刷新台股25年來紀錄，大立光創下史上最高股價的啟示

大立光（3008）於2014年4月28日，創下收盤價1990元新高，一舉破了國泰人壽（國泰金前身）在1989年創下的台股歷史天價記錄1975元。

既然個股能夠刷新歷史天價紀錄，那麼，大盤指數有沒有可能也突破1990年的歷史高點12682點呢？

本篇專欄嘗試來探討並解答這個問題。

探討將來能否挑戰甚至突破上市加權12682的歷史高點之前，得先瞭解上市加權指數的形成方式，這部分有興趣可以參考下面這個連結：

發行量加權股價指數及產業分類指數 - 臺灣證券交易所

如果才剛打開網頁看到這份資訊就已經開始頭暈，沒問題，筆者簡單解釋，今日收盤的上市加權指數反應的是總發行公司市值與基值間的關係；用更白話點的方式表達，就是現在的整體市值與剛開始編纂此指數的整體市值間的關係，而這個基值取的時點是在1966年。

白話版的解釋也可以參考維基百科：加權股價指數

敏感度高的讀者，相信看到這邊已經在腦中浮現一個很重要的問題：按這個編纂方式的敘述，該不會成份支數不斷在改變吧？沒錯！按定義，取樣的支數真的是隨時間不斷在改變，只是因為年代久遠的資料沒人在意，同時昨日和今日增加的支數沒有顯著差異。

台股上市加權指數從1967年起至1989年止的歷史資料可以從下面這個網頁取得：
發行量加權股價指數及產業分類指數

想直接下載zip檔請點下邊連結：
TAIEX收盤指數值(1967年起至1989年止,EXCEL格式之ZIP檔案)

打開這份EXCEL檔會發現，1967年年初，指數價位還在92.48，1986年10月看到1003.56，台股的總市值在超過20年的時間中成長10倍，接著在1989年6月看到10105.81，短短不到三年的時間再成長10倍，前面的10倍隱含著上市股票的增加，後面的10倍幾乎來自於個股的上漲，那是奇蹟的時空。

對上市加權指數與歷史資料有基本的瞭解後，探討12682的高點或許會比較心裡有譜。第一個想問的問題當然是1990年那個時空到底有幾支股票？按手邊資料計算出來的結果，1990年有在市場上交易的股票支數為182支，包含目前已經終止交易的股票，那2014年的現在，上市股票支數又有幾支呢？答案是844支！

─本文獲「幣圖誌」授權轉載

如同各位所看到的，我們正在討論的這個問題，幾乎可以認知為假命題，能不能用四倍於當年的股票支數去突破12682的高點？討論這個到底有甚麼意義？將來如果股票支數越來越多，甚至用五倍於當年的支數上去挑戰、突破，難道真的有什麼好感到興奮或異常的嗎？

根據前面的歷史資料與邏輯推演，筆者可以很肯定地跟各位報告，將來台股12682必過，反正四倍不行就五倍，五倍不行就等六倍，哪有不過的道理？只是過這個高點，對投資人的意義到底在哪兒？這是我們想再深入點探討的。

高低價值觀的轉換

當前市場普遍對高低的認知是這樣的，4500點以下是低，9000點以上是高，這個觀念很可能會在將來的幾年內打破。回憶先前提供給大家的數據，台股曾經有20年以上的時間是在千點以下鬼混，如果以1986年千點的認知，看1990年12682崩盤後的低點2485，還有將近2.5倍，但今時今日幾乎沒可能期待再有破3000點的機會，這就是時空中的投資人已經對於高低產生不同的價值觀。

有沒有可能哪天7000點是低點，5000點以下不再有人期待？只要股票繼續上市，這個假設絕對是有可能發生的，重點在於如果哪天萬點變成如同現在6000點的中價位，但投資人卻已經習慣9000點以上是高，有沒有可能在下次大多頭行情啟動的時候，賣在半山腰甚至剛起漲呢？回到1986年的時空當下，如果已經習慣20年千點以下的時空，會不會覺得站上千點應該要賣呢？結果會不會非常非常非常的扼腕呢？

[快速結論]

參與金融市場最怕的是沒有追根究柢的精神，盲目跟著時空攪和，過去20年的認知，未必能用在將來的20年，只要有40年以上的資料，或許就能不迷失於當下，可惜投資人對於資料蒐集始終是懶散以對，即使證交所已經將檔案打包好放在那兒，也鮮少有人願意下載、研究，如果在重要的時間點卻運用錯誤的高低價值判斷，可能又得再等20年，甚為可惜，不可不慎。

作者簡介_幣圖誌Bituzi