物價漲不停》科斯托蘭尼：通膨像溫水，不斷加熱，浴缸就會爆炸！但受傷最重的不是老百姓

在古老的帝國時期，約瑟夫皇帝（Franz Joseph）有時也訪問匈牙利的一些小城市，接見高官顯貴並提出同樣的問題：「市長先生，今年的收成如何？」有一次問到綠市長，他回答：「收成很好，陛下，但是沒有一點暴利，我們無法生活......」

在今天綠先生的說法便是：「......沒有通貨膨脹我們無法生活。」這也許是事實，因為沒有適當的通貨膨脹，自由世界的經濟將會窒息。

世界經濟也需要這種興奮劑，就像人類有時需要一點酒精、咖啡或尼古丁。為什麼？因為所有國家、城市、大小企業、建築巨頭和商人們都有欠債，如果沒有「一點兒通貨膨脹」，就永無擺脫債務之日。

這類高利率的巨額債務一開始就抱著一個希望：物價會繼續上漲，如果不這樣，整個世界都將破產，就像沙漠會突然毀掉開滿鮮花的田野一樣。今天對該不該借款做評論已為時過晚，一切都已經發生了，也許根本沒有其他可能性。

如果通貨膨脹降到零以下，幾百萬的債務人保證無法履行義務，如果債務人垮台，那麼債權人也就玩完了。

就像那時施萊辛格（Helmut Schlesinger）領導下的德國聯邦銀行，如果政府血腥鎮壓通貨膨脹，那麼20年代的歷史發展結果，將是一場毀滅性的浩劫。美國總統胡佛（Herbert Hoover），以通貨緊縮造成史上最大的經濟崩潰，在德國，布魯寧總理和國家銀行總裁路德藉由緊縮性的金融政策，甚至把希特勒推上了舞台。

戰後美國總統艾森豪首先造成了經濟的再次衰退和失業，英國首相希斯（Edward Heath）主觀臆想的穩定政治，促使英國工黨獲勝。

簡單說，通貨膨脹是一大弊端，但與通貨緊縮相比，通貨膨脹卻只是較小的弊端，通貨緊縮最後必然導致社會資本主義。

商人對通貨膨脹的恐慌症，和社會大眾歇斯底里的反應，同樣糟糕和危險。每次通貨膨脹期間，民眾的慌亂氣氛總是使我想起蜂窩被捅時蜂群的表現。蜜蜂是勤儉的象徵，一旦儲存節省下來的一切所築成的蜂巢被摧毀，自然會瘋狂地嗡嗡飛撞，不僅螫傷他人，也為自己的死亡做好了準備。

儲蓄人由於害怕會失去所有的積蓄，肯定會急如熱鍋上的螞蟻，並急於找救星，不論投資顧問提供什麼建議，一律照單全收。每條街上都隱藏著不負責任、唯利是圖的人，這些唯利是圖的人常常是沒有經驗的投資顧問，他們建議儲蓄人不適當的儲蓄商品，引誘他們到能讓自己賺最多錢的投資中。

那麼故事的結尾如何？就像莫里哀（Molière）所言：「病人並非死於疾病，而是死於人們給的藥。」

這種通貨膨脹性格一定要改變，而且絕大多數政府也表現出嚴肅的態度。就像為了治好病，升高體溫一樣，通貨膨脹時也必須把利率向上調整，儘管短期內會很痛苦，卻是有效的方法。

投機界當然訝異，因為許多年來他們始終看好美元會不斷下跌，物價會飛快上漲，整個世界都會背負美元的債務，並且堅信一筆又一筆上億的巨額款項，會以一個極低的匯價被償清，而且愈晚愈低，全世界的企業會搶著申請美元貸款。

我還記得一個有趣的例子，多年前，當美元兌馬克的匯價跌到大約1.7馬克時，我接到一位東歐著名的外交家電話，我和他是多年朋友，他第二天要來巴黎，要求兩人務必見上一面。

由於我時間緊湊，約好了第二天碰面。

一見面他就說：「科斯托蘭尼先生，我需要您一個回答，請用『是』或『否』回答我的問題，現在是不是應該用美元買回馬克？」

我對此的回答不是「是」或「否」，而是：「我不知道，但我想問您一個問題：您為什麼一定要知道？」

「因為我們有一筆5千萬美元的貸款，這筆貸款六個月後才用得上。我們想，或許可以在此期間買德國馬克而從中小賺一筆。」

「在這種情況下，」我回答說：「這是不被允許的。如果您今天借了美元，六個月後必須償還，就不能用來投機，這會變成純粹的賭博。欠美元就是欠美元，任何事都可能發生，美元也許會上漲30％，也可能跌得更低。」

之後發生什麼事？美元在六個月上漲了30％，我的朋友很感激我，他的國家差點就損失一大筆錢。

很多歐洲企業在美國大量投資，用的卻是借來的美元。每個人都充分利用自己的貸款能力，在這些債務上又加上幾千億的商品投機貸款，因為購買期貨無非是以黃金、銅、橡膠、糖等作為形式的債務。也許這種投機買賣，該對通貨膨脹率的幾個百分點負責。投機狂熱的極點是針對美元操作外匯遊戲，投入的金額簡直無法估量。

無節制的商品和貨幣投機，激發了美國進一步的通貨膨脹，並出口到其他國家。如果黃金漲價，人們還買銅、橡膠、糖和其他一切，例如在法國80年代初，操作黃金投機的結果，頂尖地段的房租和地價在一年之內上漲了50％。

對這種胡鬧的嚴厲處分便是調整利息。1987年秋天， 葛林斯班（Alan Greenspan）先生升息，就是又一次打擊投機的嘗試。投機者必須受到懲罰並付出更高的利息，全世界的貨幣投機者都接到這項警訊，因而發揮了恫嚇作用，導致1987年十月的「黑色星期一」。通貨膨脹的危險還留在許多人的腦裡，通貨膨脹的願望還在許多人（貨幣投機者、懶惰的債務人等）的心中，這裡再講一個猶太笑話以為註解：

孔恩先生坐在火車上，他不停地嘆息：「哎，我好渴，哎，我好渴！」下一站有位乘客拿來一瓶啤酒遞給孔恩，「太感謝了。」孔恩一口氣喝個精光。

火車繼續前行，孔恩又開始了：「哎，我曾經那麼渴，啊，我曾經那麼渴！」「夠了，」另一名乘客氣憤地喊道：「您已經喝過啤酒，該解渴了。」但孔恩繼續抱怨：「是呀，但我一定會更渴的。」

我曾經為通貨膨脹下過定義：「它是一場舒適的溫水浴，但如果不斷加熱，浴盆最後就會爆炸。」在下一次爆炸中，首先受傷的當然是坐在浴盆裡的人。

摘自《一個投機者的告白之金錢遊戲（增修版）》☛立即購書：商周store、博客來

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