七月二十二日，台北股市在專業外資法人破天荒賣超新台幣七十億元的龐大賣壓之下，加權股價指數重挫二八三‧三七點。其中最讓市場側目的，是來自荷銀浩威證券大砍台積電三萬多張的賣單，造成電子股尾盤急殺，多檔電子股由漲停被摜落至跌停的窘境，也讓許多投資人的心情由雲端跌到谷底。 七月二十三日，外資法人又在荷銀浩威證券持續賣出八千七百多張台積電，引發市場恐慌性賣盤，國內投信法人以及自營商也加入外資追殺的行列，三大法人同步賣超新台幣六十七億元，加權股價指數跌破九千五百點整數關卡，電子股再度被殺得灰頭土臉。 不過，在來自法人的賣壓告一段落後，大盤隨即在九千三百點附近獲得支撐，接下來的三天，在電子股領軍主攻之下，加權股價指數不但重新登上九千八百點，甚至繼續向萬點叩關。電子股急跌急漲的兩極化表現，不但讓投資人的心如同洗三溫暖般忽冷忽熱，不得不又愛又恨。愛的是如果今年在集中市場上沒有買到電子股的話，大概就賺不到錢，恨的是電子股幾次大幅波動，讓投資人的心跟著七上八下，不得安寧。 不過，在歷經這樣的「震撼教育」之後，投資人最關心的恐怕還是「電子股的主流地位是不是有所改變？」如果電子股的主流地位改變，其他的類股是不是有機會接棒續漲？ 多頭格局能否維持？ 要解答這個問題，必須先確定股市是否仍然是多頭格局，換言之，就是主導股市這一年來凌厲漲勢的這一波資金行情，「能否延續下去」？ 資深基金經理人表示，資金行情的指標有二個：一個是利率水準，另一個是政府的態度。利率水準的高低取決於央行的態度，雖然央行副總裁許嘉棟數次高呼「居高思危」，而且央行也頻頻在市場上進行沖銷，導致短期拆款利率飆高，但是除此之外，央行並沒有更進一步(諸如調高存款準備率)的積極動作，顯示央行「穩中帶鬆」的貨幣政策大格局並未改變。 而在政府態度方面，雖然證管會日前查核電子業上市、上櫃公司財務報表的行動，曾被市場解讀為政府對股市降溫，但是從另外一個方面來看，證管會對於許多股價上漲逾倍的電子業上市公司的現金增資案並未刻意為難，明白顯示政府在建設台灣為科技島、希望產業根留台灣的大前提下，不會刻意打壓股市，來達到所謂將資金導向生產事業的目的。相反的，政府的政策考量應該是希望股市能夠健全朝向良性發展，讓電子股以外的類股也有機會上漲，藉此引導資金流向生產事業，所以副總統兼行政院長連戰才會公開表示股市萬點滿健康的。 資深基金經理人指出，由目前的政、經情勢觀察，在利率水準和政府態度沒有改變之前，台北股市的資金行情應該還沒有結束，多頭的格局並沒有改變。 多頭市場的另一個特徵是輪漲，也就是不會只漲一個類股，其他的類股至少也會有機會補漲。由市場心理觀察，今年股市的成交值屢創新高，最高成交量甚至達到近三千億元的天量，而且每次電子股回檔，總是會有一些類股像是資產股、金融股，適時上漲支撐盤勢，維繫市場人氣，顯示出市場人氣未散，投資人還不願意離開市場，股市應該還有高點可期。 電子、中概股最具主流相 在資金行情仍將持續的前提下，中華投信基金經理人賴政昇認為，電子股的主流地位不會改變，而中國概念股也是值得注意的標的。 賴政昇分析，以目前最被大家看好可以接替電子股續漲的營建股和金融股來說，雖然有許多人看好營建股，但是營建股在之前漲了一波後已經轉弱。而金融股方面，並沒有成為主流股的明顯脈動，漲勢多半難以持續，至於其他傳統產業，大部分都沒有擺脫空頭格局，缺乏業績維持成長的動力，難以獲得投資人的認同。因此，業績具有持續成長動力的電子股和中國概念股比較可能擔當主流股的角色。 不過，雖然都是電子股，仍然有強弱之分。賴政昇認為，在電子股中比較可能有所表現的有兩類：一類是景氣觸底回升的晶圓代工以及ＩＣ相關類股，如台積電、聯電、日月光、矽品。另一類則是如印刷電路板、連接器、交換式電源供應器、主機板以及筆記本型電腦等零組件，相關產業的龍頭股有華通、鴻海、台達電、光寶、華碩、仁寶、英業達等。 而在中國概念股方面，一般人多半認為只要在大陸投資設廠就是中國概念股，但賴政昇認為，在股價上具有表現潛力的中國概念股應具備三個條件：第一是須具有全球競爭力。第二是必須以「出口」為導向，而非僅以大陸為目標市場。第三是大陸廠須產生實質效益，且這樣的實質效益必須在一至二年內看得到。之前提到的零組件相關產業龍頭股中有許多都符合中國概念股的標準，而非電子股的中國概念股中，則以寶成及正新較值得留意。 然而，不可否認的是，電子股和中國概念股在這一波大漲之後，漲幅逾倍者比比皆是，就連向來以高成長、低本益比著稱的許多「績優」電子股，現今的本益比都已經高達四、五十倍。一位基金經理人無奈的說，其實以現在很多電子股的本益比來看，「這些電子股現在的股價水準即使不算貴，也絕對不算便宜」。 操作難度提高 這個時候基本面已經不是影響股價漲跌的決定性因素，前幾年空頭市場的時候，決勝的關鍵在於基本面的選股能力，要在股市獲利只要對基本面的了解夠透徹，在股價波動的區間買低賣高就可以，但是在資金行情，基本面當然還是很重要，而且這時候技術面、籌碼面甚至市場心理面的因素，對股價漲跌的影響更大。 另一方面，根據歷史經驗，多頭市場總是呈現急漲急跌的走勢，和空頭市場急漲盤跌的形態完全不同，投資人要想在這個時期獲利，必須在急跌時逢低買進，急漲時逢高賣出。不過，要達到這個境界，投資人除了必須眼明手快以外，最重要的是必須有過人的膽識，才有可能進行這樣的反市場操作，但光是必須眼明手快這一項，就不是一般上班族所能做得到。 另外，必須注意的是，選股仍然非常重要。如果手上的持股是基本面較佳的公司，在股價急跌的時候不要貿然追殺，在多頭市場，基本面好的股票在急跌後通常都還會有解套的機會。當然，如同前面所提及的，多頭市場的特徵是類股輪漲，不會只有主流類股獨漲，投資人如果追逐主流類股力有未逮，又不願意承擔太高的風險的話，還是可以考慮以守株待兔的方式，靜候類股輪漲的機會。