做生意，資本考量只能擺第二！瑞幸咖啡虧72億仍赴美上市，經商該懂的關鍵思維

星巴克在中國大陸頭號對手瑞幸咖啡（Luckin Coffee），日前向美國證交會提交首次公開募股申請，並完成IPO發行定價，朋友問我怎麼看，我的回答是，沒有看淡瑞幸的理由。

先說說我喝瑞幸咖啡的經驗。

記得第一次是到北京出差，剛好辦公大樓旁邊有間瑞幸，當我想點餐時，店員告訴我要下載App才能購買，想了想覺得麻煩，便放棄到旁邊用支付寶買了杯星巴克咖啡。是的，我並沒有一開始就喜歡上瑞幸咖啡。第二次接觸瑞幸咖啡，同樣是在北京的一場會議後，這時我已知道要先下載App，剛好時間很充裕，便走向櫃台詢問該如何操作，店員大概花了30秒的時間指導我，也因為大陸支付的便利性，我很快就綁訂支付寶，從App順利點餐結帳，那是我第一次成為瑞幸咖啡的用戶，之後我便開始接收到許多招待喝咖啡的訊息，像是「首次登錄App，免費送一杯咖啡」、「送好友咖啡，自己也能得一杯咖啡」等。

有了一次成功購買的經驗後，我才發現，自己位於上海的辦公室旁500公尺內，就有超過3家的瑞幸咖啡！這使我養成一出門就喝瑞幸的習慣，選擇瑞幸的理由很簡單，它每杯咖啡平均比星巴克咖啡便宜10塊人民幣（約新台幣45元）以上，一天喝3杯就差了30塊人民幣！販售的商品也從一開始只有咖啡單品，到後來推出各式輕食、甜點等，在品質和服務各方面，對我來說和星巴克其實並沒有太大差別，也許有些人會覺得它不好喝，但在我看來，瑞幸咖啡的CP值非常高！在有價差的情況下，加上它所提供的各項優惠，讓我喝咖啡越喝越便宜，我這才發現，自己的使用習慣被建立了。

很多人並不看好瑞幸，原因並非咖啡好喝與否，而是質疑靠補貼起家的營銷模式。根據招股書，光2018年瑞幸就淨虧損人民幣16.2億（約新台幣72.8億），前陣子更多關於瑞幸的討論，則是因其抵押了4,500萬（約新台幣2億）的資產而引發關注。多數臉書上的朋友都覺得，瑞幸這麼燒錢、虧損這麼大，還把咖啡機、奶箱等動產都被列入抵押範圍，是過於冒險的經營方式，但我心裡的第一個想法卻是：「利息多少？能借多久？」

瑞幸是少數在首輪就成為獨角獸的公司（指估值達10億美元以上的初創企業），一開始對外融資時，更獲得許多知名企業的支持，關於拿設備去借錢，其中隱含了一個關鍵原因，那就是「資金槓桿效應」，當資金成本越低，越有助於生意的開展。

舉個例子，6年前我的生意剛擴張，需找尋更多資本來支持，其中一位投資人提出條件，就是保障每年要給他20%的報酬，不足的補給他，要我和他對賭！

當時的我覺得怎麼可能答應這個條件？本是想找人投資，怎變成借錢了？後來他告訴我，當老闆的如果跟人家拿錢，連20%的投報率都不敢答應，那怎麼有可能帶領公司更高倍速的成長呢？迫於現實的無奈跟幼稚的骨氣，我答應了，也是因為答應這個條件，我開始非常在乎利潤，更強迫我得賣力思考，如何才有足夠的獲利去分配給股東。這個過程我學到，對一個經營者來說，面對任何可以取得資本的機會，應該最優先思考的是，所創造出的「營運效率」是否能優於「資金成本」，而不是資金絕對成本的高低。

想談的是，借錢做生意是許多企業成長的必經過程，每一套資金都有它的成本，如何讓這些資金成本的付出達到有效效率，才是創業跟經營生意時最應優先考量的，怎麼借最恰當，不同企業在每個階段也都有它的考量點。

以瑞幸而言，之前以不動產去借錢，利息可能是最低的；其次就是動產的擔保利息，在法律角度上，只要擔保品有價值，基本上利息就越低。而下一階段，或許IPO便是它取得資金最低成本的途徑。

總的來說我認為，瑞幸早期能夠迅速增加用戶，成功機會就已經提高不少；再透過App消費之後，用戶消費習慣、場景…等所有數據都會被記錄下來，對消費者來說黏著性很高，而當許多投資人願意相信瑞幸未來的前提下，商業邏輯是成立的！

邏輯變革本是人類文明進步的基礎，當買咖啡的邏輯變成要透過App交易，形成了2種黏性，一個是對手機工具的依賴度，另一個就是咖啡的成癮性，最後就是便宜。特別是販售咖啡利潤本就不小，對比大陸13億人口，台灣2,300萬人口即有高達700億元的咖啡市場，瑞幸目前剛超過2,000間店，預計2019年要展店至4,500間店，我非常喜歡瑞幸咖啡，也希望這樣的一個商業模式是可以成立的。

責任編輯：黃雅苓
核稿編輯：洪婉恬