五個爛演員 合演一場世界最貴的金融樣版戲

對巴西、俄羅斯、印度、中國和南非這些金磚五國的領導人而言，七月份宣布他們同意設立新開發銀行（New Development Bank）和應急儲備基金（Contingent Reserve Arrangement），是一回出奇制勝的公關操作。

當前，巴西處於世足賽慘敗恥辱、經濟低迷窘境中；俄羅斯政府則因支持烏克蘭叛軍，惹來國際間一片反對、制裁聲浪，因此，這個充滿勝利意味的團體照機會，對巴西總統羅賽芙（Dilma Rousseff）、俄羅斯總統普欽（Vladimir Putin）來說，可說是可遇不可求的機遇。

這份協定同時也提供金磚五國另一個機會，重申他們對世界銀行、國際貨幣基金（IMF）和美元在全球貨幣體系中扮演的角色有所不滿。

儘管金磚五國的經濟活動合計已占全球經濟活動20％以上，卻只掌握國際貨幣基金組織中11％的投票權。2010年，成員國達成共識，有意修正這種不合理的情況，但美國國會已明白表態拒絕批准，而且它也不願放棄繼續把持提名世界銀行總裁的特權，儘管這種做法早已經不合時宜。

同時，全球外匯交易85％以上都還是採用美元，而且美元在全球外匯存底中所占的比率仍超過60％。由於代表名額不足的國家，不願簽署國際貨幣基金的「預防性信貸額度」（precautionary credit lines），央行亟需美元時，只能找聯邦準備金。美國聯準會在2008年金融危機時相當樂意提供美元換匯，但不表示它在未來仍會比照辦理。

因此，金磚五國不滿現狀，雖然可以理解，但問題是，它們的新開發銀行和應急儲備基金能不能帶來改變？

成立新開發銀行的邏輯很有說服力，中國或許不像金磚五國和開發中國家那樣，普遍亟需大量基礎建設，但它有別的不足之處：中國的大型建設公司不願踏出國門承攬海外的建案。於是，鼓勵了新開發銀行潛在的債權人和貸款人，雙方密切合作愉快。

此外，從美洲開發銀行到亞洲開發銀行，再到資本更小的非洲開發銀行，區域性開發銀行已比比皆是，這些機構與世界銀行合作，它們的存在不至於嚴重威脅布雷頓森林體系（Bretton Woods Institutions），後者是指一個第二次世界大戰結束後成立的機構，當時全球重要代表國於布雷頓森林會議上達成協議，支持以美元為主要國際儲備貨幣。

而新開發銀行也沒有製造問題的理由，因為創始資本僅一千億美元，對全球基礎建設所需來說，根本只是九牛一毛；不過，隨時間可逐漸補足短缺的資金。

企圖減少金磚五國依賴美國聯準會及美元的應急儲備基金，則又是另一回事。五個參與國同意，各自在外匯存底中註明，一千億美元的換匯額度，所有成員均有權提取。

然而，這裡的潛在貸款人和債權人顯然不是那麼容易兜攏。當下一個金磚五國成員遭遇危機、需要應急儲備基金，其他成員國會猶豫，是應付應付借它一點就好，還是要慷慨解囊？特別是如果對方的還款能力不足採信時。相較於開發性融資，這裡提供給潛在債權人和貸款人的誘因，無法一拍即合。

其他力圖建立換匯額度及信用體系的努力，也因相同問題而苦無出路，就像1997年亞洲金融風暴後提出的《清邁協議》（Chiang Mai Initiative）。它是一套比應急儲備基金規模更大的系統，但由於債權人和貸款人的利益分歧，從未被啟用，就連2008年全球金融海嘯達到最高點時也不曾。

解方是，要求那些提領金額超過換匯額度30％以上的國家，必須與國際貨幣基金組織協商出一個計畫，諷刺的是，《金磚五國應急儲備基金成立協定》也包含一模一樣的條款。因此，想讓應急儲備基金取代國際貨幣基金組織，大可免了。倘若上述條款的內容還不夠啟發人打消念頭，另外還有個事實，金磚五國對應急儲備基金同樣是以美元支付。

新開發銀行對金磚五國具有實質意義，也充滿未來性，但應急儲備基金不過是個空洞的象徵，而這也是它會被記住的印象。

作者簡介_Project Syndicate