小米創辦人雷軍的5%厚道學，為什麼有機會讓他成下一個中國首富？

小米公司5月3日在香港申請上市，小米創辦人暨執行長雷軍在寫給投資人的信上強調，小米不是單純的硬體公司，而是互聯網公司，永遠堅持硬體綜合淨利率不超過「5%」。

雷軍表示，「小米公司董事會已通過決議，每年整體硬體業務（包括手機及IOT和生活消費產品）的綜合稅後淨利率不超過 5%，如超過，我們將把超過 5% 的部分用合理的方式返還給小米用戶。」

觀察目前智慧手機整體利潤率，蘋果約35%，三星在15%左右，中國手機低一點，平均淨利率大約為10%。因此雷軍此番「5%」的承諾，讓他在招股公開信中喊出了：「厚道的人運氣不會太差。」這句廣為各家媒體引用的名言。

不過，被多家媒體譽為下一個中國富豪榜首的雷軍，卻在硬體這塊讓利地如此「厚道」，他究竟在打什麼盤算？

據相關媒體報導，小米IPO後市值預計將達到1000億美元，以雷軍佔小米77.8%的股份來看，雷軍身家將達778億美元，雷軍或許將成為中國最有錢的人。

但分析雷軍，絕不能只看小米這家公司，雷軍的佈局，從來不僅限於手機、也不在於小米本身，而是由小米建立起的一整個生態系。

2013年，小米公司內部成立了「生態鏈」部門，目的是找硬體新創公司成為旗下的生態鏈企業，共同合作佈局物聯網市場。小米生態鏈像個孵化器，提供這些企業所需的資金、通路，但不過多干涉研發。截至去年底，小米生態鏈企業整體銷售額突破200億元人民幣。

華米、紫米、綠米、青米、智米、創米、藍米、雲米、萬魔聲學（1more）、iHealth（九安醫療旗下）、納恩博（Ninebot），小米生態鏈的公司名單仍連年增加。這樣的生態鏈佈局，除了讓小米更能催生如小米手環這樣的「爆品」，帶動總銷售額的成長，另一方面，也能為實體店「小米之家」帶來更多客流。

當時，雷軍表示，想用小米模式切入100個細分領域，帶動整個智能硬件的發展，「把小米從一個大船變成整個艦隊」。小米生態鏈的投資圍繞著6大方向開展：手機周邊產品，例如耳機、行動電源；可穿戴健康設備，例如小米手環、體重計；智慧家電，例如淨水器、空氣清淨機；生活產品，例如插線板；以及有趣的新科技產品，例如無人機、VR眼鏡等等。

小米投資項目，現在也逐年擴大中，並朝著日用品、人工智慧、機器人等方向多元擴展。去年底，小米投資的94家生態鏈企業，有16家年銷售破億，且至少5家估值超過10億美元的獨角獸公司。

一位小米早期的創投股東向《商業周刊》透露，雷軍扮演過創業家，也成立過創投，篤信「惟快不破」的他深知，要讓小米生態鏈快速成長的作法，就是讓小米投資的公司擁有絕大多數股權，這些人才會為了自己賣命而讓公司快速壯大。這正是小米能在2016年面臨手機銷售谷底，2年後快速翻身的重要關鍵。

小米投資這些生態鏈公司，將本來應該隸屬於小米內部的產品部門都拆分成一家家小公司，雷軍透過巧妙的股權設計，將自己與這些小「金雞母」的創辦人持股差不多，能達到一種既控制又獨立的有利關係，而這些零散卻龐大的金雞母，將不斷為雷軍產出源源不絕的黃金。

生態鏈之首華米科技已於今年2月在美上市，該公司第一大單一股東為華米CEO黃汪，持股39.4%；順為資本持股20.4%，小米旗下基金People Better limited持股19.3%。雖然黃汪為第一大自然人股東，但順為資本與小米均由雷軍控制，因此雷軍合併持股比達39.7%，仍超過黃汪。

小米對萬魔聲學的股權安排也十分微妙。2016年小米開始投資萬魔聲學，小米旗下的People Better Limited和Shunwei TMT（HongKong） Limited分別持股33.22%和21.02%，合計持股54.24%。工商登記完成後，雖三番兩次協議調降小米兩家公司的股份佔比，但最後仍分別持股13.71%、8.67%，合計22.38%，依然超過任意單一大股東。

此時，再回頭看看那封招股公開信，就能發現雷軍聲明「厚道」背後的深遠策略。硬體綜合淨利率不超過5%，並不只是「讓用戶付出的每一分錢都足有所值」那麼單純。當小米的硬體低價、人手一台，才有辦法把硬體當作跳板，向追求便宜的大眾不斷輸送小米生態系的其他產品與服務。

雷軍示範了，小米不用像蘋果、三星那樣去衝硬體淨利，只要用厚道的「5%」，確保人人手上都握著他們的產品，就能讓持續孵化的小米生態鏈，更深、更全面地滲透消費者的生活。