調降存款準備率對股匯市影響有限

又是一波金融風暴來襲，日圓匯率在短短數日之內跌破了一百四十七元大關，台灣股市伴隨著歐美股市的暴跌也連跌了八個交易日。這些聽起來好像已經不是什麼新聞了，因為從去年七月亞洲金融風暴爆發以來，一連串的股、匯市狂跌，似乎把大家給跌麻木了，大家現在關心的不再是股、匯市是否下跌，而是如何有效地止跌回升。

面對這一年多來的金融風暴，政府的確提出了許多應對措施，從傳統的市場干預、調降存準率到請外商銀行「喝咖啡」等。但效果似乎十分有限，畢竟我們面對的是整個世界經濟景氣循環的變化，以我們的經濟實力想要螳臂擋車是不可能的，充其量只能避免情勢惡化。

在最近這一波風暴中，央行又採行了調降銀行存款準備率的方式，以期降低銀行利率，並增加資金供給。在政策宣布之後股市仍然下跌了數日，匯市也未因此平穩，許多媒體因此批評央行的措施不當，甚或調降幅度不足等等。個人以為在目前投資環境多元化的情況下，任何金融措施已不若以往般地必然造成一定的結果。以調降存準率為例，就理論而言，當然有助於降低資金成本，並可增加資金供給。然而若市場人士以較低的成本及充裕的資金炒作匯市，則不唯股市失血現象不會改善，反倒會導致匯市的混亂。這也可解釋為何近幾次調降存款準備率的結果反倒造成股市下跌的現象。