全球化泡沫!全球泡沫化?

《經濟學人》雜誌統計,過去五年,先進國家的樓市市值由三十萬億美元升至超過七十萬億美元,升幅等於是各國生產總值的一○○%。這個樓市泡沫比一九九○年代後期(歷時五年)的全球科網股市泡沫(升值是生產總值的八○%),及一九二○年代後期的美國股市泡沫(占美國生產總值的五五%),更為厲害,是有史以來最大的。

三個泡沫,既為泡沫,本質一樣,都是市場經濟(資本主義)的產物。泡沫現象之一,是漲個不停,是不信其還能上漲,但就是還能上漲,沒完沒了;又是跌個不停,以為跌到底了,卻是破底再跌,跌跌不休。這個經驗,台灣、日本、香港都領教過了,這一波「免疫」,現在輪到的是美、歐、澳跟大陸。

泡沫所以產生,說到底,是兩個「信」的相互作用:一是「信心」,二是「信用」。先從信心開始,當經濟或產業發展到繁榮階段時,人們對未來充滿樂觀,認為應該擴大投資(股票或房子),這樣的判斷與行動,在資本主義市場中,永遠可以獲得金融部門在「信用」擴充上的支持(融資貸款),因後者英雄所見略同,對未來也充滿樂觀。於是信用的擴張,果然形成市場的巨大需求,使股價跟房價進一步上漲,結果不問可知,人們的信心獲得進一步強化,然後信用再進一步擴張,信心又進一步強化,……這就出現了泡沫。

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