國際 歐美才是貨幣戰爭禍首 我們的世界正一步一步走向匯率所激起的險惡對立，這個問題影響各國的貿易政策（如：挑起美國保護主義念頭）、對資本流動的態度（如：巴西、泰國和韓國都出現新的限制），以及對經濟全球化的支持程度（如：排外情緒已經處處皆是）。誰該為這瀕臨失控的局面負責？下一秒的情勢又將如何？ 這個議題通常會以這種形式提出來討論：是不是因為有些國家「作弊」，任由其中央銀行迴避自由浮動的匯率制度，使幣值持續低於應有水準，藉此鼓勵出口、限制進口，因而導致了這一切？ 歐洲難辭其咎！ 拒讓IMF席次，新興國家力阻升值自保 這個普遍認定的觀點所指涉的罪魁禍首就是中國，而國際貨幣基金（IMF）也難辭其咎。不過，更廣泛思考後將發現，今天會走到這步田地，主要應是源於當初歐洲拒絕全球經濟管理的改革，以及美國多年來政治管理的失當與自欺欺人。 首先，中國當然得負起相當責任。約莫十年前開始，由於貿易順差，因此買進許多美元，中國發現到它持續累積出一筆金額極可觀的外匯。大多數國家遇到這類情形時，中央銀行需要對應國內美金之持有量，發行等額的本國貨幣，但往往因而招致通貨膨脹。然而，中國由於金融體系仍受到嚴格管控，而且投資者的選擇不多，以至於並未依照慣例出現繼之而來的通貨膨脹發生。 就貿易大國來說，這給了中國前所未有的本錢持續累積外匯（現已將要達到三兆美元）。二○○八年全球爆發金融危機之前，中國的經常帳盈餘甚至達到最高峰，約占國內生產毛額（GDP）的一一％。照道理，國際貨幣基金應該要施壓刻意低貶匯率的國家，敦促貨幣升值。這個組織所發表的言論向來煞有介事，包括近期甫於華盛頓閉幕的股東年會上，還是如此對各國中央銀行及財政部言之鑿鑿。但事實是，它拿中國（或是任何一個經常帳有盈餘的國家）完全沒轍。十月中，國際貨幣基金所發布的正式公報，便堪稱是史上最蹩腳的一期。 不幸的，國際貨幣基金的罪狀還不只是傲慢。一九九七至一九九八年間，它在插手亞洲金融危機的處理時，嚴重惹惱當時中等收入的主要新興市場國家，雙方產生嚴重對立，迄今這些國家仍相信，國際貨幣基金根本不把它們的利益放在心上。 這個組織由席次浮濫的歐洲人強勢主導，不顧諸多禮貌懇求，就是拒絕整併其原有的席次，讓新興市場國家進入並發揮影響力。也正是因為這樣的宿怨，為了確保自己在可預見的將來，金融上都無須仰賴國際貨幣基金的鼻息，新興市場國家正跟著中國的腳步，嘗試確保經常帳維持盈餘。而這麼有樣學樣的背後，意味的是他們將致力於防阻自家貨幣走上升值一途。 美國責任最大！ 三大冒險行動，讓全球熱錢多到爆 其次說到美國，它就該為今日全球經濟所陷入的危險背負起絕大多數責任。原因有三： 第一、新興市場幾乎都感受到，持續有大量資本流入，讓它們國家的貨幣被逼著升值。在巴西，投資者能得到約一一％的收益，然而在美國，差不多的信用風險之下，收益不會高過二％至三％。對許多人來說，這是一面倒的賭注。加上美國金融體系這回徹底自廢武功（及歐洲各銀行越幫越忙），恐怕將有好一段時間會繼續維持在低利率；又，考量其他國內因素，有一部分後經濟危機時期的政策，也會受低利率所限而有所妥協。 第二、包括共和黨與民主黨的美國政治菁英不再對過度消費的困窘如坐針氈時，美國的經常帳赤字也創下十年新高。這個赤字恰是成就新興市場如中國所欲達到的盈餘。由於全球的經常帳總和應為零，當一群國家都想著賺盈餘，勢必有一個大國得花出赤字來。 布希執政時期，某些重要政府官員口中談論著經常帳赤字，習慣把它說得好像是美國送給其他國家的「禮物」。老實說，過去十年，美國已過度消費到了難以言述的地步。而以減稅來提高生產力，以及從負債到償債（並且修正預算）的天真點子，已證實是不切實際。 第三、資金淨流動（僅比較美國與美國以外的市場，如亞洲國家買美債）是從新興市場流向美國沒有錯，即上述所提的，新興國家擁有經常帳盈餘，美國抱得赤字；但資金總流動（指全球資金移動方向和去處）卻是發生於新興市場間，出手的是擁有美國與歐洲國家低調挹注的各大銀行。從國際投資者的角度，這些大到不能倒的銀行，是龐大存款的最佳歸宿，當然，前提是背後的金主國家們還得要擁有繼續還款的能力。只不過，銀行拿了這麼大筆錢，究竟是要做什麼？ 一九七○年代曾發生類似情況，即所謂「石油盈餘的回收利用」。當時，處於西方金融中心的各大銀行大舉放寬對拉丁美洲、仍是共產國家的波蘭及羅馬尼亞貸款限制，但此舉後來引起一九八二年鉅額（依當時標準看）債務危機，證明實非明智之舉，我們現在正遭逢相似處境，但規模更甚以往。銀行界與金融業者似乎找不到理由拒絕借錢出去，而所有人都被箍進這個盈餘回收與利用的圈圈裡。只是，好處淨往他們口袋塞（華爾街的薪酬紀錄今年又被刷新），壞處就留給納稅人分攤。 其實，所謂貨幣「戰爭」，僅屬小規模爭執的程度；真正的大事情在於，全球金融體系早已不復以往穩定，而肆無忌憚的冒險行為，將會再次導致巨大傷害，殃及無辜。 （本文刊登獲Project Syndicate授權 ） {DS_BOX_4260} ... 2010.10.28
