財經 賴清德、彭淮南、孫正義都為它跳出來，為什麼主權基金這麼重要？ 總統賴清德在520就職周年演講中，宣布政府將成立主權基金；隔幾天，前央行總裁彭淮南澄清，他沒有反對主權基金... 2025.05.28
焦點 台灣外匯存底全球第6高，想創主權基金為何還卡關？ 賴總統在就職滿週年演說中，投下一顆震撼彈：台灣將成立主權基金。正當國內輿論激烈交鋒，《金融時報》緊接著披露：美、日政府高層正在洽談成立規模高達三千億美元的聯合主權財富基金。 霎時間，主權基金成了各國在新冷戰格局中，爭奪經濟主導權的最新武器。 而從客觀條件來看，台灣，早已有實力、也到了非做不可的時刻。 全球已設立主權基金的國家，幾乎都靠天然資源或貿易順差做為基礎——挪威、卡達、阿拉伯聯合大公國（以下稱阿聯）等仰賴石油盈餘；中國、韓國則憑龐大出口與外匯存底。 可望從半導體業代工變金主 台灣擁有全球第六高外匯存底，高達五千八百億美元；二○二四年貿易順差更創紀錄、超過八百億美元。台灣在可動用的財源條件上，一點也不輸這些國家。 但問題是，我們從未善用「國家資本」。 台灣外匯存底八成以上配置於美國國債；四大基金（勞退、勞保、公保、退撫）則集中投資台電公司債、金融債等「低報酬、低風險」標的。 關鍵在於，政府基金的投資團隊，多為公務體系人員，缺乏靈活度與激勵機制，而且只要一虧損，就會被檢討，形成了「只能賺、不能虧」的逆向誘因，抑制了採取更積極配置的意願。 至於國發基金或台杉投資，是以扶植新創為主，並未肩負擴展國家戰略利益的角色。 在兩岸軍事衝突風險未減，以及美國總統川普的關稅壓力下，台灣在管理國家資產上，需要的不是保守牌，而是具備「國家戰略視野」的主權基金，做為延伸經濟影響力的槓桿工具與提升國家安全的護身符。 首先，台灣沒有石油，卻有全球最強的「矽金礦」——半導體產業。 半導體已是國家安全的戰略產業，台灣可透過主權基金，從代工製造者，轉型為全球半導體供應鏈的資本出資者，從美國IP設計、歐洲材料設備到東南亞封測新勢力，藉由入股、聯合投資，成為大股東一員，將大幅提升我方在供應鏈上的話語權與主動性，強化國安韌性。 這在國際間早有前例可循。 阿布達比的主權基金「穆巴達拉投資公司」（Mubadala）便持有全球第五大晶圓代工廠格羅方德（GlobalFoundries）八五％股權，《華爾街日報》更曾披露，阿聯邀請台積電與三星在當地設廠，由該主權基金出資補助。 中東國家將一次性的石油紅利，轉化為主動掌握半導體產業的入場券，打造「中東矽盾」。 除了戰略投資，主權基金亦可創造經濟發展模式。 新加坡兩大主權基金——新加坡政府投資公司（GIC）與淡馬錫，不僅培養出星展銀行、新加坡航空等世界級企業，更重要的是，兩者為新加坡政府貢獻約二○％財政收入，讓新加坡有條件降低稅負，吸引全球資本與人才進駐，形成經濟發展的正向循環。 美、日研擬成立主權基金，美國財長貝森特（Scott Bessent）目標之一，就是開闢新的財政收入來源。 圖表製作者：韓化宇 連美國都欲借主權基金強化財政、鞏固戰略產業，台灣，又怎能置身事外？ 前國發會副主委、中央大學經濟系教授邱俊榮表示，賴總統說未來將以市場為導向推動「立足台灣、布局全球、加強美國」的經濟路線，顯示台灣的投資策略，已從過去「防禦型投資」轉為「擴張型投資」。 外匯存底、財政盈餘難動用 其實，馬英九、蔡英文總統任內，都有提出主權基金構想，最後都無疾而終。這說明了，台灣要推主權基金，最大的挑戰是「怎麼做得成」？ 第一道難關，是「錢」從哪裡來？ 最直觀的選項，是動用外匯存底，但央行已明言反對「無償撥用」，其立場是，台灣非國際貨幣基金（IMF）成員，若遇上金融市場震盪、戰爭或天災，無法向國際求援，唯一能撐住新台幣匯價的，就是這筆「不能輕易動用」的錢。這個觀念，已深化成央行的組織文化。 若總統說服不了央行，下個選項，就是財政盈餘。近四年中央政府累積近一兆九千億元的超徵稅收，這筆錢理應有機會成為主權基金的基礎財源。 但問題是，要動用超徵稅收，須立法院同意，當下朝野信任赤字已深，能否和在野黨攜手推動一項「不會短期見效」的國家工程？將是一大變數。 就算錢湊齊了，第二道難關是「怎麼管」？ 一名前政府高層坦言，主權基金不能走公務體系那套邏輯。應由政府保留監督權，薪資架構與治理機制比照大型民營企業，引進真正懂投資、敢承擔的人才。 更重要的是，主權基金不能淪為政黨酬庸工具，或僅用於討好特定國家——無論是美國還是中國，否則勢必難逃民意質疑。 以卡達為戒，近期宣布其主權基金十年內將投資美國五千億美元，幾乎等同整體基金規模。這種豪賭式的押寶，絕非台灣該走的路。 《金融時報》報導稱，日本計畫藉由美日聯合主權基金，增強在美國政商界的影響力，避免因白宮的任意決策，而遭受衝擊。 世界各國都在用主權基金強化經濟、國安的韌性，台灣不能只是旁觀者。現在，是起步的時機，但能否設計出足以吸引專業人才的管理制度，以及取得社會各界的共識，決定了台灣主權基金的路，能否跨得出去，又能走得多遠。 ... 2025.05.29
