聯準會降息、資金流向台灣，為何台股可能不漲反跌？比美國利率重要的3指標

儘管6月美國非農就業人數繳出增加22.4萬人的好成績，但聯準會主席鮑爾7月10、11日赴國會作證時表示，美中貿易戰引致國際貿易保護主義抬頭，復以全球經濟表現不佳等因素，恐抑制美國經濟擴張前景，聯準會將採取「適當行動」，維護美國經濟持續擴張。此言一出後，金融市場幾乎一面倒的預測聯準會7月底將降息，甚至覺得問題變成會降息1碼，還是2碼。

其實美國6月份失業率依舊處在歷史低點的3.7%、ISM製造業和非製造業指數均維持在50%的榮枯線以上，通膨數據則持穩在2%左右，無論從就業或者物價的角度來看，美國經濟現況絕對不到需要立即降息的地步。

然而這不代表美國經濟依舊萬里無雲，因為6月份美國製造業指數下滑到今年新低的51.7％，顯示貿易戰已對全球製造業供應鏈產生負面影響。

市場雖然認為花旗等主要銀行的財報優於預期，但其實淨利息收入都呈現衰退的狀況，這代表美國自5月23日迄今的殖利率倒掛狀況，已經開始拉高美國企業籌措資金的成本；再加上美國企業債務佔GDP的百分比，已經超過金融海嘯時期的高點。另外成為中國報復重點的美國農業，無論是農地或者農產品貸款的違約率，也出現明顯攀升的跡象，但不至於立即出現下一波的債務金融危機。

因此，我認為聯準會7月降息1碼的機率極高，除了呼應川普希望藉由降息來維持美國股票市場榮景，替自己跟共和黨營造有利大選的情勢外，過去聯準會在1995及1998年，也分別因為亞洲金融風暴、墨西哥比索貶值、俄羅斯金融危機等外部因素，短暫啟動過2次預防性降息，所以聯準會可能會以應對美中貿易戰的外部威脅，在7月進行預防性的降息。

理論上美國一旦降息，除了刺激金融體系裡的錢往實體經濟、股票、房地產等標的流動外，也會從美國往包括臺灣等新興市場流動，因此臺灣的股票市場應該會有一波資金行情。但由於這次市場幾乎一面倒的認定聯準會將降息，這樣強烈的市場預期心理，有可能讓股票市場預先反應這樣的利多。

美股近期頻創新高，似乎也印證了這樣的邏輯，所以短線上，投資人可能要慎防，降息的利多成為真實後，市場反而會有一波的新修正。萬一聯準會讓市場跌破眼鏡，沒有在7月份降息，股票市場的短期失望賣壓可能會很明顯，投資人不妨透過VIX（恐慌指數）等標的來進行避險。

另外投資人也要記得，美國聯準會之所以需要降息，是因為美國內部或者全球經濟出現問題，儘管短期的資金效應，多半會讓美股持續維持在目前的高檔地帶，但先前提到的美國企業債務問題，並不會因為降息而解決，反而會因寬鬆貨幣而越堆越高。

一旦美國選舉結束，或者降息的資金沒辦法遮掩這些實體經濟問題時，最壞的狀況就會像聯準會為了收拾網路泡沫化的爛攤子，從2001年聯邦利率6.5%，一路降息到2003年的1%，雖然短期真的讓美股重新活蹦亂跳，但也積累出次級房貸的債務泡沫，最終釀成全球性金融海嘯。

所以如果想要跟上美國降息資金行情的朋友，除了要嚴控持股比例外，更要時時關注美國非農就業人口、企業債務、聯邦銀行資金緊縮狀況等經濟數據，以及是否發生美國上市的大企業，因為債務倒閉的「墮落天使」事件，方能趨吉避凶，搶賺資金財；另外在標的選擇上，也請避開銀行相關類股，因為無論是降息或是未來潛在的負債問題，都會直接衝擊銀行的淨利與資本，投資人真的沒有必要去淌這樣的渾水。

責任編輯：黃雅苓
核稿編輯：黃楸晴