認識高頻交易》當你在投資市場中的對手是機器人

美國著名金融作家Michael Lewis的1本《Flash Boys》，在上週引起了美國市場投資人的討論，再度將「高頻交易」這個名詞放上檯面。讀者要知道1個重要的資訊，現在的美國股市絕大多數交易都是由「程式」而不是人來完成，自動交易的「量能」已經占了股市交易總量的70%。

這點在台指期貨市場是類似的，台指期的程式交易量能也是節節升高，在過去數年的時間裡，程式，又或者稱為「程式機器人」，在市場上扮演不可輕忽的一股力量。

高頻交易的原理並不複雜，主要基於2個重要因素。

第1、速度，能比競爭對手快十萬分之一或千萬分之一秒就是勝利。

第2、儘管每一筆交易的利潤只有一分的蠅頭小利，賺錢靠的是重複而龐大的交易量（薄利多銷）。

官方怎麼看？

上週五美國證券交易委員會（SEC）起訴了2家高頻交易公司Visionary和Lightspped，指控他們在交易中涉嫌非法操縱價格，欺詐投資者。

SEC表示，高頻交易商欺詐投資者的手段之一，就是設置大量不會執行的指令，造成虛假市場需求，引誘投資者在人為操縱的價格下買入或賣出股票。（掛假單的意思，掛龐大的買或賣單來影響市場的投資人）

路透社指出，SEC紐約辦公室資深主管Sanjay Wadhwa表示：「一個公平和有效的市場中，股票價格應該是需求和供應的真實反映。但高頻交易通過各種操縱手段扭曲了市場。」

2012年時，高頻交易創造了美國股市70%的交易量，而2000年時還不到10%。

過去幾年為什麼SEC或者FBI調查總是無功而返呢？因為這要說是犯罪也有點牽強。

例如，明天台股開盤，你試試看去掛個跌停板價格要買群創好了，你掛了200張買單，掛了之後3秒鐘立刻取消，然後重複做這件事情5次。

請問如果台灣證交所說你犯罪，你認為合理嗎？似乎也說不通。

我們在做短線交易的時候，難免會有一些手法出現，而這種情況發生在當沖最為明顯。

我們可能會在關鍵點位反反覆覆的掛單，取消單，掛單，取消單。

高頻交易歷史事件大回顧

1998年，SEC授權允許電子交易，為高頻交易鋪好了路
2000年，高頻交易量佔美國股市約10%
2005年，高頻交易量來到了35%
2010年，高頻交易首度過半，5月6日當天道瓊盤中大跌約1000點，約一兆美元蒸發，然而20分鐘後卻快速上漲回來，SEC將責任歸咎於程式停損單連環殺出，程式出錯導致。

2012年，高頻交易創造了美國70%的交易量，同年8月1日，當時一家高頻交易商騎士資本，因為程式出錯，1小時內不斷買高賣低，大虧了4.6億美元，隔年還被罰款1200萬美金。最後命運是被Getco收購。

請參考
8/1美股重大事件：KCG交易出包~45分鐘4億4千萬美元的代價(上)
8/1美股重大事件：KCG交易出包~45分鐘4億4千萬美元的代價(下)

2013年9月，義大利成為第一個對高頻交易課稅的國家，當持有股票不到0.5秒就賣出的話，將增加交易稅率。

2014年3月，靠著高頻交易策略的公司Virtu Financial向SEC遞交了初步的IPO申請文件，透過薄利多銷的方式，四年中只虧損過1天。

目前的情況是？

1、金融作家Michael Lewis的《Flash Boys》應該賣的很好，因為成功製造了話題。
2、高頻交易並沒有想像中這麼賺錢，會被寫成書，就是因為「已經沒這麼好賺」。
3、程式交易會賺錢，也會賠錢。
4、要有相當的證據與法規去判定這樣的行為是非法，不太容易。

不管是光纖網路，或者是最先進的機器設備，賺進每筆0.01美元的生意，如果越來越多的競爭者要搶食這塊餅，你可能隔年又要砸下大筆銀子來更新各項軟硬體設施，天下沒白吃的午餐。

台股因為證交稅的關係，高頻交易不可行，但是期貨市場就可以，所以投資人小心，你的對手不是人，而是...程式機器人。

[快速結論]

高頻交易對於當沖短線客會有影響，對於波段投資者或長線投資人而言，目前還看不出有什麼大問題。選擇適合自己的投資方式，就可以永保獲利。

─本文獲「幣圖誌」授權轉載

作者簡介_幣圖誌Bituzi