四大方向判斷資金行情

新春後台股氣勢如虹，展開連續多日的上漲走勢，過年前封關日收盤為7234點，到2月14日收盤為7884點，大有挑戰8000點整數關卡氣勢。是什麼原因讓台股如此激昂？激昂過後的走勢又會是什麼？

春意盎然的亞洲股市

連續多日上漲的並非只有台股，將眼光放到與台灣同屬亞洲的其他國家，舉凡印度、香港、新加坡、南韓、泰國等，這段時間都呈現上漲走勢。
其中菲律賓、馬來西亞和印尼，股市指數已經逼近歷史高點，而上漲幅度最驚人的是越南，今年以來的平均股市報酬率超過15％。

而台灣今年以來的平均報酬率，約莫11％左右，讓有抱股過年的民眾多收了個紅包。

這一切，代表從去年下半年動盪盤整的亞洲股市脫離冬天，邁向春意盎然的復甦情景，而從今年年初到2月13日，歐美主要國家股市表現為：英國漲2.6％、法國漲4.6％、美國漲3.2％、德國漲8.5％。

除了國內經濟情勢大好，讓執政者梅克爾創下廣大支持率的的德國有亮麗表現外，其他的歐美國家漲幅並沒那麼漂亮。

是什麼原因讓亞洲區的股市得天獨厚，接近有八個國家超過10％的報酬率？

資金行情是什麼？

今年以來僅一個多月，並不是很長的時間，亞洲各國的基本面並沒有明顯改變，造成區域性股市回暖主要的因素是資金行情。

所謂的資金行情，是指大筆的資金因為某些特殊的原因，投入了股票市場拉抬股價。

如果可以掌握資金行情的趨勢，可以在資金行情尚未退潮之際，跟隨趨勢獲得一定的利率，例如近半個月台股上漲接近10％，如果提早一週進場都還有獲利的空間，晚幾步才進場則面臨是否短期漲高的疑慮，差別僅在判斷的時間點先後。

資金行情來自於本國資金和外資熱錢。學習判斷資金行情的方法，可以讓自己在沒有明顯利多消息時，依然能了解為什麼股市會上漲，甚至進一步的練習進出股市，磨練自我的投資技巧。

判斷資金行情的四個大方向

一、寬鬆性貨幣政策

資金行情前提是要先有資金的存在，所以掌握資金行情與掌握貨幣學，有很大的關聯。當中央銀行實施寬鬆性貨幣政策，例如調降利息，將導致儲蓄者或投資人將資金存放在銀行的利潤變少，而離開銀行找尋報酬率更高的投資標的。

當市場上的資金變多，有兩個地方可以去：第一個是資金湧入民生消費市場，導致物價上揚產生通貨膨脹；第二個是資金湧入資產性市場，例如股市、債市、房地產、原物料等，讓資產價格上升。

資金行情最容易出現在股市，因為股票容易購買，獲利後亦可以快速脫手，所以當本國央行或是國際重要央行宣佈實施寬鬆性貨幣政策時，容易帶給股市一波資金行情。

對台灣影響力大的，包含台灣央行、美國聯準會、歐洲央行等。

二、全球經濟情勢動態

現在各國金融體系都邁向國際化，熱錢的移動成為影響各國國內資金行情的重要因素。而影響國際熱錢的因素，主要是受到各經濟體預期投資報酬率的影響。

於是各國經濟情勢的好壞，會牽連熱錢的移動，熱錢會從經濟前景悲觀的國家移動到前景樂觀的國家。

投資實務上，與其留意相對好的國家，不如關心相對差的區域。因為利多消息時常是經過預測，尚未發生，往往需要再三確認；利空消息則可能是已經發生、掩蓋不住而被爆出來，引起國際熱錢的共同性竄逃，從一個區域移轉到另一個區域，此時熱錢的效果會顯著的驚人。

三、觀察外匯市場

當國際熱錢要進入一國投資時，需要經過外匯市場購買該國貨幣，才能進一步購買該國的股票。所以資金行情是否出現，熱錢動向往哪裡？可以從該國的外匯市場動態觀察。

如果有大舉國際熱錢進入該國時，需要購買該國貨幣而引起貨幣升值，例如1美元可以兌換33元台幣變成1美元僅能購買30元台幣。象徵國際熱錢的來到。

如果該國貨幣出現大幅貶值，則可能是資金流出國外，象徵資金行情的終結。

四、觀察股市成交量

資金行情代表出現大筆的資金要買股票，會導致成交量比一般時期要顯著的偏高，所以可以透過股市成交量，來印證國際熱錢是否以股票市場為投資標的。

2012年初資金行情的原因

2011年11月初，全球六大聯手降息，提供了國際資金寬鬆的環境，而2012年1月26日，美國聯邦準備理事會（等若美國央行）承諾至少維持超低利率到2014年。

這兩個關鍵性國際貨幣政策，確認在接下來的兩年，國際熱錢成為龐大的勢力，提供了資金行情的基礎。

而在2012年初，歐洲雖然在德國的強勢主導下，有許多協議正在進行，包括財政聯盟、債權縮減等。不過希臘在春季有超過百億歐元的債務到期，但希臘民間卻反對歐盟開出的財政緊縮條件，影響希臘是否能夠撐過春季的考驗。

這顯示歐洲處於經濟前景風險非常大的情況。

為了避免未知的極重大風險，引起了國際現金流的大幅移動。

所以雖然美國、歐盟營造了寬鬆的貨幣環境，但是歐美股市的漲幅沒有很驚人，而國際熱錢是離開了歐洲，營造出亞洲等新興國家的資金行情。
這部份也可以透過新興國家的匯率表現與成交量來作確認，例如台灣的匯率回到2字頭，股市成交量維持在一千五百億的相對高峰。

資金行情之後

國際熱錢是來得快、去得快，完全逐利而居。當資金行情退潮、移轉到下一個標的物時，將引起龐大的賣壓（將持有的股票出脫，換成現金而移到國外），導致激情的股市迅速冷卻。

與資金行情開始時相反，如果投資人沒有掌握國際熱錢的趨勢，則會在資金退潮時受到傷害。

判斷國際熱錢移出、資金行情退潮的方法，可以藉由前述的四大方向反向推論，包涵本國經濟前景變差（或是國外相對變很好）、央行宣佈或進行緊縮性貨幣政策（例如升息）、匯率貶值、股市成交量委縮等等，幫自己更清楚前面方向。

作者簡介＿林祖儀