隨著美國總統大選的腳步接近，金融市場也越加躁動不安。
十月最後一週，各天期的美國公債價格開始走跌，道瓊與標普五百指數創下七週來最大的三日跌幅，甚至連在進入降息週期後，理論上該走貶的美元，都逆勢上揚，最近一個月升值約四％。
根據預測網站PredictIt、Polymarket等，自十月初後，美國總統候選人川普，之於對手賀錦麗的勝選機率開始攀高，這動態也牽動著金融市場。
種種跡象反映同一件事：「川普交易」又回來了，投資人開始押注有機會受益於他當選的資產標的。
不過，單純的執行這個策略，就能在第四季贏得好表現嗎？
答案沒這麼簡單。
「長期來看，不論是一黨獨大、兩黨分治、民主黨或共和黨總統，美國聯邦政府的組成結構，對股票或債市報酬率幾乎沒有影響。」富蘭克林坦伯頓研究院主管暨首席市場策略師史蒂芬・多佛（Stephen Dover）指出。
富蘭克林投顧研究部資深副總經理羅尤美補充，像是在印象中，較為傾向潔淨能源的拜登政府，在其第一任期中，相關類股表現不僅沒有特別突出，甚至還輸給川普上次執政時期的漲幅。
國泰世華銀行首席經濟學家林啟超直言，儘管近期川普交易主宰了市場動向，但是當大選結果最終底定、不確定性消除後，投資人仍需要回歸基本面去思考投資布局。
舉例來說，美元指數在十月逆勢走強，但隨著聯準會啟動降息週期，這樣的趨勢恐怕無法延續；再加上，川普向來是降息論述的擁護者，預計美元最終並不會無止境的維持強勢。
換句話說，對於配置週期較長遠的投資者來說，此時最重要的，就是找出不管最終是誰當選、哪一黨主宰國會，都有望在中長期持續成長的標的，而非在短期，針對特定勝選結果進行投資上的押注。
放眼全市場，此時仍無法忽視的投資主題，依舊是AI。
凱基投信投資長彭炫通觀察，受惠於科技巨頭AI軍備競賽，目前美國企業投資的數值仍相當亮眼，是支撐美國強勁經濟基本面主要動能。
安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫補充，以補貼美國本土半導體業者、額度上看數百億美元的《晶片與科學法案》來說，該法案便屬於不管哪黨當政都會延續的政策，這意味著相關類股仍有投資機會。
但她強調，AI題材也並非無腦買就會漲，仍須規避像是中國相關的風險，將恐受衝擊的公司，例如關稅或是貿易禁令的可能標的，自投資組合中排除。
例如，半導體設備商艾司摩爾（ASML）在十月中的股價大跌，就源自於歐美針對中國出口禁令的影響，使得來自中國客戶的營收下滑。
雖然AI依舊是市場共識的投資主軸，但投資人仍必須有其他板塊的配置。
「現在大家滿手美國、科技、台股⋯⋯，接下來提醒投資人的就是，投資組合不能只有這些。」羅尤美指出，像是基礎建設、能源轉型等長多大主題，也是此時投資人應納入投資組合的類股配置。
例如國家電網的優化、新能源基礎設備的更新等投資，都屬於不會因執政者是誰都會持續推進的題材。
聯博投信股票投資策略師李長風則另外點出，今年以來表現稍微落後AI等主流題材的醫療族群，由於全球人口老化、新藥出現等趨勢未變，也是值得投資人在此時逢低介入的標的。
儘管在投資布局應該把眼光放遠，但短期，依舊不能忽視大選帶來的波動風險。
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2劇本推演，最糟通膨復燃
以最極端的情境，也就是勝選者政黨同時掌握參、眾兩議院的情境推演。
若賀錦麗勝選，民主黨橫掃國會，由於她強調將加強針對金融業的法規監管，同時提高企業稅，這恐直接分別衝擊金融業與零售業表現。
若是川普勝選，共和黨橫掃國會的話，他所提倡的極端關稅與保護主義政策，恐則直接衝擊出口相關、供應鏈遍及海外的產業。
除此之外，做為最常脫稿演出的總統候選人，川普最為市場懼怕的，恐怕就是他的無法預測性，會直接導致聯準會在貨幣政策上進退失據，使美國經濟硬著陸。
這樣的擔憂，正在市場蔓延。綜觀川普的政見，不管是降低稅率，抑或是提高關稅，均是有機會推升物價，使好不容易受控的通膨復燃的政策。
李長風指出，不同於過去兩屆總統大選的時空背景，此時聯準會正處在控制通膨的最後一哩路，若新政府態度與聯準會的貨幣政策不同調，就可能產生政策失誤風險，直接衝擊經濟成長。
因此他建議，投資人在選擇標的時，應避開獲利能力與財務體質不佳的公司，降低極端情境發生時，投資組合的潛在波動度。
在時機點上，此時川普交易催生的波動，也有機會是投資人伺機布局的好機會。
摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰指出，若十月底、十一月的市場因大選出現波動，會是他建議客戶伺機增加美股布局的時間點。
股價波動，雖然可能代表著損失與風險，但風險的另一面就是報酬，當全球最重要的選舉逼近，投資人不只要避免風險，更要主動尋找潛在的投資機會。