財經 金本位回來了？《貨幣戰爭》作者：美元霸權正受到挑戰 商周在「二○二四年ABS亞洲區塊鏈高峰會」專訪全球暢銷書《貨幣戰爭》作者宋鴻兵，他剖析，套利型避險基金持有美國公債金額創新高... 2024.08.15
職場 日幣貶值新聞 輕鬆學會3個必考單字 日本首相安倍晉三上台之後，日幣已經貶值了20%。他的政策著眼點是要藉由日幣貶值，帶動日本出口增加，進而提升經濟成長。但是此舉卻引起各競爭國家，尤其是亞洲鄰國的坐立難安，也紛紛貶值因應。媒體把各國紛紛進行貨幣貶值的現象，稱為貨幣大戰currency war。 這一波貶值大戰中，台灣身為日本鄰國，當然也受影響，不但台幣跟貶15%，央行總裁彭淮南更罕見地跳出來說：「以日圓貶值幅度來看，進口日貨應降價15%。」一時之間，「貶值」這個詞，似乎成為見報率最高的詞彙。 英文的「貶值」，最常用的字有兩個，一是devaluation，二是depreciation。 Devaluation的字首「de-」再常見不過，它有down下、往下的意思，value是「價值」，價值的往下或下降，就是我們所說的「貶值」。 至於「depreciation」，它也很好記，其結構也是字首「de-」，加上「preci」，再加上名詞字尾的「-ation」。你是否發現「preci」與我們說的price很接近？沒錯，兩者系出同源，它們之間的e與i的轉變其實只是母音a、e、i、o、u之間的轉換。price是「價格、價錢、價值」，配上了表示down下的字首「de-」，就是「貶值」的意思。 你既然知道depreciation是貶值，那絕不能錯過appreciation，是「升值」的意思，它的動詞是appreciate，。appreciation的結構，字首「ap-」在英文裡，自「a-」起，舉凡a-、ab-、ac-、af-、ag-、an-、ap-、at-、ar-等等，都是「to」的意思，有「朝…去；使成為…」之意，所以「appreciation」是價值帶上去，那不就是「升值」的意思嗎？ appreciation雖然是「升值」，但是它在國際職場與多益測驗裡，還有兩個更重要的衍生字義，一是「感謝」，二是「欣賞」。 例句： Janet, I really appreciate your helping me out!Janet，我真的很感謝你幫我的大忙！ We will run a restaurant whose customers appreciate its good service and fine wines.我們要經營一個顧客都很賞識其優質服務與美酒佳釀的餐廳。 快來試一試多益測驗身手： A Japanese official said that the recent depreciation of the yen should be regarded as a correction from the excessive ________. A enhancementB enlargementC insuranceD appreciation 解析： 本題的正確答案是D。相對於句子前面所提的「the recent depreciation of the yen」日圓最近的貶值，所以本題答案應該是「升值」才符合題意。 全句為：「一位日本官員說，日圓最近的貶值應該被視為是過度升值後的修正。」言下之意是反對與否認日本政府掀起貨幣大戰的說法。 答案A是「增加、增進、提高」，它的動詞是enhance。 例句： The market value of the product has been enhanced due to this news report. 由於這篇新聞報導，此項產品的市場價值提升了。 答案B是「擴大、增大」; 答案C是「保險」。本題中的「official」官員、「be regarded as …」被視為…、「excessive」過度的都是多益測驗裡的高頻字。 {DS_BOX_8156} ... 2013.03.20
