穩中求勝 亞債成新寵
亞債波動度低、評價適中、收益率具吸引力

美國聯準會(Fed)在2015年底宣布升息,讓不少投資人心中一塊大石落下,避險情緒明顯降溫,回顧今年以來各類債券的表現,負報酬的高收益債顯得落漆,反觀亞債則略勝一籌,保德信投信分析,亞債波動度低、評價適中、收益率具吸引力,其企業營運展望也較佳,適合多數投資人長期擁抱,作為核心資產。

借鏡Fed上次升息 亞債優

借鏡歷史,Fed在2004年6月剛進入升息循環時,升息前,債券市場表現相對保守,升息後利空出盡,市場呈反彈上揚,亞債在升息後一個月獲得正報酬0.93%,三個月擁有正報酬1.61%,發揮抗震、低波動、長期持有正報酬機率高等特性1

保德信亞洲新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人鍾美君指出,新興亞洲市場體質健全,外匯存底豐厚,過去一年半以來,美國企業(投資等級)併購風盛行;相較之下,新興市場企業發債較為穩健,多半用來再融資,以併購為目的之籌資活動占比極少,到期高峰自2017年開始,短期償債壓力並不高。

高資本利得 有潛力

鍾美君分析,亞債最主要的優勢是:承受略高於政府債券的風險,卻可得到接近高收益債的收益率,看2000年以來的債市,持有新興亞債一年,正報酬機率為86%,若持有三年,正報酬機率更高達98%2

鍾美君指出,受惠於美元升值,以美元計價的新興亞債是穩健型投資人的最佳選擇之一,目前新興亞洲企業體質持續改善,未來信評可望持續調升,伴隨利差收斂,使亞債具有高資本利得空間的潛力。

事實上,金融海嘯(2009年)以來,不論是投資股市或債市,投資新興亞債僅承受略高於政府債券的風險,卻可得到與高收益債旗鼓相當的收益率,而每單位風險報酬勝過高收益債、股市,堪稱CP值(Cost-Performance ratio)最高的投資標的。

鍾美君評估,此次美國升息循環,全球總體經濟數據沒有大幅惡化,投資建議尋找「評等高、存續期間短」兩大特徵之券種,亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌,可幫助投資人長期投資,遠離追高殺低的惡性循環。

美元計價享匯兌收益

保德信中國好時平衡基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人徐建華說,亞洲央行普遍仍具降息機會,可望推升亞洲相關債市持續上揚;此外,亞洲債券受惠於區域內投資人占比穩定成長,國際風險偏好變化對其影響性較小,因此,亞債與其他新興市場債券走勢連動性低,具有「跟漲抗跌」的特性。

舉中國為例,徐建華說,由於經濟下行壓力增溫,擴張性的財政政策與進一步降息、降準值得期待,亞洲新興市場資金面寬鬆氣氛濃厚,對於債券市場是一大佳音;但新興市場貨幣波動幅度加大,鎖定具價值公司的美元債,可望降低匯損的風險。

在Fed升息循環之際,全球多數股債市波動都將加大,鍾美君建議,投資人不妨加碼亞洲新興市場債券型基金,或是將其他波動度高的基金適度轉換至亞債,建立可長可久的核心投資配置。

更多投資訊息

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※註1:資料來源:彭博,2015/12。
※註2:資料來源:彭博,2000/06/30~2015/7/31,計算美林債券指數,新台幣計價,保德信投信整理。
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