找出被低估的20% 把「便宜」股票變值錢

Deutsche Pfandbriefanstalt是威瑪共和國時代(編按:一九一九年至一九三三年期間統治德國的共和政體)便成立的一家小銀行,專門從事自己旗下抵押擔保品的證券化業務,以及出借德國馬克給政府機構。二○○二年,銀行管理階層決定將公司分拆成兩家上市公司,一是經營抵押放款業務的阿瑞爾銀行(Aareal Bank),一是經營公共部門融資業務的戴普發銀行(Depfa Bank)。

一開始,市場比照其他抵押貸款銀行的一般行情,認為戴普發銀行的本益比大約是五倍,但這個水準與其他公共部門融資機構相較,卻只有一半左右。

策略投資顧問集團(Strategic Investment Advisors Group)總裁嘉力羅(Jos?Carlos Jarillo)及其合夥人薛克(Walter Scherk)馬上攫取這個大好機會。這兩位西班牙裔的投資經理人與戴普發銀行的主管詳談,研究該公司的財務體質,瞭解其經營狀況,結果發現市場低估了這檔股票。因此,他們以六.三歐元的價格敲進,然後在二○○四年初賣出持股,短短十八個月內便獲利超過一倍(戴普發銀行於二○○七年為德國不動產抵押放款銀行Hypo Real Estate收購)。

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