美國有可能步上日本後塵

歷史總是點綴著諷刺的圖像。在日本陷入「失落十年」時,美國不斷向日本政府耳提面命,教導日本必須採取迅速而果斷的戰略處理金融危機,要全面清理銀行的不良資產,然後由政府給銀行重新注入資本,讓銀行的資本適足率恢復到正常水準,不然銀行將如植物人一般失去信貸功能。然而,日本政府卻遲遲不願面對難題,拖到一九九八年才被迫處理銀行倒閉難題,真正的金融大手術等到二○○一年小泉首相上台才啟動,到了二○○五年銀行體系壞帳的清理才告一段落。

最近,剛從日本「行政改革擔當相」(負責金融產業與行政革新的大臣)一職卸任的渡邊喜美(Yoshimi Watanabe)在《金融時報》公開呼籲,美國當前的危機比日本九○年代泡沫經濟引發的不良貸款危機還要嚴重,美國應該果斷向金融系統注入政府資金(也就是局部或全面國有化)。

表面上美國的房地產泡沫沒有日本那麼可怕。美國主要城市的房價,從上次衰退結束的二○○一年底到二○○六年高峰時,上漲了八二%,然後這一波的房價下跌可能最多會達到三五%與四○%之間。而日本主要城市的房價從一九八五年到一九九一年上漲超過兩倍,然後從一九九二年到二○○六年下跌將近三分之二。不過,日本銀行沒有將房貸轉包裝為複雜的衍生性金融產品,而資產抵押證券透過槓桿的乘數效果,對於美國銀行體系造成的損害更甚於日本。

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