代償效應》害百年GE必須賣家產還債的元兇

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什麼是「代償效應」

代償效應，指得是一種不是你原先設定的目標，而是一個應急的、替代性的解決方案。這個詞彙源自醫學，是一種人體的保護機制，在發生危急情況時啟動的生存機制，適度的代償，可以幫助身體度過暫時的難關。

「代償效應」給管理者的啟示

伏地挺身，訓練的是胸大肌、三頭肌和核心肌群，許多人看似完成了伏地挺身的動作，卻是用「手腕」在出力。

正確的訓練過程，應該是盡量讓對的肌群出力，讓手腕這個「代償」退出。替代方案不退場，手腕會受傷，原本想鍛鍊的肌肉，也沒有變結實。

企業經營，亦經常發生代償效應。

經營者最重要的目標，應該是「提高核心競爭力、打造企業護城河」，但經營者常常盯著：這個月的業績達到沒？下個月的訂單拿到沒？然後一堆「代償機制」就跑出來了：人才不急著培訓，拿到能賺錢的標案比較重要啊！

「代償效應」有哪些實例

今年初，美國通用電氣（General Electric Company，又稱美國奇異公司）在股東信中表示，公司負債過高，為了減輕負債，將以214億美元的代價，出售旗下的生物製藥事業。

這一間由愛迪生創辦的百年老店，曾經是美國標竿企業，管理學的經典指標，如今卻要靠賣資產來變現？美國的專業經理人制度，是很大的關鍵。

美國對高階經理人的考核指標之一，就是股東權益報酬率（ROE）。2008年金融危機之後，聯準會啟動量化寬鬆，靠著不斷印鈔票救市，大大降低上市公司的發債成本。

雖然後來經濟逐步回穩，企業盈利又不斷攀高，可是對高階經理人來說，一台一台地造機器、一台一台地賣，實在太辛苦。透過不斷發債、回購股票，用金融槓桿提高ROE，快又有效。

由於資金花在回購股票上，用於研發投資的資金就少了，核心能力沒有提升，金融槓桿到最後，就變成必須出售資產來降低負債（去槓桿）。

一再把「代償」當「正常」用，當危機爆發，也難挽回了。

核稿編輯：黃楸晴