今年最佳的賣股時機就在第一季？大戶：出場後，接下來就該買●●

連續假期，吾人攜家人赴日月潭及九族文化村春遊，小女兒疑惑為何櫻花平時不見，唯獨此時綻放，我分析不同種類植物，開花期皆不同，如同春夏秋冬、溫度、景致、植物生長時節皆大異其趣，這也是判斷一年中的季節；不單是植物，其實縱橫股市多年，除了景氣循環變化，展現在盤面大勢的表現，也往往會有跡可循，有理可證，雖不敢斷言百分百準確，但以自己近三十年的浸淫，仍有些觀察心得可參考。

全球的景氣必然會持續低迷一陣，而市場流動的資金也必將繼續充沛，所以反映在股匯市的情況，以下的發展就不難理解了：

一、套利交易一直盛行不衰，因為機會成本不高，所以無論是利差交易或商品股票多重套利，多元化資產的配置成為顯學，因此盛極而衰以及跌深急彈的戲碼，將在各金融商品不斷上演，，所以像是先前油價及金價反彈及部分新興市場股匯市跌深後，重新獲得國外熱錢青睞，皆是一樣，甚至近來鐵礦砂價格急漲，部分原物料價格也開始翻身，所以要記住：沒有永遠的多頭和空頭。

二、由於全球貧富差距拉大，有錢人將更加集中及獲得資訊，取得低成本資金的優勢，所以許多具有高現金配息及穩定現金流的藍籌企業，只要價格稍低就容易吸引買盤逢低介入，至於優質等級的公司債券更是如此，因此，只要能在各產業領域取得領先優勢，且持續保持成果的企業股票或公司債，都值得優先選擇。

三、因為高資產者可取得低成本資金，所以預期報酬率必然降低，無論任何商品多麼有吸引力，只要價格明顯超出價值，都將遇到賣壓，反之價格明顯低於價值，也往往吸引更多買盤，鎖定良好標的，現階段「區間操作」更能適應當前詭譎的環境。

四、如果許多潛在黑天鵝一一被端出檯面討論，這些就未必是真正的黑天鵝，我們更需提防很多意外事件，像美國景氣未定（Fed已經暫緩升息），歐洲如此，日本更是如此，對於台灣今年的景氣變化，我個人的觀察也不敢抱持太樂觀，所以我傾向認為，本月股東會將陸續召開，也是各家宣布配股的時間點，台股假如有不錯的表現，都應站在賣方，也許今年第一季是高點，宜逐漸保守才是。

五、台幣近來因外資熱錢湧入而走強，或之前美元修正而造成新興市場貨幣反彈，我認為都只是假象，美元終究是比較穩當的貨幣，台幣就中長期而言，沒有太多升值的空間，綜合研判，全球股市步入部分短期高原期，我建議降低股票部位，增加現金或公司債，國家債券部位，不宜再過度追價了。

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