以賺第二桶金。大陸任何行業只要好好做，很短時間內就可發展到一定規模，即使賣掉，大不了再找一個行業做就是了，賺錢的機會多的是，不像台灣很多老闆，公司就是他一輩子的事業，如果賣了不知道還能做甚麼。

今天台灣的問題是，就算你想賣公司恐怕也賣不出去，像日月光矽品這種強強聯合的例子很少，大部分一加一不會大於二。

至於外資，多數只對中國大陸有興趣，除非台商能協助他們進入中國市場；陸資呢？我們將其視為洪水猛獸擋在門外，國際私募股權基金也對台灣心灰意冷，意興闌珊。

台灣一直害怕中資會來併吞本地企業，其實是過慮，如果只有內需市場格局，沒有技術含量，陸企根本看不上眼，今天可以打世界盃，誰還在乎台灣。

假如對方信任你的專業，被人併購反而是一種幸福。我在15年前第一次創業，後來碰到一個好老闆，股權上併購了我的公司，但反而讓我管理大中華市場。

台灣市場沒有價值，但人才有。高啟全加入紫光，大陸給他龐大資源支持，請其去整合美光。英特爾已入股紫光，高通現也結盟中芯國際，如果有一天大陸請張忠謀協助去整合英特爾或高通，也不會令人訝異。

世界正在快速的改變，沒有什麼東西可以永遠維持現狀。

對於台灣而言，不變的是全球透過併購整合起來的趨勢、台灣逐漸邊緣化的趨勢、以及台灣經濟下滑的趨勢。

Promoting Taiwan, I am. Shorting Taiwan, many others are.

作者簡介_黃齊元