曾自誇比蘋果還全能，現在股價卻創新低...技術和商業模式，小米是哪點出了問題？

小米（股票代號：W [01810]）股價6月3日跌破9港元，創上市以來新低；對比曾經的22港元高點，回落近60%，幾乎等於腰斬。

在小米上市之前，雷軍多次提到，蘋果是硬體公司、微軟是軟體公司、Google是互聯網，而Amazon是電商；小米是全球少見的全能公司，能同時做到硬體＋互聯網＋電商，所以應該給 小米「騰訊乘以蘋果」的估值。

和小米有類似命運的公司，是一上市就破發的Uber。有趣的是，Uber執行長Dara Khosrowshahi曾經說過：如果你仔細看，優步（Uber）就是亞馬遜（Amazon）。

聽起來是不是和雷軍將小米自比為「騰訊＋蘋果」有些類似。

《商業周刊》主筆楊少強寫過一篇分析文章：「史上最燒錢新創Uber，燒不成下個亞馬遜的4點關鍵差異」。文中提出一個觀點，Uber賺的不是「策略財」——因為自身經營與眾不同而賺到的收入，而是「機會財」——因為市場大環境好才賺錢。

今天也想和各位分享一篇評論，關於小米為什麼不是一間「科技創新」公司。

2018年6月25日，在小米遞件申請掛牌一個多月後，《21世紀經濟報導》刊登了一篇文章：創新的主攻方向應該是技術積累而不是商業模式。

過去十幾年，中國的外送服務、共享經濟、類似Uber的網上叫車……等所謂的「互聯網創新」，造就了一批擁有龐大用戶數的獨角獸公司。他們被認為是高科技企業的體現、現代創新的典範，但究其本質，其創新點都是「商業模式」的創新，而非科技、技術的突破。

從小米2019年第一季的財報中可以看到，智慧手機的銷售仍佔營收超過6成，而互聯網服務則佔營收的9.7％。小米從飢渴行銷、圈住「米粉」，做到線上線下全通路的佈局，至少從營收的結果看，小米的強項不在科技，而是銷售。

根據這篇評論的觀點， 小米過去強調自己是性價比取勝，為了壓低製造成本，導致中國企業只能追求低成本代工，而無法累積更多利潤投入技術研發，這拖慢了中國製造業轉型升級的速度。

評論指出，像小米這樣的低端製造，是憑藉自己強勢平台的優勢，以頗具競爭力的價格吸引消費者，卻同時犧牲了上游製造商的利潤。這不是高科技，是一種追逐利益的商業模式，長期而言，對製造業會是一種傷害。輿論追捧這些所謂的「高科技公司」，卻在中美貿易摩擦時，人們才發現，核心技術都不在這些被追捧的公司手裡。

小米股價大跌，與市場氣氛和智慧手機的市場進入飽和期有關。不過，2019年第一季的財報也顯示，小米IoT（物聯網）和生活消費產品的營收占比，來到了27.5％（去年同期是22.4％）。在財報中可以看到，小米已連接小米IoT平台的IoT設備、不含智慧手機和筆記型電腦，已經達到1.71億台，和去年同期相比，增長了70％。

小米未來的投資價值，將取決於它想建構的物聯網生態系能否成功，其中的關鍵，當然是數據運算技術的能力，也是決定小米能不能從賺「零售財」，變成賺「科技財」的關鍵。

你怎麼看小米的商業模式和投資價值呢？歡迎在留言區和我們一起討論。

責任編輯：陳慶徽