股神巴菲特的「不合理」投資學

股神巴菲特大概這十年最為人推崇備至的投資達人，特別是投資風氣很濃厚的台灣，誠品書店財經分類走一遭，大概可以找到不下一百本有關巴菲特相關書籍。（有趣的是，其中大概95％都沒有巴菲特本人的的參與編修。）

今天卡方斯也不是要老調重彈，把坊間對於老巴的歌功頌德再唱一次，或是野人獻曝以自以為的操作方法，去硬套巴菲特的大名來狐假虎威。

我們單純的回到投資的基本原則，來檢視一下股神的投資哲學，其中合理與不合理之處。

說到巴菲特，大概就不能不提他的至理名言：「在好公司出現不好事情的時候買進。」

這句話，想必台灣投資人都而熟能詳，而坊間對於甚麼是好公司，甚麼又是不好的事情，各自有一番眾說紛紜的解讀，掛羊頭以股神之名賣指標、賣書的比比皆是。

卡方斯不是巴菲特，不太敢妄自解讀他老人家對於好公司與壞消息的定義，不過這句話我們可以換個實際一點的方式來說，也就是：

「在長期可預期不會失去競爭優勢的狀況下，當出現重大事件使價格出現不合理的低價時，進場。」

這樣解讀的話，其實就很清楚，巴菲特會藉由觀察與分析，發現鎖定的股票競爭優勢與價值，並確定在一定的時間內其價值不會消失。

然而人在江湖，身不由己，錢在市場，就有風險。而這些風險，比如證所稅，地震，金融海嘯，兩顆子彈，往往充滿了許多非理性與難以預測的因素。

所以，光是價格合理的好公司，並不足以讓老巴拿出辛苦累積的財富，跟市場的不確定性對賭，除非有「不合理」的超額利潤，才值得投入資金，來面對這些風險。而想要有這樣的機會，就必需等到荒繆的「危機」出現，才能提供這樣不合理的低價空間。

近年來股神最成功的交易，於金融海嘯時投資高盛取得特別股，就是最好的例子。

投資，不外乎判斷合理與不合理

危機入市說穿了就是：分析合理的價值，並追尋不合理的價格。如同巴菲特，我們也在找尋那把合理的尺，以及等待的「不合理」發生的相應動作。

─本文獲「幣圖誌」授權刊登

在熟悉的商品就是好商品中，卡方斯提過淺碟，且投機性高但是籌碼算透明台股市場。其實如果能對幾個產業有了解，並對「合理」的籌碼走向有一定研究。抓個三五隻觀察標的，找尋「不合理」的跡象進行操作，其實台股並不難賺。

比如去年的兵敗如山倒，宏達電的將來何去何從？一文中我們利用了大股東籌碼的「不合理」，進行了成功的長期套利。

又或是如同中石化出貨實戰一文，看準了外資法人動作上的「不合理」，來進行相關的趨吉避凶，逢高出貨。手法雖然有別於股神老巴，但是事實上卡方斯也仍然沒有跳脫，對於合理與不合理做出判斷，並進行相應操作，這個最基本的投資遊戲規則。

[快速結論]

投資不外乎在合理與不合理之間追尋超額利潤，台股來說，進場前不訪多想一下，現在的價量，盤面，籌碼是合理還是不合理呢？